智通財經APP注意到，近期，許多與人工智能相關的大型股票都褪去了往日的光彩，但或許沒有哪家公司比微軟(MSFT.US)的情況更糟。數月以來，這家軟件巨頭的股價一直表現不佳。由於其財報業績多次令人失望，市場開始重新審視，微軟投入到人工智能相關領域的數百億美元，何時才能更明顯地轉化為盈利增長。

儘管華爾街分析師幾乎一致看好微軟的長期潛力，而且股價下跌也讓其估值溢價大幅縮水，但在政治不確定性加劇、經濟數據走弱導致市場普遍低迷的背景下，短期內推動股價上漲的因素似乎十分有限。

珍妮蒙哥馬利斯科特公司的首席投資策略師馬克·盧斯奇尼表示：「微軟向來以穩定的現金流、可預測的盈利以及非周期性(像芯片行業那樣)的訂閱式收入著稱，但即便如此，它也未能在市場動盪中獨善其身。過去人們都說人工智能能提高生產力，並帶來鉅額利潤，但現在看來，這還有待時間驗證。」

在「七巨頭」股票中，微軟股價創下了最長時間未創新高的紀錄。自去年7月觸及峯值以來，其股價已累計下跌約17%，周一更是收於2024年1月以來的最低水平。過去半年，微軟股價的表現與同期納斯達克100指數以及追蹤軟件行業的交易型開放式指數基金(ETF)的漲幅形成了鮮明對比。

1月底，微軟發布的財報既解釋了其近期為何難以讓投資者興奮，也說明了為何仍有不少人對它抱有信心。這份財報顯示，微軟Azure雲計算業務的增長不盡如人意，儘管部分原因是公司數據中心數量不足，無法滿足市場需求。雖然其人工智能服務有所增長，但將這些產品貨幣化的進程，比許多投資者預期的要慢。

人工智能業務未能如預期般實現突破，已成為微軟面臨的一大難題。據彭博社彙編的數據顯示，1月發布的這份財報已是微軟連續第三個季度發布報告後出現股價下跌，是十多年來持續時間最長的一次。

更讓投資者失望的是，微軟在人工智能領域的投入持續增加，資本支出大幅膨脹。該公司預計本財年將在人工智能數據中心上投入800億美元，儘管道明證券(TD Cowen)最近指出，微軟已取消了部分美國數據中心的租賃計劃。

自今年1月中國人工智能初創公司DeepSeek嶄露頭角以來，包括微軟在內的多家專注於人工智能領域的公司都面臨着困境。DeepSeek宣稱找到了一種更高效的人工智能模型創建方法，該方法所需的高性能服務器和計算芯片更少。

芯片製造商英偉達公司是「七巨頭」中受衝擊最大的公司之一，而微軟也因其與ChatGPT開發商OpenAI的合作受到審視，後者與DeepSeek存在直接競爭關係。

Evercore Wealth Management的投資組合經理邁克爾·柯克布賴德表示：「在DeepSeek的競爭下，OpenAI能否靈活應對，確實存在很大疑問。雖然微軟與OpenAI的合作從長遠來看應該是有益的，但在問題解決之前，這一疑問會在一定程度上拉低微軟的估值。」

微軟的估值已大幅下降。目前，其股價的預期市盈率低於27倍，為近兩年來的最低水平，遠低於去年7月35倍的峯值。這一倍數僅略高於其約26倍的10年平均水平。

儘管短期內人工智能業務難以顯著提振微軟股價，但華爾街仍看好該公司未來通過這項技術實現增長的能力。分析師預計，微軟2025財年的營收將增長約13%，並在接下來的兩個財年加速增長。本財年，微軟的淨利潤預計增長11%，隨後兩年也將加速增長。

這種持續增長的潛力，正是彭博社追蹤的分析師中，超過90%的人推薦買入微軟股票的原因之一。此外，微軟股價較分析師給出的平均目標價低30%，這是兩年多來最大的折扣幅度。

麥肯齊投資公司的投資組合經理阿魯普·達塔是對微軟股票持樂觀態度的人士之一。他表示：「微軟和‘七巨頭’中的其他公司此前股價漲幅過大，但現在股價回調，估值更具吸引力，相比同行甚至顯得有些低估。與此同時，微軟一直以來都具備出色的特質，並且創新能力卓越，長期增長潛力巨大，從目前來看，發展態勢依然良好。」