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2月27日，石頭科技發佈業績快報。2024年，石頭科技實現營業收入119.27億元，同比增長37.82%。其中，第四季度營業收入49.20億元，同比增速高達65.93%，單季度營收創歷史新高。

數據來源：公司公告

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利潤方面，2024年石頭科技實現歸母淨利潤19.81億元，同比小幅下降了3.42%；扣非歸母淨利潤爲16.25億元，同比下滑11%。第四季度，石頭科技歸母淨利潤爲5.09億元，同比降幅達26.34%，扣非歸母淨利潤降幅23.3%。

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石頭科技自2023年第二季度起實現高速發展。在國內以及歐洲，掃地機器人行業逐漸從陰霾中走出，且公司在海內外均發佈了較有影響力的新品。國內方面，第二季度起石頭推出了P系列掃地機器人，第三季度又推出了爆款P10Pro。海外方面，公司推出的高價位S系列和更具性價比的Q系列掃地機器人在歐美備貨季頗受青睞，帶動了公司海外收入佔比的提升，也帶動了全公司毛利率及淨利潤的提升。

2024年，石頭科技擴大規模、提高市場影響力，營業收入實現新高，而利潤卻連續兩個季度負增，淨利率下滑明顯，其緣故值得深究。

政策利好疊加新品推出，銷售火爆帶動營收高增長

根據奧維雲網（AVC）數據，2024年中國清潔電器行業銷售額達423億元，同比增長24.4%，零售量3035萬臺，同比增長22.8%，增幅處於家電市場第一梯隊。

2024年清潔家電高增長的實質是家電以舊換新政策刺激下低滲透率品類的需求覺醒。2024年8月宣佈實施以舊換新政策後，多數地區在落實政策細則時將清潔家電也納入了補貼品類範圍。而我國掃地機器人的滲透率僅5.5%，洗地機滲透率更是隻有3.1%，遠低於大家電。因此，2024年第四季度政策落地後清潔家電增速高達46.2%，顯著高於前三季度。

數據來源：奧維雲網（AVC）

尤其在2024年10月，由於以舊換新活動疊加雙十一購物節提前開啓，清潔家電線上銷售大爆。10月國內石頭品牌清潔家電線上零售總額達13.4億元，同比增長193.4%，接近實現翻倍的效果。其中，10月掃地機零售額就達到了11.9億元，增速177.6%，洗地機增速更是達到了244.5%。雙十一期間，根據奧維運網10月7日至11月3日的數據，石頭品牌位居清潔電器品牌榜TOP1。

數據來源：奧維雲網（AVC）

銷售數據的高增長還來源於石頭新品的強勢競爭力。2024年8月石頭上新了掃地機P20Pro，搭載了行業首創升降底盤，越障高度可達4cm，領先同期發佈的其他競品，但在機身高度方面還沒有優勢。9月政策執行之際，石頭又趁勢發佈了掃地機新品G20SUltra，將機身高度降到了7.98cm，領先同行，吸力維持不變。同期，追覓新品將最高吸力提升至19500Pa，但價格高於其他品牌。

數據來源：大消費之家整理

海外方面，公司透露石頭品牌下半年在PrimeDay取得了不錯表現，在“黑五”及“網一”等大促節點也繼續突破。不過，歐洲市場受渠道建設影響，由經銷轉向自營，而自營渠道的收入確認方式與確認時點與傳統經銷渠道不同，因此報表上會出現短期波動。

另外，美國關稅政策或對石頭產品出口美國形成一定干擾。好在公司在越南有代工廠，從2024年10月開始部分產品已陸續從越南發貨，至2024年末已有多款產品可從海外發貨到美國市場，緩解了關稅政策對公司業務的影響。

公司策略調整，費用化支出增加致淨利率下滑

2023年起，石頭科技在對外宣發中就經常提到運營策略的調整，採取更積極的產品策略和營銷策略。一方面是加大研發投入，通過研發出新打造多品類、多系列的產品矩陣。另一方面，公司加大了品牌宣傳投入，增加品牌曝光，進而促進公司規模增長。這也是小家電升級爲大品牌在戰略上的必由之路。

很多時候銷售數據靚麗的背後也意味着高投入。2019年至2024年石頭科技的研發費用率和銷售費用率呈上升趨勢，2024年第三季度石頭的銷售費用率達到了26.18%，同比增長了6.85個百分點，創歷史之最；研發費用率也較2023年同期高了1.92個百分點。

數據來源：wind

研發費用的投入在專利方面能看到一定效果。根據天眼查數據，2024年石頭科技公開的專利數量達302件，同比增長20.8%。其中發明專利數量自2022年以來有了很大程度提升，2024年石頭科技發明專利數量有162件，佔比過半。目前石頭的發明專利與清潔電器強相關，圍繞激光雷達、設備、組件等多方面展開。

數據來源：天眼查

數據來源：天眼查

積極的品牌戰略對於公司而言短期利潤會受到一定傷害。2023年第三季度，石頭科技淨利率爲13.57%，同比下降了13.26個百分點；第四季度利潤率繼續下滑至10.34%，處於2019年以來最低位置。

數據來源：wind

今年以來國內銷售維持增長，2025新品可期

2025年以來，在國內石頭掃地機和洗地機均取得了不錯的銷售成績。截至2月16日當週，石頭掃地機線上銷售額累計同比增長88%。洗地機線上銷售額除了春節期間均獲得了高速增長，累計增速達236%。

數據來源：奧維雲網

新品發售或有助於銷售的持續增長。石頭科技在今年1月發佈了新品G30，擁有22000Pa大吸力，售價比科沃斯新品高出1200元，目前位列新品榜第二名。緊接着石頭又發佈了旗艦款G30Space探索版，並於海外同步發售相似款SarosZ70。旗艦新品的亮點在於機械手設計，該機械手擁有五個軸和一個末端抓夾，共6個自由度，可實現300g以內的物品抓取。目前該SKU仍處於預售狀態，預計3月17日可發貨。高額售價和預售狀態對其熱度或有一定影響，3月熱度是否能夠提升需繼續觀察。

圖片來源：淘寶APP

2024年，石頭科技在積極的品牌策略下加大了研發和營銷力度，推動國內外銷售額上漲，從而使得營收創新高。不過因高額費用化支出犧牲了一定利潤，導致淨利率下滑明顯。2025年，根據奧維雲網預測，國內清潔電器整體銷額同比增速9.3%。在去年以舊換新補貼和產品迭代產生高基數的情形下，今年石頭科技能否憑藉新品和營銷繼續橫掃市場，是投資者十分關注的問題。

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