來源：萬點研究
文/曦一
編輯/漁夫
來源/萬點研究
近期，創業板IPO企業宏工科技股份有限公司（下稱「宏工科技」）獲得批文，距離上市更進一步。
註冊稿顯示，經過十幾年的發展，基於完備的核心技術儲備和不同領域的行業應用經驗，宏工科技已成為物料自動化處理產線及設備的主要供應商之一。
不過，宏工科技2024年12月10日簽署的註冊稿顯示，公司2024年全年營業收入預計下滑30.49%，歸母淨利潤預計下滑29.49%。如2024年公司應收賬款回款情況不及預期、一年以上庫齡發出商品金額持續增加，則2024年業績將進一步下滑。
另外，宏工科技在信披質量、研發人員、募投項目等方面均有看點，其中信披質量有些堪憂。
營業收入預計下滑3成
宏工科技主要從事自動化處理產線及設備的研發、生產和銷售。公司主要產品為物料自動化處理產線及設備，用於實現流程型工業中物理形態為粉料、粒料、液料及漿料等物料的處理。根據客戶的生產工藝，物料自動化產線用於滿足投料、配料計量、輸送、攪拌、混合、粉碎研磨、乾燥、包裝等多項工藝需求。
鋰電池為宏工科技最主要的下游應用領域。在此背景下，2021年至2023年，宏工科技第一大客戶均為寧德時代，相關金額分別為1.05億元、5.46億元、6.22億元，佔宏工科技營業收入的比例分別為18.05% 、25.06%、19.44%。
整體來看，隨着與頭部客戶合作項目不斷增加，宏工科技2021年至2023年營業收入連續增長，分別為5.79億元、21.78億元、31.98億元。
不過，這種情況在2024年發生了改變。據高工產業研究院（GGII）不完全統計，2024年中國鋰電池及主要材料、鈉電池及正負極材料、固態電池共規劃投資約4960億元，按年下降64%。高工產業研究院預計，2025年鋰電池及材料企業擴張仍會趨於謹慎。
高工鋰電研報指出，當前鋰電池產業正處於深度調整期，在下行周期盲目擴大資本性支出，不利於企業經營風險的控制。
據中國經營報2025年1月名為《鋰電市場競爭加劇 數百億投資項目生變》報道，真鋰研究院創始人墨柯向記者表示，「我們的鋰電產能是為全球市場準備的。然而，當下的國際形勢似乎與我們的設想有些違背，這也導致了國內鋰電行業的競爭加劇。這要求我們更多地在國內市場消化這部分產能，但國內的消化能力並不足以支撐如此龐大的產能規模。」
因下游領域擴產節奏放緩，宏工科技營業收入出現下滑。宏工科技在2024年12月10日簽署的註冊稿中預計，其2024年營業收入為22.23億元，按年下降30.49%；其歸母淨利潤為2.22億元，按年下降29.49%。
2024年業績預測，數據來源：註冊稿
並且由於註冊稿的簽署日期距離2024年結束還有一段時間，宏工科技表示，如2024年公司應收賬款回款情況不及預期、一年以上庫齡發出商品金額持續增加，則2024年業績將進一步下滑。
那麼，宏工科技2024年具體業績會如何？是否還符合創業板「成長性」的定位？
另外，宏工科技2024年前三季度的第一大客戶不再是寧德時代。寧德時代相關收入佔宏工科技營業收入的比重僅為11.05%，而2021年至2023年，寧德時代相關收入佔比最低也有18.05%。
那麼，寧德時代相關收入佔比為何猛降？
值得一提的是，取代寧德時代成為宏工科技2024年前三季度第一大客戶的寶豐集團，此前2021年至2023年均未進入前五大客戶。那麼，寶豐集團相關收入未來會如何發展？
生產人員減半，研發人員少了27.94%
宏工科技註冊稿中並沒有「產能利用率」。對此，宏工科技列舉的理由包括，公司不同訂單項目生產的產線和單機設備在技術參數、複雜程度、生產投入規模、所需工時等方面相差較大，因此公司產品不存在傳統意義上的「產能」「產能利用率」概念。
深交所官網顯示，宏工科技此次IPO預計孖展金額為5.32億元。其中2.4億元用於智能物料輸送與混配自動化系統項目，9201.54萬元用於研發中心建設項目，2億元用於補充流動資金。
募投項目摘要，數據來源：註冊稿
註冊稿顯示，智能物料輸送與混配自動化系統項目屬於擴能項目，擬在自有建設用地上新建生產車間及配套設施，建築面積為56,481.31平方米，新增各種生產及配套設備244台（套）。
募投項目摘要，數據來源：註冊稿
