智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，2025年2月美國新增就業小幅回暖，但低於市場預期。從降息節奏看，近期美國經濟數據轉弱也再次驗證了此前觀點，2025年美聯儲有超預期降息的可能。從就業數據看，新增就業低於預期，回升的失業率顯示出美國就業市場承壓。近期持續的高利率環境，疊加減稅政策落地前政府效率部帶來的財政緊縮效應，有助於繼續壓制通脹，未來俄烏衝突有望結束，也有助於推動油價回落。

光大證券主要觀點如下：

事件：2025年3月7日，美國勞工部公佈2025年2月非農數據：新增非農就業15.1萬人，預期16.0萬人，前值由14.3萬人修正至12.5萬人；2月失業率4.1%，預期4.0%，前值4.0%；平均時薪同比升4.0%，預期升4.1%，前值由升4.1%修正至升3.9%。

2025年2月美國新增就業小幅回暖，但低於市場預期。1月加州山火與極端冬季天氣擾動消退，推動2月美國新增就業回升，2月非農就業人口增15.1萬人，高於前值的增12.5萬人。但2月起特朗普的政府裁員計劃部分壓制了就業表現，美國政府新增就業從前值的4.4萬人降至1.1萬人，導致2月新增非農就業低於預期的16.0萬人。

從降息節奏看，近期美國經濟數據轉弱也再次驗證了此前觀點，2025年美聯儲有超預期降息的可能。從就業數據看，新增就業低於預期，回升的失業率顯示出美國就業市場承壓。近期持續的高利率環境，疊加減稅政策落地前政府效率部帶來的財政緊縮效應，有助於繼續壓制通脹，未來俄烏衝突有望結束，也有助於推動油價回落，2025年美聯儲有超預期降息的可能。

新增非農就業小幅回暖，製造業、金融業就業回升，零售業新增就業回落。

製造業：新增就業+1.0萬人，高於前值的-0.5萬人，或與暴雪天氣擾動消退有關。金融業、專業和商業服務業：就業回暖，新增就業+2.1萬人、-0.2萬人，分別高於前值的+1.4萬人、-3.9萬人，或與2月下旬利率端再次鬆綁有關。零售業：新增就業-0.6萬人，低於前值的+3.0萬人，體現關稅擾動消費者信心。

勞動參與率回落，失業率小幅回升。

2025年2月勞動參與率錄得62.4%，低於前值的62.6%，中老年羣體勞動參與率回落。從失業人口看，2月失業人口增加了20.3萬人(前值爲減少3.7萬人)，驅動2月U3失業率(=失業人數/勞動力人數)較前值抬升0.1個百分點，錄得4.1%。此外，2月U6失業率(=(失業總人數+因經濟原因而選擇兼職人數)/勞動力人數)錄得8.0%，大幅高於前值的7.5%，兼職市場也明顯轉弱。

從降息節奏看，2月失業率抬升、新增就業低於預期，以及通脹風險階段性可控，2025年仍有超預期降息可能。

展望看，近期持續的高利率環境，疊加減稅政策落地前政府效率部帶來的財政緊縮效應，有助於繼續壓制通脹，未來俄烏衝突有望結束，也有助於推動油價回落，2025年美聯儲有超預期降息的可能。

CME Fedwatch工具顯示，2月非農數據公佈後，市場預期2025年全年降息3次，首次降息時點爲6月，概率爲52.6%，前一日爲47.5%；7月降息概率爲41.4%，前一日爲40.0%；10月降息概率爲34.0%，前一日爲33.0%。

風險提示：

美國經濟超預期回落；地緣政治形勢超預期演變。