智通財經APP獲悉，曾經風光無限的特斯拉(TSLA.US)如今似乎正在褪去光環。

多年來，首席執行官埃隆·馬斯克憑藉一系列大膽的預測，將這家電動汽車製造商打造成市場的寵兒：從汽車產量的高速增長，到自動駕駛汽車和機器人出租車的未來圖景，再到人形機器人擎天柱的宏偉藍圖。這些宏偉的願景不僅擊退了質疑者和做空者，更讓人們相信特斯拉將永遠站在創新的前沿。然而，如今馬斯克參政引發了巨大爭議，特斯拉麪臨重重挑戰。

特斯拉股價已反映出不安情緒，較美國大選後的最高點下跌了約40%。不過，特斯拉的投資者已經習慣了這樣的暴跌：隨着馬斯克斷斷續續地收購推特，特斯拉的市值在2022年下跌了一半以上。

在Reuters專欄作家Jonathan Guilford和Rob Cyran看來，長期持有特拉斯股票的投資者將損失慘重。根據Visible Alpha彙編的分析師預測，特斯拉的市值仍在9700億美元左右，未來12個月的預期市盈率超過100倍。這是通用汽車(GM.US)市盈率的20多倍。

特斯拉遭遇“滑鐵盧”

特斯拉的業績一直在下滑。行業追蹤機構Kelley Blue Book的數據顯示，2024年最後一個季度，該公司在美國新電動汽車市場的份額從三年前的78%降至44%。研究機構Rho Motion的數據顯示，去年特斯拉在中國的營收下降了4%，而中國電動汽車行業整體銷售額增長了 40%。特斯拉在德國和法國等市場的銷售額也在萎縮。

2024年特斯拉銷售遭遇“滑鐵盧”

馬斯克的政治糾葛可能會加劇特斯拉的困境。當然，特斯拉的股東已經習慣了馬斯克將時間花在其他地方——推特(現已更名爲 X)、SpaceX 以及人工智能和腦機接口。股東相信這通常不會影響特斯拉的發展，這可能解釋了爲什麼他們去年再次批准了馬斯克的560億美元薪酬方案。

但作爲美國政府效率部部長，馬斯克尋求節省高達1萬億美元的成本，這一計劃引發了爭議。他還支持歐洲的右翼政黨，並攻擊當地政府。

這影響了特斯拉的潛在客戶：根據EV Politics Group的數據，只有5%的民主黨選民對馬斯克有好感，而74%的共和黨選民對馬斯克有好感。問題是，44%的共和黨選民聲稱他們永遠不會考慮電動汽車。歐洲1月份銷量表明，特斯拉遇到了大問題，在整體市場增長的情況下，其銷量同比下降了45%。

創新光環褪去，特斯拉將淪爲傳統車企？

特斯拉手握近370億美元現金，破產風險微乎其微。但馬斯克的創新承諾依然充滿誇張色彩，因爲其核心汽車業務可能已接近增長極限，急需下一個突破來重煥生機。他的“烏托邦式”承諾主要有三個：

首先，是售價2.5萬美元的大衆市場汽車。馬斯克多年來一直宣傳平價汽車，但目前進展並不順利。2023年，特斯拉曾表示，徹底的製造改革可能會使汽車成本減半。但該公司最近承認，新推出的“更實惠”車型仍將在現有工廠生產，成本降低幅度有限。2024年底，每輛車的成本略低於3.5萬美元。若要保持2.5萬美元車型的盈利能力，成本需削減37%，這幾乎是不可能完成的任務。

其次，是真正的自動駕駛。去年發佈的無方向盤Cybercab表現並不理想。然而，公司高管稱將於今年6月在德克薩斯州奧斯汀推出全自動駕駛出租車服務。相比之下，谷歌旗下的Waymo等公司早已開展無人駕駛出租車服務。儘管如此，特斯拉的技術路徑或許更具成本優勢。其背後的核心動力是5萬顆強大的英偉達芯片集羣，這些芯片由客戶汽車的數據提供支持。今年1月，特斯拉的全自動駕駛功能累計行駛里程已突破30億英里。

最後就是機器人擎天柱。馬斯克預計人形機器人部門的營收潛力將達到10萬億美元或更多。當然，這是一個樂觀的設想。但長期以來，特斯拉的市值本身就包含着諸多樂觀預期。摩根士丹利分析師們估計，特斯拉汽車業務僅佔其估值的20%，其餘部分由各種“登月計劃”構成。

過去，馬斯克靠誇大這些“登月計劃”的前景來幫助公司度過艱難時期。如今，競爭對手來勢洶洶，品牌也因他自身行爲受損，馬斯克或許會故技重施。但Reuters的Guilford和Cyran認爲，一旦汽車銷量下滑或停滯，投資者就會更關注風險，特斯拉未來可能更像傳統車企通用汽車，而非持續引領行業的創新先鋒。