智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，火電上週跑輸，煤價持續下行後或企穩。上週電力股跑輸大盤，主因市場風格再次偏向科技，基本面上，煤價逐漸企穩，預計未來煤價還會有一定反彈，價格區間保持在720-750元/噸，疊加市場對25年經濟的樂觀，電力股短期需要基本面和市場風格共振，預計3月下旬到4月或再好轉。

廣東24年電力市場年度報告內容豐富，值得細讀

(1)2024年總電量/交易電量6176/3948億度，降低工商業成本5.3分/度;

(2)零售用戶62759家，257家售電公司交易電量3946.8億度，售電公司盈利/虧損249/8家，平均獲利17.5釐/度，用戶電費均價488.9釐/度;

(3)綠電零售參與可再生綠電交易486家，售電公司盈利/虧損62/15家，平均度電盈利3.4釐/度，總交易電量66.8億度，結算均價12.7釐/度;

(4)年度電量2501億度，電價462釐/度，月度電量/煤機/氣機/核電936/680/236/12億度，均價418.5/415.0/427.7/444.8(23年509.3/509.9/513.7/467.5)釐/度;

(5)318臺機組、257家售電公司、4家批發用戶、6家獨立儲能、1家抽蓄日前平均報價341.5(23年530)釐/度，其中煤機/氣機/新能源389.4/592.9/12.7(23年487/726/無同比)釐/度。

(6)獨立儲能充/放電量0.6/0.5億度，平均價差167釐/度;抽蓄髮/抽電量日前1.9/2.4億度，價差168釐/度;抽蓄現貨實時發/抽電量2.2/3.1億度，發電抽水平均價差149釐/度;

(7)用電側結算：總電費1749.9億元，總結算均價443.2(23年537.6)釐/度。中長期合約/現貨偏差電量/分攤考覈補償電費佔比90.8%/7.8%/1.4%，均價450.6/323.3/6.2(23年539.9/423.5/8.4)釐/度。

蒙電和河北電網24年運行數據

1、蒙東2024年發電/用戶/售電295/5906/57家，YOY+17/+1213/+8家，2024年直接交易電量/代理交易電量330/101億度，YOY+10.78%/(無可比數據)直接均價/代理均價273.49/279.65釐/度。

2、河北南網2024年發電市場化電量1206億度，結算均價 431.09 釐/度。用戶端市場化電量916億度，均價413.4釐/度。

25年Q1盈利上行可期。該行認爲火電目前PE低於10倍，分紅率還在提升，海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，值得看好。

風險提示：(1)經濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大；(2)電力市場化方向確定，但發展時間難以確定。