來源：鈦媒體

蜜雪冰城的上市狂歡剛剛落下帷幕，霸王茶姬也加入了這股上市風潮。

3月6日，中國證券監督管理委員會官網發佈了關於Chagee Holdings Limited（茶姬控股有限公司，即霸王茶姬關聯公司）境外發行上市備案通知書。公告信息顯示，霸王茶姬計劃發行不超過6473.1929萬股普通股，擬在美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所上市。

作爲近兩年最受市場關注的新茶飲品牌，霸王茶姬的上市進度一直被市場所關注。此前，有媒體報道稱霸王茶姬籌備赴美國上市，募資規模預期介於2億至3億美元，將由花旗、摩根士丹利負責上市事宜。而在2023年7月，霸王茶姬拿到美國對沖基金寇圖資本（Coatue Management）的投資時，其估值規模就已經達到了30億元。

近年來，霸王茶姬的門店數量呈現爆發式增長。據窄門餐眼數據顯示，截至2024年，霸王茶姬在營門店數已達6306家，覆蓋340個城市，江浙一帶和廣東地區是門店數最多的區域。而在2023年，其門店數僅爲2000多家，兩年多的時間裏增長了近三倍。

門店的高速增長，也帶來了收入的快速提升。霸王茶姬創始人張俊傑曾公開表示，公司2024年一季度的GMV（商品交易總額）超過58億元，預計全年GMV將超200億元。

而在霸王茶姬飛速狂奔的背後，離不開投資機構的支持。經歷了數輪融資，目前霸王茶姬的投資方包括XVC、復星集團、琮碧秋實等。

霸王茶姬的擴張離不開其獨特的加盟模式。公司採取“1+1+9+N”模式，即每進入一個城市時，先建設1家在地子公司或辦事處，再開1家以上直營店，隨後開9家聯營店，最後開放加盟。這種模式確保了單店模型的成功複製。

然而，霸王茶姬的加盟門檻較高。以80平米門店爲例，總投資額近100萬元，遠高於行業平均水平。儘管如此，加盟商依然趨之若鶩，原因在於其高利潤回報。

後來，隨着市場逐步趨於飽和，高利潤也逐漸成爲了過往。據媒體報道，多位市場人士估計，霸王茶姬2024年同店下滑 30% 以上。從去年二季度開始，在北京、上海市中心經營的四位霸王茶姬加盟商表示，2023年一個月能賣出 100 萬元，2024年同期只能賣出 35 萬元 - 60 萬元。租金、人力和材料費用幾乎不變，回本週期從幾個月拉長至二到三年。

雖然遭遇着增長挑戰，但新茶飲仍然是當下餐飲市場中最具增長價值的存在。美團外賣連鎖業務部飲品甜點KA負責人周思銳曾表示，飲品仍然是連續3年帶領整個餐飲大盤增長的品類，雖然與去年相比有所下降，但增長還是最快的。

這或許也成爲了新茶飲行業仍然能夠持續上新迭代，吸引全行業關注的原因。

2024年底，麥當勞中國前CFO（首席財務官）黃鴻飛(Aaron Huang)於2024年10月14日離職後，加入了霸王茶姬。黃鴻飛在麥當勞任職近20年，在他任職CFO期間，麥當勞中國不僅成功引入了戰略投資方，更推動了該公司股權結構的升級。不僅僅是高層管理人員的引入，霸王茶姬還在拓展全新的業務線。

雖然大單品“伯牙絕弦”2024年全年銷量超3億杯，累計銷量突破6億杯。但是僅憑一款產品是否能夠獲得消費者持久的偏愛，一度備受質疑。

今年2月，霸王茶姬的子品牌“第二杯茶”首店登陸上海五角場萬達廣場，該品牌以東方樹葉和三得利爲對標，提供現場製作的 “茶中式” 和 “茶拿鐵” 兩大類產品，定價在10-20元區間，門店爲30至50平方米小店型。

不過，這種嘗試在新茶飲圈早已不再新鮮。相較之下，海外市場的增量或許更受市場關注。

自2018年起，霸王茶姬便成立了海外事業部，目前已在馬來西亞、新加坡、泰國等國家開設超100家門店。自2023年7月起，霸王茶姬便開始在美國搭建團隊，預計在2025年第一季度開出首店，首批門店將選址於加利福尼亞州的爾灣市和洛杉磯市，爾灣市也將成爲霸王茶姬美國的總部所在地。

不過，雖然霸王茶姬的上市備受關注，但資本市場曾經對新式茶飲賽道仍持謹慎態度。此前，古茗和茶百道在港股上市首日即遭遇破發，奈雪的茶一直以來均表現低迷。上個月，蜜雪冰城憑藉低價策略成爲“港股凍資王”，創下5324倍的認購紀錄。但是資本市場對於新茶飲的認知是否真正翻轉，仍需時間檢驗。

雖然，張俊傑曾表示，霸王茶姬的目標是成爲“東方星巴克”，相對於港股而言，霸王茶姬赴美上市，則會與真正的星巴克處於同一市場話語體系中。想要向美股市場講述一個“中國星巴克”的故事，霸王茶姬需要講出自己的特色。霸王茶姬能否打破美國資本市場對中國消費企業的固有認知，讓人充滿期待。（本文首發於鈦媒體APP，作者｜謝璇，編輯｜房煜）

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