智通財經APP獲悉,申萬宏源發佈研報稱,目前鈷價格整體處於歷史低位,繼續向下空間不大;而剛果金作爲全球最大鈷供給國,2025年2月宣佈的出口限制措施將大幅影響供給端有效產量的釋放,此前鈷供給嚴重過剩的情況有望大幅緩解,鈷價預期企穩反彈。鈷價上行背景下,建議關注鈷板塊相關企業的利潤彈性,包括洛陽鉬業(603993.SH,03993)、華友鈷業(603799.SH)、寒銳鈷業(300618.SZ)、騰遠鈷業(301219.SZ)、力勤資源(02245)、格林美(002340.SZ)。
申萬宏源主要觀點如下:
事件:跟據Fastmarkets,當地時間2025年2月24日,因鈷供給過剩,剛果金政府宣佈臨時性暫停鈷出口四個月,該措施自2025年2月22日生效,並將於3個月後再行審查;同時,監管當局也在準備其他措施以平衡鈷市場。該項措施主要針對各種鈷產品的出口環節做限制,礦山端的開採並不受影響。
剛果金是全球鈷資源的主要供給國,此次出口限制措施對供給端干擾較大。供給端,全球鈷供應高度集中,剛果金鈷產量排名全球第一,根據美國地質調查局數據,2024年全球鈷供給有76%來自剛果金。經測算,預計25年全球鈷供應量約31萬金屬噸,原生鈷約27萬噸,如出口禁令嚴格執行,按四個月出口量估算,預計將影響鈷供給量約6.8萬噸。
需求端,鈷下游應用領域主要包含動力電池、非動力電池及合金材料等領域,目前傳統領域企穩,新興領域增長可期,整體需求呈現穩步增長態勢。具體在電池領域,雖然三元電池需求偏弱,但無人機、3C等領域需求表現較好,爲非動力電池領域的鈷需求提供增量,中性假設下,預計2025年鈷需求增長4.3%至21.4萬噸。而遠期來看,新興領域包括低空經濟和機器人領域,對於未來鈷需求增量也有長期支撐。
近年受銅鈷礦開發影響,鈷供給呈現高增長,供給過剩下價格持續回落,但此次剛果金的出口限制措施或將大幅緩解鈷過剩程度,預計鈷價將企穩回升。剛果金限制鈷出口措施前,鈷價從2022年58萬元/噸的高點價格下跌超70%至15.9萬元/噸,處於近十年曆史低點;而截至2月26日,鈷價已經從底部上漲至17.7萬元/噸。如果未來四個月出口禁令嚴格執行,隨着冶煉廠庫存逐漸去化,鈷價短期或存持續上行動力,且長期來看,不排除剛果金政府在四個月繼續採取其他措施,鈷供應端的不確定性增加,也有望對長期價格中樞形成支撐。
風險提示:剛果金出口限制措施不及預期,下游需求不及預期。
免責聲明:投資有風險,本文並非投資建議,以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請,作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考,不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證,投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。