智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，根據國鐵集團數據，1-2月全國鐵路完成固定資產投資685.4億元，全國鐵路發送旅客7.26億人次、創歷史同期新高。25年第一次高級修招標共計272列(312.25標準組)，動車組高級修需求持續釋放。該行表示，25年鐵路設備板塊仍是高度確定的投資方向，首選車輛設備環節，建議關注核心供應商。

申萬宏源證券主要觀點如下：

鐵路行業延續復甦態勢

2025年1-2月，全國鐵路固定資產投資完成685.4億元，按年增長5.1%，其中，1、2月鐵路固定資產投資分別為439、246億，按年增長3.78%、7.42%。重點工程方面，重慶東站進入靜態驗收階段，西安至延安高鐵全線隧道貫通，滬蘇湖、集大原高鐵等新線投用顯著提升路網效率。政策層面，國鐵集團持續推進「聯網、補網、強鏈」戰略，聚焦出疆入藏、沿江沿海沿邊通道建設，貨運網絡工程加速落地。

客貨運量繼續創歷史新高

2025年鐵路春運期間，全國鐵路累計發送旅客5.13億人次，按年增長6.1%;國家鐵路累計發送貨物4.15億噸，按年增長5.4%，客貨運量均創春運同期歷史新高。1-2月全國鐵路發送旅客7.26億人次、按年增長4.7%，創歷史同期新高;1-2月全國鐵路日均開行旅客列車11605列、按年增長8.7%。

動車組高級修需求持續釋放

25年第一次高級修招標共計272列(312.25標準組)，其中，三級修、四級修、五級修分別為42列(44組)、85列(113.25組)、145列(155組)，招標組數分別按年去年第一次招標變化幅度為+37.50%、-6.89%、-25.12%;高級修需求保持一定韌性。

25年鐵路設備板塊仍是高度確定的投資方向

新增需求角度：《「十四五」現代綜合交通運輸體系發展規劃》提出，到2025年，全國鐵路運營里程達到16.5萬公里，其中高鐵營業里程達到5萬公里;截至2024年底，全國鐵路營業里程達到16.2萬公里，其中高鐵4.8萬公里，這意味着25年鐵路投產新線至少3000公里，其中高鐵投產至少2000公里。更新維保角度：動車組、機車、信號設備等都進入到了維保更新周期，進一步增強了設備端需求的確定性。

首選車輛設備環節，建議關注核心供應商

25年通車高峯+高級修大年，車輛設備更具確定性，推薦：中國中車(整車及核心部件)、思維列控(列控及監控系統)，建議關注時代電氣(牽引系統)、中國通號(列控及通信信號系統)、時代新材(減振降噪部件)、康尼機電(車門)、今創集團(內飾)、博深股份(輪對)等。

風險提示：宏觀經濟及政策存在不確定性;鐵路投資不及預期的風險等。