銀河證券、中金公司股價飆升，再度成為市場焦點！

2月27日，中國銀河再度尾盤直線拉升，封住漲停，連續兩個板，創歷史新高，收盤報17.82元；中金公司尾盤也一度上升逾過9%，再度大漲，收盤報38.87元。這也表明了投資者並未完全放棄對「合併傳聞」這一事件的關注。

儘管合併傳聞被澄清，但市場傳聞往往並非空穴來風。尤其是在當前中國資本市場加速開放和競爭加劇的背景下，券商之間的合作與整合已成為一種趨勢。因此，即使短期內合併無望，但投資者仍會對這兩家公司未來通過其他方式進行合作或整合心存期待。

券商大洗牌，中國證券市場進入巨頭時代

回望中國證券行業過去數十年的發展，眼下正處於第五輪整合併購潮，與前四次不同的是，這一次券商大合併得到了前所未有的政策支持，且本輪券商合併呈現頭部化、巨頭化趨勢。尤其是觀察過去的一年，6起12家券商併購，其中國泰君安與海通合併，更是創下了中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合併、上市券商A+H最大的整合案例。

工欲善其事，必先利其器。

2024年3月，證監會在《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》裏，明確了可量化的中長期目標。計劃用五年左右的時間，培育出10家優質頭部機構，引領證券行業高質量發展；到2035年，打造出兩三家在國際上有競爭力和市場引領力的投資銀行和投資機構。

建設國際一流投行，過去或許只是一種願景，如今券商合併潮催生了一系列巨無霸證券公司，正為實現這個目標打下了堅實基礎。如今更有大型券商投身金融出海，並在國際化業務上初露鋒芒，中信證券、中國銀河證券、中金公司等皆是其中的佼佼者。

引用中國銀河證券黨委書記、董事長王晟去年10月在「2024中國銀河東南亞雙向投資論壇」的分享。據他介紹，中國銀河證券依託在國內的強大基礎，來整合境內的財富管理、投行、研究和風控等資源，與境外的業務網絡相結合，為全球客戶提供一站式的綜合金融服務。在未來幾年內，中國銀河證券會持續深化東南亞四大核心市場——新加坡、馬來西亞、印尼和泰國的業務佈局，進一步推動投行業務、資產管理、股權投資等多元業務的擴展。此外，銀河證券還計劃大力發展跨境衍生品市場，通過創新金融工具為企業和投資者提供更豐富的風險管理和投資選擇。

再看中金公司，作為首批在國際市場廣泛佈局的中資券商，2022年，中金公司的國際業務收入已佔總收入的約五分之一。2024年前三季度該公司中資企業全球IPO孖展排名第一，在2024年前三季度中資企業上市募集資金規模前二十大項目中，中金公司參與10單。同時，在港股IPO市場的領先地位進一步鞏固，承銷排名第一。回顧中金公司國際業務的正式開端，可以追溯到1997年。彼時，中金公司落戶香港，成立中金香港子公司，成為首家在香港從事證券承銷與經紀業務的內地證券公司，至此，中金公司正式邁出國際業務的重要一步。

匯金旗下8張券商牌照如何整合遐想再起

公開資料顯示，中央匯金是中國投資有限責任公司的全資子公司。中央匯金根據國務院授權，對國有重點金融企業進行股權投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務。

作為國家重要金融機構，中央匯金是多家銀行、證券公司、保險公司等金融機構的大股東、實控人。

隨着三大金孖展產管理公司（AMC）以及中國證券金融股份有限公司（證金公司）股權結構的變動，信達證券、東興證券、長城國瑞證券的實際控制人將變為中央匯金。「匯金系」券商陣容擴充。據中信證券研報統計，中央匯金旗下具備重要影響力的證券公司增至8家，分別為中國銀河證券（通過中國銀河金控與證金公司間接持股48.20%）、中金公司（直接持股40.11%，第一大股東）、申萬宏源（通過建銀投資與證金公司間接+直接持股共計48.93%）、信達證券（通過中國信達間接持股78.67%）、東興證券（通過東方資產間接持股45.00%）、長城國瑞證券（通過長城資產間接持股67.00%）、中信建投（直接持股30.76%，第二大股東）、光大證券（通過控股的光大集團、證金公司以及參股的光大控股影響48.70%的股份）。

而在匯金系券商擴容後，中金公司+中國銀河+申萬宏源+3家AMC系券商的「大合併」、信達證券+東興證券+長城國瑞證券的AMC系券商整合、中金公司與1到2家AMC系券商合併等券商資產整合路徑的猜測陸續湧現。Wind數據顯示，2025年2月17日到27日，上市券商板塊區間漲幅最大也是匯金系旗下券商。

併購重組如何提升券商競爭力？

併購重組是券商提升競爭力的重要手段，據WIND Alice Chat整理主要通過以下幾個方面實現：

第一，增強市場競爭力

併購重組可以顯著增強券商在市場中的地位和影響力，擴大業務規模和市場份額，提升整體業務實力。

第二，優化業務結構

通過併購重組，券商可以實現資源的有效整合，優化業務結構，提升業務協同效應。

第三，提升盈利能力

併購重組可以帶來協同效應，降低運營成本，提高運營效率，從而提升券商的盈利能力和財務表現。

第四，擴大客戶基礎

併購重組可以幫助券商擴大客戶羣體，增強客戶黏性，提升市場份額。

通過併購，券商可以整合雙方的客戶資源，實現更廣泛的市場覆蓋，增強整體競爭力。

第五，增強資本實力

併購重組通常伴隨着資本的注入，這為券商提供了更多的資本支持，有助於公司進一步擴大業務規模，提升資本充足率，增強抵禦風險的能力。

第六，實現戰略目標

併購重組符合券商的長期發展戰略，有助於公司實現成為國內領先證券公司的目標。

併購重組後的部分券商數據對比（2024-09-30，WIND Alice Chat整理）

以上數據展示了部分券商在併購重組前後的資產總計和營業收入的變化，可以看出併購重組對券商的資產規模和收入水平有顯著的提升作用。

投資風險提示

併購重組過程中可能存在文化衝突、管理協同等問題，影響整合效果。

外部市場風險加劇，如債券市場、權益市場和房地產市場的波動可能影響券商的業績。

併購重組後的券商可能面臨更高的監管要求和合規成本。