金吾財訊 | 華泰證券表示，2024年造船行業景氣度處於本輪週期開始（2021年）以來最高。分船型看，24年集裝箱船新接訂單受紅海改道影響大幅高增，油輪、集裝箱緊接其後。從量上看，集裝箱/散貨船/油船/LNG船新接訂單景氣度分別處於歷史分位的96%/68%/92%/96%（以DWT計）。該行認爲25年在高運價及老化更新驅動下，油船有望接替箱船迎來新一輪增長。隨着南北船重組按期推進，持續看好龍頭企業訂單業績雙重釋放。

展望25年，短期波動不改景氣向上大趨勢，看好船舶行業盈利修復。該行指，25年船舶行業關注事件：1）紅海事件不確定性下集裝箱船需求端或將有所波動，但目前航運公司復航意願仍低，且箱船報價仍堅挺。2）美國對伊朗與俄羅斯石油制裁持續加碼，近幾周油運日租金環比顯著提升，高運價下油輪（特別是VLCC）或將接替箱船成爲25年船舶行業新一輪增長極。3）25年全球航運減排監管框架逐步完善：1月FuelEU Maritime法規正式落地，標誌航運業開啓排放合規的新時代；春季國際海事組織（IMO）將舉行會議討論中期措施，有望進一步明確全球船舶減排路徑。政策驅動下船隊運力更新有望加快，預計25年綠色船舶需求還將保持增長態勢。

整體來看，船舶行業整體偏緊的產業供需結構中期預計仍將持續。25年環保政策趨緊下國內頭部船廠綠色船型製造優勢將進一步凸顯，同時我國造船業在上下游全產業鏈上的綜合競爭力仍顯著領先，短期內難以被超越，本輪週期還將持續受益。該行看好船舶行業2025年景氣向上，看好供給端的剛性和需求端的彈性所帶來的利潤彈性，也對船舶板塊在船型環保更新加快大背景下的盈利修復充滿信心。