金吾財訊 | 中信建投發研報指，DeepSeek公開利潤成本率，理論成本率高達545%，模型廠商盈利模式實現閉環。從行業需求來看，模型環節成本向下、能力向上均具有較大空間，有望推動下游應用AI需求加速釋放，進一步打開市場向上空間。從應用場景來看，政務、金融以及醫療等行業能動性強、場景豐富，有望率先實現商業化落地。推薦a)OA+ERP；b)垂直領域2C公司；c)可以新增創收的教育、醫療場景；2)模型私有化需求增加，利好一體機、超融合和B端服務外包企業，a)推薦服務器、一體機、超融合等相關標的；b)金融、政府、能源等依賴軟件定製較多的領域；c)算力租賃和IDC的標的亦值得關注。