智通財經APP獲悉，國投證券發布研報稱，近年以海信、TCL為代表的中國頭部電視企業海外市場份額持續提升，而韓系企業份額走弱。隨着中國電視企業持續加大品牌營銷和渠道開拓力度，將在海外中高端電視市場對韓系企業發起衝擊，有望實現份額和產品結構的提升。2025年以舊換新政策將支撐國內電視行業景氣，同時帶動產品結構升級。黑電龍頭企業內銷業務利潤率的彈性可期。推薦全球電視行業頭部企業海信視像(600060.SH)、TCL電子(01070)。

國投證券主要觀點如下：

全球電視行業格局迎來重塑，中系品牌份額提升空間廣闊：

近年韓系品牌在全球電視市場份額走弱，海信、TCL等中國品牌表現強勢。回顧三星成為全球電視龍頭的歷程，掌握LCD面板資源和堅持高營銷投入為重要因素。2022年後三星、LG基本退出LCD電視面板生產，其LCD電視較高的品牌溢價難以支撐。2023年海信、TCL在海外整體電視市場的出貨量份額為三星的一半左右，未來份額提升空間廣闊。

中系品牌在歐美實現份額提升與結構改善：

中系品牌在歐美電視性價比市場已形成「品牌認可度提升→銷量增長→產品在渠道展出增加」的正向循環。目前海信、TCL在北美500美元以下電視市場已處於領先地位，但韓系品牌仍佔據中高端市場大部分份額。國內MiniLED產業鏈日漸成熟，中系品牌MiniLED電視與韓系品牌中高端電視相比質價比更高。隨着中系品牌將MiniLED電視輸出至歐美市場、加大品牌營銷投入和中高端渠道資源投入，有望在中高端市場形成前述正向循環。中系品牌在歐美中高端電視市場份額提高後，其盈利能力有望持續提升。

中系品牌加強對東南亞的精細化運營，將實現對韓日品牌突圍：

東南亞為全球電視的重要增量市場。當前韓日品牌佔據了東南亞市場的主要份額。中系品牌正擴大在東南亞市場的渠道覆蓋面，同時從營銷、服務等方面加強渠道精細化管理，有望實現對韓日品牌的追趕。中系品牌也加大了在東南亞的產能佈局力度，為產品及時生產交付提供保障。

2025年以舊換新將支撐電視行業景氣，黑電龍頭內銷利潤率的彈性可期：

2025年國家繼續支持電視等家電的以舊換新。以舊換新政策將繼續支撐國內電視行業需求，同時有效刺激Mini LED電視等中高端產品需求。黑電龍頭企業產品結構提升將釋放內銷業務利潤率彈性。

國內電視行業格局改善，規模效應將推動頭部企業份額提升：

近年隨着頭部電視企業推出互聯網子品牌、二線品牌的發展重心偏離電視業務，國內電視行業集中度持續提升。海信、TCL依託在供應鏈和製造環節的規模優勢，子品牌能始終維持高性價比的產品線。另一方面，海信、TCL通過行業領先的研發和營銷投入，不斷夯實高端產品力和品牌形象，中高端市佔率將持續提升。以舊換新政策也有利於行業份額向品牌力更強、產品線更豐富、渠道更全面的頭部企業集中。根據奧維雲網，2024年9~12月海信系+TCL系的零售額份額按年提升超過3pct。

風險提示：

全球電視市場需求下降、液晶面板價格上漲、電視行業競爭加劇、以舊換新政策刺激效果不及預期。