出 品 | 異觀財經 炫夜白雪

2024年，旅遊市場呈現出強勁的復甦態勢，這一趨勢有力地推動了住宿等相關業務的增長。

攜程作爲國內OTA龍頭企業，在2024年賺得盆滿鉢滿，三季度淨賺68億元，前三季150億元的淨利潤超2023年全年。與此同時，股價和市值飆升，其2024年初以35.67美元開盤，年末收於68.66美元，年內股價近乎翻倍，市值一度超過百度逼近阿里巴巴。

與此同時，國際短租巨頭Airbnb受益於旅遊需求持續強勁，其2024年業績表現亮眼。數據顯示，該公司Q4營收爲25億美元，同比增長12%，好於市場預期;每股收益爲0.73美元，也好於市場預期，盤後該公司股價飆升近15%。

截至異觀財經發稿，該公司股價爲141.04美元，總市值881.18億美元。旅遊需求持續強勁，能否推動愛彼迎重回巔峯？

Airbnb愛彼迎最新業績表現

1、單季營收與淨利潤爲齊飛，整體增速放緩。

數據顯示，2024年四季度，Airbnb愛彼迎營收25億美元，同比增長12%；2024年全年營收同比增長12%，超111億美元。

愛彼迎的業務覆蓋全球，北美地區是貢獻營收最多的地區，幾乎爲公司創造了近五成的收入。

從各地區營收季度同比增速來看，北美地區增速拉胯，僅實現7%的同比增長。相比之下，壓太地區的表現最爲亮眼，以22%的同比增速位列第一，跨境旅遊成爲亞太地區住宿預訂量增長的主要推動力，中國出境遊的逐漸復甦也爲該地區的業務增長貢獻顯著。

歐洲、中東和非洲地區次之，實現了16%的同比增速，分別超出北美地區15個百分點和9個百分點。拉丁美洲地區的表現也由於北美地區，實現了12%的同比增長。

2024年四季度淨利潤達4.6億美元，而上年同期虧損3.5億美元。全年淨利潤從2023年47.9億美元，減少至26.5億美元。淨利率從48.3%下滑23.9%。

公司管理層曾多次表明的會明顯增加在新業務上的投入，會導致利潤率的繼續收縮。

數據顯示，2024年四季度，Airbnb愛彼迎產品研發費用同比增長25%，營收佔比22%，相比2023年四季度19%的營收佔比，增加3個百分點；市場營銷費用同比增長29%，而上年同期僅增長4%，營收佔比同比增長3個百分點至22%。

2、總預訂金額（GBV）四季度同比增速最快，超出三季度3個百分點。

從愛彼迎的收入主要來源於平臺上房屋出租總額的佣金。因此，平臺上房屋出租預訂總額以及平均間夜單價都對營收有着直接的影響。

總預訂金額（GBV）是Airbnb最核心經營指標之一。2024年四季度GBV同比增長13%，達到176億美元，是2024年增速最快的一個速度。

從過去五年數據來看，總預訂金額保持增長，但整體增速呈現下行趨勢。

從季度數據來看，總預訂金額（GBV）同比增速呈現放緩趨勢，在去年三季度，增速放緩至10%，是近4年以來最低同比增速，在2024年四季度大幅增長，讓外界看到預訂金額增長拐點已現，但能否持續尚需持續觀察。

預訂總額的高低，與平均夜間單價（ADR）有很大關係。財報顯示，2024年四季度，Airbnb愛彼迎住宿和體驗的預訂量爲1.1億，上年同期爲9880萬，同比增長12%。全年住宿和體驗預定量同比增長10%至4.92億。

價格方面，四季度公司平均間夜單價（ADR）爲158.1美元，略高於上年同期的156.7美元。

由於Airbnb愛彼迎對每次預訂收取一定比例的費用，因此也可以說預訂越貴，Airbnb愛彼迎賺的就越多。如果該公司在未來幾個季度持續保持ADR上漲或者持平(而不是下降)，對於投資者而言都是不錯的消息。

