隨着投資者對日本央行進一步加息的預期升溫，日本經濟數據近十年來首次受到日元交易者的重視。

在2016年初日本央行開始實施激進的貨幣寬鬆政策後，交易者幾乎毫不懷疑刺激措施將持續，無論經濟指標如何，這也使得忽略日本數據成爲常態。但自日本央行去年3月結束負利率政策以來，市場心態發生了顯著變化。

最近的匯率波動凸顯了這一點。根據彭博彙編的數據，2月5日最新工資數據發佈後五分鐘內，美元兌日元匯率波動0.11%，爲2017年以來最大反應。2月17日GDP數據發佈後五分鐘內，該匯率波動0.18%，爲2016年以來第二大反應。

儘管這些波動仍然較小，但它們表明市場參與者的心態發生了變化。歷史上，美元兌日元匯率主要由美國債券收益率和全球最大經濟體的數據驅動。如今，日本央行暗示將進一步加息，而美聯儲在去年一系列降息後仍處於觀望模式。

巴克萊證券日本公司外匯和利率策略主管Shinichiro Kadota表示：“日本數據通常不會影響市場，但最近它們的影響更大。這可能是因爲日本央行現在是一個更大的驅動因素。”

日元與衡量經濟數據偏離預期的指標之間的關聯性越來越強。日元名義有效匯率與花旗集團經濟意外指數的相關性爲0.30。儘管這仍遠低於顯示完全同步的1.0，但高於其他G10貨幣。

日元對本地經濟數據的敏感性增強可能意味着更多升值空間，因爲近期強勁的數據爲日本央行繼續加息提供了支持。這增加了外國投資者和本地保證金交易者減少看跌日元押注的可能性，從而加速日元升值。

商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，資產管理公司對日元的看漲情緒已達到2021年以來最高水平，而對沖基金正在減少做空日元的押注。另一方面，彭博彙編的數據顯示，利用保證金交易加杆杆的交易員本月將看跌日元的押注增加了約70%。這些基於高息貨幣需求建立的倉位可能被平倉，從而加速日元升值。

本月數據顯示，日本名義工資增速創近30年來最快，GDP數據也顯示日本經濟表現優於預期。本週的東京消費者價格指數（CPI）預計將保持日本央行走在繼續加息的軌道上，期權偏斜顯示市場預計未來一個月日元將進一步升值。

Monex債券和外匯交易員Tsutomu Soma表示：“市場情緒是交易者正在尋找推動日元兌美元匯率升值的實質性因素。”

隔夜指數掉期（OIS）顯示，交易者預計今年僅有一次確定的加息。這將使美日利率差距仍然較大，並對日元構成壓力。日元走強也可能爲日本央行在加息時機上有更大的靈活性。

摩根大通策略師估計，過去兩年中，與工資相關的數據意外對日元的影響最大，因爲日本央行強調他們關注工資增長勢頭及其對企業定價行爲的影響。儘管日元尚未完全反映加息和通脹壓力的影響，但策略師預計這種情況將發生變化。

荷蘭合作銀行預計，隨着投資者關注日本經濟的強勁表現，日元今年將在G10貨幣中表現優異，並預測其兌美元和歐元的匯率將進一步升值。

該行G10外匯策略主管Jane Foley表示：“儘管日本央行行長植田和男過去幾個月一直在用過去時談論通縮時期，但投資者似乎現在纔開始放下一些懷疑。這解釋了爲什麼市場如此關注經濟數據，且最近的數據往往優於預期。”