惠譽評級表示，中國政府日前宣佈2025年財政刺激措施有助提振經濟增長前景，但預算赤字擴大表明，未來政府債務或將繼續攀升。公共財政狀況惡化是惠譽於2024年4月將中國“A+”主權評級的展望調整爲負面的關鍵驅動因素。
在惠譽上調後的赤字比例中，約一個百分點的升幅歸因於財政預算收入的減少，而房地產相關收入結構性下降和稅費減免是導致財政收入縮水的部分原因。根據惠譽調整後定義，財稅預算收入將在2025年下降到僅佔GDP的21.1%，低於2019年28.4%的比例。政府稱正在醞釀新的財政增收措施，但若無有效舉措出臺，未來財政整頓將面臨挑戰。

惠譽認爲，財政赤字高企、名義GDP增長低迷以及或有負債的顯現將繼續給政府債務帶來上行壓力。惠譽預計，2024年政府一般性債務佔GDP的比例將從2023年的55%左右上升至逾60%，超過“A”評級主權國家和地區的中值(57%)。按照已公佈的政府預算和正在進行中的“債務置換”計劃，2025年中國的債務佔GDP之比可能會接近70%。債務置換計劃擬將總額約2萬億元人民幣的表外債務納入地方政府賬目。
惠譽認爲，大多數政策仍然側重於供給端，例如對產業發展的投資。地方政府將獲准使用專項債券資金收回收購存量閒置土地或空置住房，但尚不清楚涉及的金額是否可觀。
預算赤字擴大有助推動經濟增長，但惠譽認爲，財政刺激的力度如何以及其能否持續拉動中國內需等問題目前尚無答案。中國政府爲2025年設定了約5%的樂觀經濟增速目標。鑑於國內需求低位徘徊、房地產行業持續承壓以及外部挑戰日趨加劇等不利因素，惠譽預計，今年中國實際GDP增長率約爲4.3%。(ca/)
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