核心數據速覽：更名首秀彰顯經營效能

2025財年上半年（截至2024年12月31日），周大福創建（0659.HK）以更名後的首份成績單亮相資本市場，多項核心指標展現出集團非週期性且穩健的業務表現。

按公告數據顯示，公司股東應占溢利同比增長約15%至11.58億港元，每股盈利0.29港元，延續了穩健的增長態勢。

從經營層面看，剔除已出售的免稅店業務後，核心經營業務，即道路、保險、物流、建築及設施管理，應占經營溢利同比增長約8%至22.09億港元，顯示出多元化業務組合的抗週期能力。

財務結構方面，公司現金及銀行結存約186億港元，備用已承諾銀行信貸額約113億港元，可動用流動資金總額約299億港元，爲業務發展提供了充足的資金保障。

在股東回報方面，公司維持每股0.3港元的中期股息，並派發特別股息0.3港元，進一步印證了可持續及漸進的股息政策落地。按2024財年全年派發的每股普通股息除以當前股價計算股息率超過8%。

業績公佈後，多家券商更新研報，傑富瑞給予“買入評級”（目標價上調至11.0港元）；滙豐維持“買入評級”（目標價上調至9.0港元）；里昂證券維持“跑贏大市”評級（目標價8.2 港元），並指出當前股價較評估淨資產折讓42%，顯著低於行業平均水平。

里昂證券認爲，公司派息可持續性強，扣除保險業務後，2025-2027財年經常性自由現金流預計達81億港元，足以覆蓋80億港元的派息總額。

財務韌性：流動性與負債結構雙重優化

集團透過積極主動的財務管理策略構建了穩健的財務底盤。在流動性管理方面，現金及等價物佔可動用資金超60%，爲應對市場波動提供了充足緩衝。期內，公司成功發行4億美元優先票據，優化了債務期限結構，並獲得內地50億元可續期公司債券註冊通知書，爲低成本融資打開了新通道。

債務成本控制方面，集團平均借貸利率從去年同期的4.8%降至4.2%，人民幣債務佔比提升至63%，人民幣負債占人民幣資產比例達 78%，大幅降低了匯率波動對權益的影響。固定利率債務佔比提升至68%，進一步鎖定了中期融資成本。

值得關注的是，公司淨債務比率爲39%，仍處於目標區間40%-45%下限。

業務亮點：保險與物流成增長引擎

｜保險業務：高盈利性驅動業績爆發

保險板塊成爲上半年業績增長的核心動力，應占經營溢利同比激增 49%至6.14億港元，主要得益於合約服務邊際釋放增長52%至5.702億港元。周大福人壽按香港風險爲本資本償付能力充足率達266%，遠超監管要求的100%，按年化保費表現在香港人壽保險公司中排名11。儘管年化保費總額同比下降26%，但代理渠道業績顯著提升，疊加集團資源協同效應，周大福人壽未來有望通過產品創新與客羣拓展實現二次增長。

｜物流業務：量價齊升支撐增長

據公告所示，2025財年上半年，物流板塊應占經營溢利增長9%至3.88億港元，核心資產表現亮眼。香港亞洲貨櫃物流中心租用率維持93.6%高位，平均租金同比上漲10%；位於成都、武漢的六大內地物流物業平均租用率 85%，位於蘇州的物流物業仍保持全面出租的水平。而中鐵聯集吞吐量增長6%至348.5萬個標準箱，帶動應占經營溢利增長25%。

實踐可持續商業模式

對於未來的業務發展，執行董事兼集團聯席行政總裁鄭志明先生表示，周大福創建更名後將強化與周大福集團的協同效應，集團未來重點佈局物流及財富管理領域，戰略聚焦高增長賽道。年內完成新昌亞仕達收購後，建築板塊機電業務能力進一步增強，有助提升盈利能力。

而集團持有25%權益的啓德體育園有限公司，於2018年年底獲得香港政府授予 25年期啓德體育園項目設計-建造-營運合同。此項目已於2025年3月1日盛大開幕，成爲城中焦點, 相信集團未來將會用心營運，致力於提升服務質量。

周大福創建通過多元化的業務組合和卓越的企業管治成就，進一步鞏固了其市場地位。集團在市場上樹立良好的榜樣，致力於將ESG元素融入營運中，並採用良好的企業管治原則，包括制定企業宗旨、核心價值；建立嚴謹的管治框架，確立清晰的董事架構及職能，並提供關於審計、內部監控及風險管理的指引，並確保對公衆透明披露，這些舉措定能增加投資者的信心。

分析結論：估值修復與增長潛力共振

更名後的周大福創建，在新財年的短短半年時間內，順利的通過資產優化、債務結構改善及核心業務聚焦，構建起更具韌性的盈利模式。

綜合上述分析，上市企業當前的股價尚未反映保險與物流板塊的未來增長潛力，再疊加穩健的派息政策，可發現其在港股綜合企業板塊中，具備配置價值。隨着香港及內地經濟復甦，周大福創建（0659.HK）有望迎來估值與業績的雙重修復，建議投資者關注其長期價值重估機會。