「港股凍資王」迎來掛牌上市。3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（簡稱「蜜雪冰城」）在香港交易所上市，股票代號為02097。上市當日，其開盤價為262.00港元/股，較發行價上漲29.38%。截至發稿，其股價大漲42%，報285.8港元/股，市值突破千億港元。值得一提的是，蜜雪冰城本次IPO引入5名基石投資者，包括M&G英卓投資管理、紅杉中國、博裕資本、高瓴、美團龍珠等，共認購2億美元。

　　公告顯示，蜜雪冰城計劃全球發售1705.99萬股股份（視發售量調整權及超額配股權行使情況而定），其中國際發售股份約為1535.39萬股，香港公開發售股份（可予重新分配）約為170.60萬股。

　　憑啥成為「港股凍資王」？

　　敲鐘現場，蜜雪冰城的超級IP、終身代言人雪王和他的7位夥伴們一起「見證」蜜雪集團掛牌上市。

　　雪王IP敲鐘現場。（從左到右：代表蜜雪供應鏈品牌大咖國際的「大咖哥」、代表「創新與專業精神」的「研發」雪王、代表加盟商和門店茶飲師及全體員工的「奮鬥青年」雪王、蜜雪冰城品牌IP雪王、代表全體消費者的「阿桔」雪王、代表供應鏈上游農業深耕者的「咖農」雪王、代表全球化的「泰富貴兒」雪王以及幸運咖品牌IP「老K」）

　　在此之前，蜜雪冰城以1.8萬億港元的孖展認購金額創下港股凍資紀錄，認購倍數高達5324倍，被稱為新任「港股凍資王」，打破此前快手1.28萬億港元的凍資紀錄。

　　對於市場的認購熱情，透鏡諮詢創始人況玉清告訴南都記者，蜜雪冰城的確比其他茶飲企業基本面要好，盈利模式經過了驗證。同時，香港市場向來都是流動性向優質標的集中，市場對「信號」的反應比 A 股快得多。「比如一家公司在遇到利空信號時失血很快，但是反之，回血也很快。香港投資者對於基本面會尤其關注，業績能不能兌現預期是核心關注點。」

　　南都記者分析蜜雪冰城招股書發現，區別於同期上市的大多數茶飲企業「增收不增利」的情況，蜜雪冰城是少數收入增長和毛利率增長「齊頭並進」的公司。2024年前九個月，蜜雪冰城營業收入和淨利潤分別為187億元、35億元，按年增長21.2%和42.3%。毛利率也有所增長，其前三季度毛利率達到32.4%，2021年至2023年分別為31.3%、28.3%和29.5%。

　　匯生國際資本有限公司總裁黃立衝也告訴南都記者，最近南下資金比較多，所以香港市場上的「熱錢」也比較多，港股市場最近大盤的股價也是上漲的，加上蜜雪冰城本身的盈利情況相對樂觀，拉高了大家的期待值，所以比較吸引投資者。

　　從開盤後的股價漲幅也可以看出市場對蜜雪冰城的持續熱情。截至發稿前，蜜雪冰城的股價大漲42%至285.8港元/股，相比於開盤價漲幅超10%，市值已破千億元港元。

　　茶飲還有什麼「新故事」？

　　與此同時，也有市場人士擔心此前在港上市的茶飲企業陷入破發「魔咒」，整個茶飲企業的新增長點除了拓展門店數外，似乎再難有新故事。加之今年開年，行業頭部品牌喜茶就宣佈暫停加盟，這預示着茶飲行業單純依靠「卷」門店數獲取規模效應的時代或將落幕，這也是上市茶飲企業股價破發的主要因素之一。

　　黃立衝認為，不排除前期收穫市場極高熱情的企業會在後期下跌，但短時間內依然會保持在招股價以上。對於蜜雪冰城來說，後期能向資本市場講述的新故事大概率會在東南亞市場的增長潛力上。

　　蜜雪冰城的招股書顯示，截至2024年9月30日，公司在中國內地以外開設了約4800家門店，覆蓋11個境外國家和地區。按照截至2023年12月31日的門店數計，「蜜雪冰城」已成為東南亞市場排名第一的現製茶飲品牌，擁有超過4000家門店。而東南亞市場本身就潛力巨大，招股書顯示，全球現制飲品市場2028年預計市場規模增長至11039億美元，中國和東南亞市場合計貢獻同期全球現制飲品市場規模增量的近40%，合計佔全球現制飲品市場的比重也將從2023年的12.0%提升到2028年的19.4%。

　　黃立衝向南都記者表示：「蜜雪在印尼擴張的速度很快，這個市場人均消費本就不高，蜜雪冰城的產品本身就有低價優勢，東南亞的人工成本又要比國內低很多，所以其維持股價的主要賣點可能就是出海，主要是海外市場的增長性等。」

（文章來源：南方都市報）