智通財經APP獲悉，交銀國際發布研報稱，在美國總統特朗普政策不確定性的影響下，全球金融市場近期經歷顯著波動。經濟政策不確定性攀升，美國經濟下行風險增大，導致美股、美債及美元等核心資產價格震盪。特朗普近期簽署《美國優先投資政策》備忘錄，進一步強化了美國對外投資限制與國內投資引導體系。

該行指出，儘管海外擾動逐漸增強，港股卻表現出相對韌性。主要原因在於本輪AI估值重估敘事的核心標的主要集中在港股市場，且南向資金作為主要買入力量持續流入，對港股盤面形成有力支持。隨着全國兩會臨近，市場對增量財政政策的關注度將逐步提升，預計對盤面有一定支持。在行業配置方面，建議採取「高彈性+高股息」的配置策略：看好港股AI及科技網絡板塊，特別是AI基礎設施提供商和算力相關股票，同時將高股息板塊作為防禦性底倉。

基於當前趨勢，交銀國際預計政策不確定性和滯脹擔憂將繼續壓制美元表現，而美債收益率可能進一步回落，特別是如果經濟數據繼續顯示增長放緩跡象。不過，基於當前美國經濟仍有一定韌性，出現意外大幅放緩的可能性也不高，因此下行空間也會有限。美股市場可能進入波動性更高的區間震盪，而美元走弱可能為部分新興市場資產提供喘息空間，但貿易政策的逆風可能會持續壓制風險偏好。

該行預計港股科技行情未完待續，有望延續韌性表現。美國優先投資政策公布後，中國資產表現分化，中概股調整幅度較大，而港股表現出相對韌性。儘管從風險敞口角度來看，限制對華投資的標的在海外中資股中佔比較高，而A股敞口相對較小，港股的調整則相對有限。

恒指突破前高後，可能需要持續催化劑和基本面敘事驗證。港股近一輪上漲多由南向資金及短線被動資金推動，長線主動資金流入尚不明顯。從當前的敘事邏輯來看，長線資金持續流入還需要看到更為明朗的盈利前景，包括技術的持續進步，涉及開源模型的進化升級和AI應用持續向產業縱深推進;內地AI生態長期增長趨勢初步驗證和更清晰化的商業邏輯;宏觀敘事節奏相配合，即增量經濟政策落地帶來需求端進一步的改善。