Airbnb愛彼迎的增長邏輯與未來挑戰

Airbnb愛彼迎預計2025年一季度，住宿和體驗預訂量的增長速度將保持相對穩定，2024年第一季度的增幅約爲8.5%（不包括閏日），這一樂觀的業績預期推動了美股盤後股價的上漲近15%，表明市場對Airbnb愛彼迎未來的發展充滿信心。

Airbnb愛彼迎在資本市場表現爲從估值回調到價值重估。Airbnb愛彼迎52周最低股價爲110.38美元，當前股價爲141美元。可以說過去一年，其股價表現十分亮眼，整體呈現穩步上升的趨勢，尤其是在第四季度業績公佈後，股價更是出現了顯著地上漲。

未來旅遊需求的持續強勁還能持續多久，受到多種因素的影響，如全球經濟形勢、地緣政治局勢等。麥肯錫研究顯示，全球消費者將旅行列爲僅次於食品和住房的第三大支出優先級，Z世代更願削減其他開支以保證旅行預算。

Airbnb未來發展機遇有：

全球旅遊市場的持續增長：隨着全球經濟的復甦和人們生活水平的提高，旅遊需求將繼續保持增長態勢。尤其是在新興市場，如亞太和拉丁美洲地區，旅遊市場的潛力巨大，爲Airbnb愛彼迎提供了廣闊的發展空間。

短租民宿市場的快速發展：短租民宿市場在全球範圍內呈現出快速發展的趨勢。消費者對個性化、親近自然的住宿體驗的追求，使得短租民宿的需求持續攀升。Airbnb愛彼迎作爲短租民宿領域的領軍企業，有望繼續受益於這一市場的發展。

技術創新和用戶體驗優化：Airbnb愛彼迎不斷加大在技術創新和用戶體驗優化方面的投入。通過引入人工智能、大數據等技術，提升平臺的運營效率和用戶體驗，進一步增強其市場競爭力。

品牌影響力和市場份額的提升：隨着其在全球範圍內的品牌推廣和市場拓展，Airbnb愛彼迎的品牌影響力和市場份額不斷提升。這將有助於其吸引更多用戶和房源，進一步鞏固其在短租民宿市場的領先地位。

新業務拓展有望推動收入營收增長：Airbnb愛彼迎計劃重啓旅遊、課程和研討會的體驗業務，並在住宿期間提供私人廚師、週中清潔和家庭按摩等附加服務。首席執行官表示，新業務每年將爲公司增加10億美元或者更多的營收。

愛彼迎去年推出的Co-Host Network功能允許房東僱傭其他房屋管家來管理他們的出租房源，目前已發展到支持近10萬套房源。該公司在聲明中表示，這些房源收入是同類房源的兩倍，並計劃“在未來幾個月”將這一服務擴展到日本和韓國。

投資新業務會影響公司的利潤率。公司表示，投資將在2025年前9個月對利潤率產生最大影響，但預計“隨着業務在未來幾年擴大規模，對營收增長的貢獻將更大。”

Airbnb未來發展面臨的結構性挑戰不容忽視。國際貨幣基金組織（IMF）預測2025年全球經濟增速放緩至2.9%，高利率環境可能抑制長途旅行需求。

監管高壓常態化：短租民宿行業在全球範圍內面臨着不同的監管政策。球超60個城市對短租設限，一些地方政府對短租民宿的監管日益嚴格，這可能對Airbnb愛彼迎的業務產生一定的影響。

Airbnb受到適用於短期租賃、長期租賃和房屋共享業務或管理我們業務實踐的各種法律、法規和規則的約束，包括但不限於電子商務、數據隱私、支付服務、廣告、消費者保護、就業和商業實踐。

這些法規可能會使其面臨監管調查、訴訟和/或其他糾紛以及潛在的重大責任，包括稅收、合規成本、罰款和刑事或其他處罰，這些已經並可能繼續對公司業務、經營業績和財務狀況產生重大影響。

競爭維度升級：Booking、Expedia通過“即時預訂”功能搶奪份額，亞馬遜傳聞測試短租服務。其競爭對手還包括OTA平臺、連鎖酒店、物業管理公司和線上體驗平臺等。同時，Airbnb還面臨來自谷歌等搜索引擎的競爭，它們很可能會影響搜索流量或者推廣自己的旅遊服務，從而使Airbnb平臺失去中介作用。