智通財經APP獲悉，在與沃爾瑪(WMT.US)管理層進行溝通後，花旗發佈研報，維持對沃爾瑪的“買入”評級，目標價爲120美元。

消費者信心下降

沃爾瑪管理層每週對約25,000名消費者進行調查，發現過去4周多消費者信心顯著下降，從大選後的高水平回落。消費者對購買力表示擔憂，但目前尚未改變購買行爲，沃爾瑪業務未受影響。

情人節假期銷售強勁，管理層正密切關注三月瘋狂星期和復活節，以觀察消費者行爲的進一步變化。沃爾瑪的核心客戶羣體多處於經濟敏感的階層，消費者購買力的任何變化都可能對沃爾瑪的收入產生不利影響。儘管過去幾年宏觀經濟環境強勁，但新冠疫情引發的近期動盪可能使美國經濟陷入衰退。

花旗表示，沃爾瑪與美國一些最大的零售商競爭，並不斷在價格上展開競爭。若主要競爭對手在關鍵商品上降價，沃爾瑪可能被迫回應，這將對銷售和利潤率產生負面影響。沃爾瑪多年來在全渠道/電商舉措上進行了大量投資，對EBIT利潤率造成壓力。

關稅衝擊

若美國加徵新關稅，沃爾瑪將優先通過產品價值工程與供應商協作降低成本，而非率先提價。管理層認爲75%的關稅成本最終將轉嫁至消費者。一些競爭對手已在食品上提價以應對關稅，而沃爾瑪尚未跟進，導致價格差距擴大。例如，有競爭對手將牛油果價格提高了15%。

第一季度（尤其是墨西哥市場） 預計爲全年最艱難時期（受去年刺激政策退坡及美墨貿易緊張影響），但該結果符合管理層預期。

新興業務有望成爲增長引擎

沃爾瑪在寵物、美妝和嬰兒用品領域是2025年的重點。正在測試寵物訂閱模式，在嬰兒用品方面將更多關注自有品牌。WMT+ 會員計劃自4年前推出以來每年實現雙位數增長，WMT+ Assist自2023年9月推出後增長迅猛，佔WMT+用戶羣的25%。

旗下WMT Connect在零售媒體市場佔據約3%的份額，市場潛力巨大。該公司在高端美妝市場的份額不足1%，但其高端美妝購物者數量超過所有專業美妝零售商的總和，具有巨大的增長潛力。