【解剖大盤】

隔夜美股跌得有點嚇人，尤其是納斯達克指數跌1.21%，再上一個交易日跌了2.2%，這還不是主要的，關鍵是納斯達克中國金龍指數跌超5%，阿里巴巴居然跌超10%，要說不害怕是假的。今天港股開盤就跌了2.68%，不過，市場情緒比較穩定，低開後就有資金抄底，收盤收窄跌1.32%。拿阿里(09988)來說，收盤才跌了3.76%。

引發下跌的主要原因是美國搞了一個“美國第一”投資備忘錄，其中有四個關鍵內容：1.限制中國企業在關鍵基礎設施、技術、數據的投資。2.限制美國養老金和捐贈基金在中國科技領域的投資。3.可能取消中國最惠國待遇。4.審查VIE財務標準。其中影響最大的是第二條，如果限制投資，意味美國機構只能賣不能買。都是拋壓股價就扛不住。但仔細分析，類似的傳聞經常都有，實施起來的可能性並不高。即便是實施了，機構也有辦法繞開監管，比如先去其它國家繞道進入中國，因此，只能說又是一個板塊的“鬼故事”，藉助高位來發動空襲。

稍微有點影響的是科技巨頭微軟取消了部分數據中心租約，公司回應稱將堅持執行原定資本支出計劃。這種行爲會導致市場對於AI方向支出產生質疑，英偉達的下跌就是受此影響。但本質上來說，主要是擔心DS的崛起後，微軟不想花太多錢在美國的AI方面，包括OPENAI，除非是證明更強更值得投資。另外，英偉達前景後面到底如何，估計都是一頭霧水，但客觀來說，英偉達的算力依舊是最牛逼的存在，只是資金不夠或是不搞那麼頂尖的東西就可以用國產的替代而已。

歐洲電車銷售大增，但特斯拉銷量同比腰斬，歐洲汽車製造商協會2月25日發佈的數據顯示，1月特斯拉在歐盟、歐洲自由貿易聯盟和英國市場的新車註冊量爲9945輛，較去年同期的18161輛大跌45.2%。有意思的是，特斯拉1月份在歐洲多個國家的銷量被來自中國的比亞迪(01211)反超。其中，比亞迪在英國、西班牙和葡萄牙的月銷量同比增長551%、734%和207%，而特斯拉在這三個國家的銷量則同比減少了8%、76%和29%。加上愛爾蘭，比亞迪在上述歐洲4國的銷量均超過特斯拉。

中國新能源汽車在國際市場競爭力相當強悍，新勢力理想汽車(02015)宣佈其首款純電SUVi8已進入量產倒計時階段，預計將於4月23日上海車展正式亮相。作爲理想“i”系列的首款車型，i8定位爲6座中大型純電SUV，主打家庭出行場景，目標用戶爲二胎家庭。根據理想汽車的產品路線圖，該公司預計在2025年前推出5款增程車型、1款超級旗艦(MEGA)以及5款純電車型。今天大漲超12%，投資車企，很重要的一點就是看後續新車型是否能熱銷，爲何小鵬(09868)走勢相當堅挺，今天又漲超4%，就是今年也有很多有競爭力的車型出來，還有一個小米(01810)今天漲超3%，再度創歷史新高。

特斯拉銷量遭遇滑鐵盧，只能往智駕方向找補，2月25日，特斯拉中國官方發文宣佈，爲中國客戶分批次更新軟件。其中包括，推出城市道路Autopilot自動輔助駕駛等。有人擔心是否對中國車企造成壓力，中國科學院院士歐陽明高表示，因中國汽車企業廣泛接入Deepseek，DS對自動駕駛來說降低了端到端自動駕駛的算力、算法的技術門檻，對自動駕駛的加速到來會起到巨大的推動作用，對國內企業在智能駕駛領域繼續居於領先地位保持信心。

華爲餘承東表示，華爲智駕即使是不帶激光雷達的版本也比FSD更好，帶激光雷達的性能更佳。“他們(特斯拉)沒用激光雷達，我們用了，彌補了感知能力，在中國我們比他們略優一些。”，智駕平權無疑給龍頭地平線機器人(09660)帶來巨大需求，今天大漲8.7%，地平線戰略合作方知行汽車科技(01274)：行泊一體域控制器iDC 300在國內某頭部車企主力新能源車型量產落地，並即將迎來車型上市後的首次OTA。iDC 300基於8TOPS 算力平臺實現自動泊車(APA)、記憶泊車(HPA)等高階泊車功能，而且通過搭載地平線雙征程3，拓展實現高速領航功能。這是業內首個在8TOPS低算力平臺上成功部署並量產BEV感知模型的方案，今天也漲近7%。激光雷達龍頭有速騰聚創(02498);零配件有浙江世寶(01057)、耐世特(01316)。

