智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，2月整體來看傳媒內容行業表現平穩，劇集綜藝等上新節奏穩健；遊戲方面長青產品仍佔優，中型廠商新品有所湧現。新變化更多體現在AI多模態、應用層面，AI視頻模型技術迭代持續(PixVerse、萬相、Pika等)、AI多模態搜索能力提升，頭部AI應用平臺亦有相關一級市場融資動作推進。重視技術迭代及各模型特點、AI技術應用與內容生態融合、及後續的商業化空間。

中金主要觀點如下：

網絡遊戲：2月收入同比略增，中型廠商新遊供給有所增加

根據七麥數據，2月國內移動遊戲App收入同比增長1.4%，環比略有下降，主要由於春節後整體娛樂時長回落影響。2月iOS遊戲暢銷榜前五分別爲《王者榮耀》《和平精英》《金剷剷之戰》《穿越火線：槍戰王者》《無盡冬日》。新遊方面，進入遊戲流水Top100新遊分別爲：《龍之谷世界》(愷英&華通)/《三國：冰河時代》(途遊)/《離火之境》(三七互娛)。

數字媒體：2月頭部長視頻平臺表現隨內容供給分化，關注後續內容週期

據QuestMobile，2025年2月優酷MAU環增1.5%，其他三家平臺MAU環降1.5%~4%。《六姊妹》《五福臨門》《無所畏懼之永不放棄》位列2月電視劇熱播榜前三，《難哄》《仙台有樹》《白色橄欖樹》位列2月網劇熱播榜前三。《大偵探·拾光季》《你好，星期六2025》《一路繁花》位列2月綜藝熱播榜前三。優酷市佔率環升2.4ppt，主要受益於《難哄》熱播；芒果TV市佔率雖環比略降，但維持在7.5%，主要受益於《五福臨門》播出表現不錯。3月關注在播劇愛奇藝《北上》、優酷《噓，國王在冬眠》、騰訊視頻《似錦》和芒果TV的《仁心俱樂部》。

關注AI多模態、應用落地進展及新生力量成果，重視AI突破下中國資產價值重估趨勢

2月整體來看傳媒內容行業表現平穩，劇集綜藝等上新節奏穩健；遊戲方面長青產品仍佔優，中型廠商新品有所湧現。新變化更多體現在AI多模態、應用層面，AI視頻模型技術迭代持續(PixVerse、萬相、Pika等)、AI多模態搜索能力提升，頭部AI應用平臺亦有相關一級市場融資動作推進。提示重視技術迭代及各模型特點、AI技術應用與內容生態融合、及後續的商業化空間。

2025年核心邏輯

在監管環境及製作生產常態化趨勢下，技術助力效率提升，行業有望重拾高質量增長。建議關注三條主線：1)IP：變現模式多元化、成熟化發展。2)AI：落地場景多元化，關注AI交互/陪伴/教育等；同時關注技術提升對內容公司產能提振的邊際改善。3)出海：優質內容、平臺出海探索新機遇，關注短劇、遊戲等出海進展。

標的方面

A股推薦芒果超媒(300413.SZ)/分衆傳媒(002027.SZ)/愷英網絡(002517.SZ)等；港美股持續推薦快手(01024)/網易-S(09999)/愛奇藝(IQ.US)/閱文集團(00772)等。

風險因素

宏觀景氣度低於預期，監管政策變化，盈利修復較慢，行業競爭加劇。