金吾財訊 | 華泰證券研報指，周四阿里(09988)發布財報，Q3財季超預期，單季度營收、營業利潤按年+8%、+53%，AI相關產品收入連續六季度三位數按年增長，從邏輯上來看，財報及指引超預期：1）為科技股重估邏輯提供了堅實的盈利支撐和遠期CAPEX指引，頭部企業業績驗證支持下市場或從風險偏好驅動轉向盈利預期/盈利驗證驅動；2）基本面實質性改善或將為重視數據驗證的主動型外資提供明確的買入邏輯，周五阿里帶動的盈利驗證行情熱度已外擴至中國電信、嗶哩嗶哩等；3）往前看，市場未來或根據財報與CAPEX節奏複製美股23-24年的交易邏輯，未來需關注盈利成長持續性，產業周期是否全面革命需觀察。該行指，往前看，阿里財報超預期或成為本輪中國資產重估的又一「里程碑」，市場或由交易逐步轉向由盈利預期/盈利驗證驅動的中長期資產配置，行情擴散下本輪或更加可持續。中期維度，該行繼續看好中國科技股價值重估行情演繹。結構上，維持啞鈴型配置思路：1）配置在DeepSeek發布催化下盈利預期有所上修的港股互聯網與科技硬件標的，把握中國科技股價值重估機會；2）挖掘受益於AI產業發展、自身具備景氣上行或政策面邊際改善且有空間的板塊，如港股創新藥；3）盈利預期相對穩健的紅利標的，同時在科技重估擴散行情下有受益機會的，如通訊等，仍可作為底倉配置選擇。