來源：光大證券

　　研究員：張宇生/郭磊

　　本週A 股收漲

　　本週A 股主要寬基指數均收漲。本週A 股主要寬基指數均收漲，科創50、中證500漲幅居前，滬深300、上證指數漲幅靠後。從市場風格來看，本週主要風格指數均收漲，小盤成長漲幅居前，而大盤價值、大盤成長漲幅靠後。分行業來看，申萬一級行業漲多跌少，有色金屬、國防軍工、計算機、機械設備、傳媒、社會服務等行業漲幅靠前，石油石化、綜合、房地產、公用事業等行業跌幅居前。

　　政策關注資產價格，春季行情再添動能

　　多重因素疊加，1 月中旬以來，中國資產表現較好。1 月14 日至3 月7 日，恒生科技、恒生指數、上證指數分別上漲43.0%、28.4%、6.7%，漲幅顯著高於印度SENSEX30、日經225、納斯達克指數、標普500 等指數同期的漲幅。前期市場上漲的主要驅動因素包括AI 產業化加速、部分經濟數據溫和改善、人民幣匯率外部壓力緩解等。

　　宏觀政策靠前協同發力，政策關注資產價格。產業政策聚焦科技消費，未來相關政策值得期待。宏觀政策靠前協同發力，政府工作報告指出“出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準了就一次性給足，提高政策實效”；政策關注資產價格，“穩住樓市股市”首次被寫進政府工作報告總要求；此外，政策在引導中長期資金入市方面持續發力，政府工作報告提出“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設”；產業政策方面，政策聚焦科技消費，未來相關政策值得期待。

　　向後看，政策傳遞積極信號，春季行情或將持續，關注科技消費雙主線。當前，國內政策傳遞積極信號，市場風險偏好有望持續回升。此外，隨着市場賺錢效應有所提升，人民幣匯率外部壓力有所緩解，長端利率回升，多因素疊加有望吸引增量資金持續流入，進一步推動市場估值抬升。因此，向後看，A 股市場春季行情或許持續演繹。結構上，當前政策聚焦科技消費，投資者對這兩個板塊的關注度有望持續提升，未來A 股春季行情有望出現雙主線行情。

　　市場風格或將在成長與均衡之間輪動

　　未來市場風格或將在成長及均衡之間進行輪動，成長和泛消費兩條主線或值得關注。市場情緒在科技敘事短期難證僞，疊加本輪情緒上行更加緩和的背景下有望在高位維持，而經濟現實受政策表態及投資者預期影響，可能會在“強現實”及“弱現實”之間出現波動。未來市場或將處於“強現實、強情緒”或“弱現實、強情緒”情景，風格或將在成長及均衡之間進行輪動，成長和泛消費兩條主線或值得關注。

　　細分行業方面，主題成長獨立景氣風格行業關注證券、工業金屬（銅/電解鋁）、軟件開發（AI）等，均衡風格關注養殖業（生豬）、醫療服務、化妝品等。

　　風險分析

　　1、政策實施進度不及預期；2、市場情緒顯著回落；3、經濟增速水平大幅不及預期；4、中美關係大幅惡化。

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責任編輯：王若雲