來源：千億市值

　　收盤，蜜雪冰城守住了千億市值

　　今日（3日），“凍資王”蜜雪冰城成功在港上市，上市首日，其開盤價爲262港元/股，較發行價上漲約29.38%，對應總市值約987.9億港元。隨後則一路攀升，截至今日收盤，股價報收於288港元/股，上漲42.22%，對應總市值約1085.93億港元。

　　本次上市，蜜雪集團（下稱蜜雪冰城）每股發行價爲202.50港元，募資淨額約爲32.91億港元。公開招股階段，蜜雪冰城就展現強大吸引力，超額認購高達5258倍，認購金額達1.82萬億港元，兩項指標都超越互聯網頂流快手，成爲港股新的“凍資王”。

　　爲何一家提供單價約6元人民幣（約1美元）的現制飲品品牌連鎖企業，能夠引發如此現象級IPO。在市值哥看來，如果僅僅將其作爲一家連鎖品牌飲品企業來看，那就忽視其最爲核心的價值來。看看蜜雪冰城2024年的招股書，他們對核心戰略的最新表述，不是多多開店了，而是，以供應鏈驅動全球化。

　　是不是與6元一杯奶茶的蜜雪冰城不太搭？這個感覺，有媒體做了一個非常精準的比喻：昨天咱倆還一起翹課呢，今天你突然告訴我你要上清華了。

　　看看現在蜜雪冰城的規模，截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球擁有46479家門店。2021年至2023年以及2024年前九個月，蜜雪冰城的門店網絡分別實現了約228億元、307億元、478億元及449億元的終端零售額。2022年、2023年以及2024年前九個月，蜜雪冰城分別實現約136億元、203億元及187億元的收入，同比增長31.2%、49.6%及21.2%；同期，其淨利潤分別約爲20億元、32億元以及35億元，同比增長5.3%、58.3%及42.3%。

　　再看看其發展歷程從1家到1萬家用了23年，而從1萬家到4.6萬家，只用了4年多。在這其中，供應鏈起到非常重要的作用。

　　蜜雪冰城主要不靠加盟費賺錢，而是靠向加盟商賣材料和設備賺錢，這早就不是什麼祕密。

　　在2021年的招股書裏，蜜雪冰城的供應鏈收入佔比是95%。而到2024年的最新招股書裏，這個數字變成了97%，182.2億元。這說明他們一直把供應鏈當成最最重要的核心。

　　再舉一個更爲具象的例子：之前鳳凰財經報道過一個數字，2021年蜜雪冰城向加盟商賣出吸管30.6億根，每根0.1元，全年賣吸管的收入就有3.06億元人民幣。而加盟費，在蜜雪冰城的營收中只佔3%。

　　如此賺錢的供應鏈，蜜雪冰城又是如何建設的呢？

　　先從上游看，蜜雪冰城已經深入了農業產業鏈的上游，甚至是參與建立了自己的種植基地。有媒體報道說，他們現在是國內最大的檸檬採購商，2023年全年，蜜雪冰城的檸檬採購量是11.5萬噸。市值哥喝過他們家的檸檬水，在學校附近的門店，這個是暢銷品。小小的檸檬，都是統一的供應鏈。

　　再有就是核心的中央工廠。從2012年建立第一家工廠開始，目前蜜雪冰城有五個大型生產基地，總面積67萬平方米，2024年9月達到年產能165萬噸，涵蓋了糖、奶、茶、果、咖啡等七種原料。說白了，它已經能做到全線產品的核心食材100%自產，《得到頭條》報道說，這能讓蜜雪冰城的原料成本比同行低10%到20%。

　　最後再說說物流。這家企業從2014年就開始建立自己的倉儲，已經幹來12年來i，據說已經90%實現縣級12小時配送覆蓋。所以，現在下沉市場，基本上蜜雪冰城的市佔率都是前三的存在。

　　而在上市之後，蜜雪冰城實際上還在強化自身的供應鏈。根據招股書裏的表述，2021年，蜜雪冰城的募資中有60%將用於門店擴張，主要目標是下沉市場滲透。而2024年，這個表述變成了，約66%的募資將投入供應鏈升級。包括擴建五大生產基地和智能化物流網絡。

　　在市值哥看來，蜜雪冰城已經不是一家簡單依靠加盟擴張的飲品店，而是想成爲供應鏈霸主。但是這也帶來一個後續的經營問題：蜜雪冰城必須得確保開店速度，否則供應鏈的規模優勢就會反過來，成爲一個巨大的累贅。這將會是蜜雪冰城管理層的一大考驗。

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