需要指出的是，在募資擴能的背景下，宏工科技生產人員已經減半。註冊稿顯示，截至2024年9月30日，宏工科技生產人員為721人。而上會稿顯示，截至2022年12月31日，宏工科技生產人員為1641人，減少了56.06%。另外，問詢回覆函顯示，宏工科技2022年和2023年上半年生產人員的平均人數分別為1580人和1483人。
從機器設備原值來看，2022年12月31日、2023年12月31日、2024年9月30日，宏工科技分別為3726.36萬元、3683.94萬元、3578.68萬元，不但沒有上升，反而有下降趨勢。
那麼，宏工科技生產人員為何減半，其擴能項目的新增產能能否消化？
各期機器設備原值摘要，數據來源：註冊稿
關於研發中心建設項目，宏工科技的註冊稿顯示，擬在購置土地上新建研發中心，建築面積為12,000平方米，新增各種試驗、檢測及配套設備，引進專業技術人才，提升公司技術研究與創新能力。
但令人不解的是，截至2024年9月30日，宏工科技研發人員為423人。而上會稿顯示，截至2022年12月31日，宏工科技研發人員為587人，減少了27.94%。一邊是募資新建研發中心，一邊是研發人員減少，這中間的原由是什麼？
研發人員摘要，數據來源：註冊稿
核心技術人員方面，宏工科技共有7人。從學歷來看，其中3人為大專學歷，3人為本科學歷，剩餘1人為本科肄業。其核心技術人員總體學歷並不算高。
信息披露質量有些堪憂
註冊稿顯示，宏工科技獨立董事陳全世2016年3月至2021年2月，任重慶長安汽車股份有限公司（下稱「長安汽車」）獨立董事。
而宏工科技2023年4月24日簽署的上會稿顯示，「獨立董事陳全世2016 年 3 月至今，任重慶長安汽車股份有限公司獨立董事。」若註冊稿信息準確，宏工科技上會稿的數據便是錯誤，且誤差超過2年以上。
有意思的是，萬點研究發現，這注冊稿的信批似乎也不準確。
獨立董事履歷摘要，數據來源：註冊稿和上會稿
長安汽車公告顯示，陳全世離任長安汽車獨立董事的時間為2022年6月15日，而並非宏工科技註冊稿顯示的「2021年2月」。
長安汽車獨立董事摘要，數據來源：長安汽車公告
另外上會稿以及申報稿顯示，宏工科技監事陳舜珍2009年3月至2014年9月，在東莞市源賞實業有限公司（下稱「源賞實業」）擔任副總經理。而國家企業信用信息公示系統顯示，源賞實業成立時間為2013年3月6日。
或許是發現了陳舜珍「穿越時空」，在宏工科技註冊稿中，已將源賞實業改成了「東莞士昌包裝製品有限公司」。
這裏有點好奇，之前錯了那麼多個版本，為何註冊稿才檢查出來？
監事履歷以及源賞實業信息摘要，數據來源：上會稿和國家企業信用信息公示系統
並且，這份存在一些信披錯誤的上會稿，還是宏工科技及中介機構努力後的「成果」。
在上會稿發布前，2023年4月初，深交所便向宏工科技發去審核中心意見落實函。深交所在該函中表示，宏工科技問詢回覆及申報稿中存在多處信息披露不一致情形。請宏工科技、保薦機構、相關內核質控部門全面複覈申報文件，說明是否存在其他需更正事項，切實提高信息披露質量和申報文件質量。
在2023年4月下旬披露的回覆中，查出8處錯誤，包括筆誤、數據計算錯誤、表格公式引用錯誤、數據統計錯誤等。比如，申報稿修訂前為「2021年公司合同負債及預收款項按年增長273.40%」，修訂後為「2021 年公司合同負債及預收款項按年增長227.40%」，相差46個百分點。又比如，首輪問詢回覆函修訂前為「表格中2022年票據結算金額58,770.41萬元，按年47.01%」，而修訂後為「表格中2022年票據結算金額81,226.91萬元，按年103.19%」，金額相差2.25億元。
從股權結構來看，宏工科技實控人為羅才華和何進，二人分別直接持有公司56.44%與17.64%的股份；同時，二人通過贛州博懷間接持有公司4.04%的股份，二人直接和間接合計控制公司78.12%的股份表決權。
羅才華和何進曾為夫妻關係，二人於2019年7月解除婚姻關係。之後，宏工科技於2020年11月進行上市輔導備案。目前，羅才華已再婚。從身份來看，羅才華為公司為董事長兼總經理，而其前妻何進則為董事、總經辦主任。二人簽訂簽署了一致行動協議，協議期限至宏工科技上市後三十六個月。
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