智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持和譽-B(02256)「跑贏行業」評級，升目標價36.1%至9.2港元。由於公司創新管線進展順利，2025年開始有望迎來密集收穫，該行上調2025年淨利潤預測65.7%至4,473萬元，並引入2026年淨利潤預測3.2億元。2024年實現盈利，收入5.04億元，同比+2,544%，符合該行預期。歸母淨利潤2,830萬元，盈利幅度超該行預期，主因運營效率高於預期。

中金主要觀點如下：

2024年實現首次盈利，在手現金充裕有望支持可持續研發

根據公司公告，公司2024年實現首次盈利，主要由於收到7,000萬美元默克授權收入及100萬美元艾力斯里程碑付款。截至2024年末，公司現金及銀行結餘為19.59億元，該行認為公司目前現金充裕，未來有望持續支持公司研發。

2024年內匹米替尼國際III期臨牀取得積極頂線結果，該行預計其2025年有希望提交新藥上市申請(NDA)。2024年11月公司公告匹米替尼治療腱鞘鉅細胞瘤(TGCT)的全球III期臨牀MANEUVER研究取得積極結果，該行此前發佈報告認為其數據具備同類最佳潛力。該行預計匹米替尼有希望於2025年在中國提交上市申請，並建議持續關注合作方行權情況。

2025年依帕戈替尼有望開啓註冊臨牀

根據公司公告，2024年12月依帕戈替尼獲批開展中國註冊性臨牀研究，該研究是一項對照最佳支持治療及安慰劑的研究，用於治療2L以上FGF19+晚期或不可切除的肝細胞癌(HCC)。根據公司公告，依帕戈替尼220mg BID組在ICI和mTKIs經治的FGF19+ HCC中ORR為 44.8%，聯合阿替利珠單抗治療FGF19+ HCC的ORR 為50%，該行認為單藥及聯用方案均體現亮眼的有效性。建議關注2025年進一步潛在數據讀出及註冊臨牀推進進展。

口服PD-L1 ABSK043 ESMO-Asia 2024讀出具競爭力的I期數據

根據公司公告，在49名可評估初治IO患者的評估組中，ABSK043 ORR為20.4%，DCR為57.1%。15例未接受過IO治療的NSCLC患者中，ORR為33.3%，DCR 為73.3%。此外，公司公告選擇性FGFR2/3抑制劑 ABSK061已於2024年12月提交了用於治療軟骨發育不全症(ACH)的IND申請，公司預計將於2025年開展I期臨牀試驗。

風險提示：研發失敗;研發費用超預期;對外合作進展不及預期。