智通財經APP獲悉，華爾街知名投資機構BCA Research近日發佈一份重磅預警研究，該機構表示，衡量全球股票市場走勢的基準指數——MSCI AC 世界指數的“260日複雜性指標”已於2024年10月中旬觸發“賣出”信號，預示全球絕大多數股票市場將進入持續至2025年4月中旬的盤整震盪時期。

該機構在研報中還表示，對於估值處於歷史最高位的美股而言，若基於“納斯達克綜合指數vs30年期美國國債價格”相對價格比值的“130日複雜性指標”若破1.30，將預示美股出現高達20%跌幅的風險極高。BCA Research統計的當前該指標值約爲1.37，離臨界點非常近，隨着歐洲與中國股市近日持續大漲，但是美股三大指數近日持續下跌，尤其是納指近5個交易日跌超5%，越來越多投資者擔憂美股出現類似“互聯網泡沫破裂”的熊市超跌行情。

如何未雨綢繆應對有可能出現的美股20%幅度暴跌？BCA Research建議持謹慎立場的投資者們低配科技股(泛指美股市場的整個IT板塊)，超配“醫療保健”板塊、長期限的美債資產等傳統上具備防禦屬性的板塊，並且建議通過做多波動率指數(VIX)或買入股指看跌期權對沖潛在下跌風險。

據瞭解，BCA Research在這份研報中提出所謂的“曼德博分形維度(Mandelbrot Fractal Dimension)”理論框架，並援引這種理論框架來量化出所謂的“複雜性指標”，進而來深度探索全球股市在未來一段時間的投資策略。BCA Research這份研報的核心邏輯是：市場趨勢的終結源於複雜性徹底崩潰，而非新敘事出現;當前需密切監測分形維度指標，尤其是納斯達克綜合指數與30年期美債的130日複雜性量化指標的變化幅度。

在BCA Research的研究團隊看來，所謂的“曼德博分形維度”是一種衡量價格趨勢複雜性的數學工具，用於量化市場趨勢的“信息豐富度”，也就是所謂的市場“複雜性”。BCA Research表示，通過監測價格趨勢的複雜性(信息豐富度)崩潰是識別市場脆弱點的有效方法，最佳衡量指標爲曼德博分形維度的全面坍塌。

一般來說，當價格趨勢複雜性崩潰時，表明過多價值投資者陷入“純敘事驅動的陷阱趨勢”，因此投資視野變得短期化和純粹動量和動物精神所驅動，形成所謂的“市場脆弱性”概念，此時趨勢可能因缺乏新買家而徹底反轉。在脆弱性極限狀態下，當價值投資者試圖退出時，發現僅剩深度價值投資者作爲對手方，此時交易只能在差異巨大的價格水平基準下達成，進而引發市場全面崩盤。趨勢終結往往缺乏激動人心的敘事，根本原因是達到市場脆弱性的極限。

BCA Research在研報中提到，價格模式的信息豐富度來源於：1)深層價值投資者——提供結構性估值信息;2)中期價值投資者——傳導經濟週期信息;3)短期純動量與動物精神投資者——反映市場情緒波動狀況。

當上述的三類投資者形成均衡時，市場呈現“反脆弱”這一利於看漲攻勢的特性。但當價值投資者集體轉向動量與動物精神策略時，複雜性維度坍塌，系統進入脆弱狀態，下一步則是脆弱性引發市場全面崩盤。

綜上所述，BCA Research測算出的MSCI AC 世界指數的“260日複雜性指標”顯示，2024年10月18日已經觸發賣出信號(閾值1.25)，BCA Research表示，這一信號預示全球絕大多數股票市場將進入持續至2025年4月中旬的盤整震盪時期。

對於估值處於歷史最高附近的“美股七大科技巨頭”，以及這七大科技巨頭佔據高額權重的美股市場而言，所面臨的下行風險可能比全球多數股票市場高得多。BCA Research在報告中表示，納斯達克綜合指數vs 30年期美債價格的“130日複雜性指標”，也即納指vs30年期美債價格的“130日分形維度”若跌至1.30(當前1.37)，將觸發高達20%的下跌幅度，也將意味着從技術上確立美股跌入熊市區域。

BCA Research表示，此前在2000年互聯網泡沫、2008年金融危機前均出現類似的預警信號，並且在1929年大蕭條、1973年石油危機、1987年黑色星期一、2018年流動性危機等重大金融災難事件前夕均成功預警市場脆弱性。BCA Research表示，當所謂的“分形維度值”跌破1.30，表明股票與債券的相對價格趨勢失去多樣性(投資者行爲趨同)，市場進入非常脆弱的悲觀狀態。

因此，隨着美股市場離觸發20%跌幅的複雜性指標越來越近，BCA Research建議投資者們採取“避險投資策略”，警惕複雜性進一步崩潰引發的距離拋售風險，即低配科技股(泛指美股市場的整個IT板塊)，超配“醫療保健”板塊、長期限的美債資產等傳統上具備防禦屬性的板塊，並且建議通過做多波動率指數(VIX)或買入股指看跌期權對沖潛在下跌風險。