專題：巴菲特2025股東信重磅來襲

　　伯克希爾資產負債表上的現金規模超過了標普500指數93%成分股的市值。如果這還不令人意外的話，那麼伯克希爾似乎連一個實施重大收購的對象都找不到，應當令人感到驚訝，這一點極大地凸顯了整體市值之高。

　　伯克希爾周末公布稱，其有超過3，340億美元的現金，哪怕是對這家運營保守的公司來說，這一數額也創出了紀錄新高。實際上，這筆資金足以收購整家可口可樂，該公司截至上周五的市值約為3070億美元。可口可樂也是伯克希爾持股規模最大的五家公司之一。

　　去年，隨着標普500指數飆升23%，伯克希爾的現金持有量翻了一番，遵從了其公開承認的一條原則，即當「其他人貪婪」的時候，要與市場保持距離。但這一做法除了遵循傳統之外，自有其依據和理由。標普500指數的盈利收益率只有3.8%，意味着當前的股票風險溢價處於互聯網泡沫以來的最低水平。

　　一項考察一籃子長久期債券的分析顯示，標普500指數的公允值是5120點，意味着哪怕在上周五的回調後，整個市場仍然高估了超過17%。同時，納斯達克100指數與隱含值相比溢價22%。

　　有意思的是，巴菲特致股東的年度信函隻字未提泡沫或高估，但可以說，伯克希爾的實際行動勝於雄辯，已經說明了一切。

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責任編輯：劉明亮