機器人不斷有消息出來，深圳衆擎實現全球首例人形機器人前空翻，與後空翻相比，前空翻對機器人的動態平衡、瞬間加速和精準落地提出了更高的要求,衆擎科技通過對機器人運動學的深入研究，結合智能控制算法與先進的傳感器技術，成功攻克了這一技術難題。2月25日，宇樹科技於微博發佈了一款會功夫的機器人視頻內容。宇樹科技稱隨着算法能力升級，任意動作任意學。視頻顯示，該機器人能夠流暢地施展揮拳、旋踢等高難度武術動作。可見，中國機器人的發展速度相當驚人，不斷出現驚喜。今天市場發酵的是微創機器人(02252)大漲超12%。市場又挖掘了一個機器人概念，高偉電子(01415)與速騰聚創合資成立立騰創新(高偉持股51%)，負責激光雷達的組裝、標定和測試工作。同時，2月24日，蘋果公司宣佈史上最大的投資計劃，未來四年內將在美國支出和投資超過5000億美元，這一舉措預計將新增2萬個就業崗位。蘋果正在計劃全面生產可摺疊iPhone，據稱已進入挑選供應商的最後階段。作爲果鏈的正宗品種，高偉電子(01415)今天漲超4%。

昨日談到烏克蘭重建，最新消息俄羅斯開出停戰條件：烏克蘭軍隊投降，基輔完全或部分地讓出五個地區;烏克蘭宣佈不再加入北約，並且有一個主張“去納粹”的新政權。條件肯定還要談，另外俄羅斯還要和歐洲談，進程確實不會很快，但資金繼續超預期，根據2024年2月由聯合-國、世界銀行、歐盟委員會和烏克蘭政府聯合發佈的研究報告《UA RDNA3 report》，烏克蘭戰後重建預計需要4862億美元投資，核心投資領域包括：住房(803億美元，佔比16.5%)、基礎設施建設(1480億美元，佔比30.4%)、能源、電力及其他公共設施、這意味着建築工程、水泥、鋼鐵等行業有望迎來顯著增量需求，相關企業將直接受益。中國或成烏克蘭戰後重建的重要合作伙伴。其中水泥類有西部水泥(02233)、中國建材(03323);工程機械類有中國重汽(03808)、濰柴動力(02338)、中聯重科(01157);電力方向有華電國際(01071)、鋼鐵的有馬鞍山鋼鐵(00323)。

【板塊聚焦】

里昂發表研報指，中央政府披露新能源上網電價市場化改革政策，該行認爲長期來看市場化電價導致專案內部回報率較低，該政策將致未來太陽能裝機量增長放緩，但同時預計將推動產業增長更具可持續性及穩定。短期內，該行認爲該政策將在今年6月1日前推動安裝熱潮。里昂認爲，短期強勁需求應帶動產量激增;該行渠道調查預期，今年3月計劃的模組產量可能達到約50吉瓦，按月增長25%。同時，農曆新年後太陽能玻璃庫存下降5%，主要組件廠商計劃上調組件價格每瓦2分至5分。太陽能玻璃及多晶硅應會在短期內受惠於安裝熱潮。

主要品種：福萊特玻璃(06865)、協鑫科技(03800)、信義光能(00968)。

【個股掘金】

濰柴動力(02338)：數據中心建設景氣度向上 高端柴油發電機需求高增

近期，阿里資本開支和AI業務進展均超出市場預期。在未來投資計劃方面，阿里將加大資本開支以應對AI基礎設施需求，未來3年資本開支之和有望達到1500億元。2024年濰柴動力交付數據中心專用大缸徑高速發動機400臺，其中60%銷往海外。預計2025年銷量將同比大增1.5倍至1,000臺。

點評：受益國內AIDC及數據中心建設持續高景氣，高端柴油發電機需求高增。近年來，公司全力開拓國內外數據中心高端市場並取得積極進展，數據中心應用領域銷量逐年提升。濰柴動力藉助博杜安(十多年前被濰柴動力收購的法國公司)的技術不斷升級，開發出大缸徑高速發動機，可應用於包括數據中心在內的各種應用。公司輔助駕駛技術已實現重卡產品批量配套，公司表示，將持續推進輔助駕駛及自動駕駛等相關技術的產品應用。

公司已全面佈局氫內燃機技術，完成了關鍵核心技術和商業化應用的突破，並於2022年6月，與中國重汽聯合發佈了搭載濰柴動力自主開發氫內燃機的全國首臺商業化氫內燃機重卡。數據中心資本開支增長帶動災備電源(柴發)需求高增，海外發動機企業擴產緩慢，國內機組具備價格彈性，對國產發動機廠商而言也迎來較好的國產化機會。災備電源爲數據中心所必需，2024年市場空間超50億元，2025年有望達83億元，同比增長49%。

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