短短四年時間，昔日的“連鎖火鍋第一股” 呷哺呷哺已從26.9港元的歷史高位步入“仙股”行列。

智通財經APP注意到，呷哺呷哺股價自2014年上市以來反覆上行，於2021年2月創下26.9港元的歷史高位水平。隨後公司股價掉頭向下，雖然2022年有所回升，但2023年及2024年均持續下跌，其中2024年公司股價更是一度跌至0.68港元的歷史新低水平。2025年以來公司公司股價持續於1港元附近的地位徘徊，已坐實“仙股”之名。

雪上加霜的是，近日公司再發盈警，公司2024年度的虧損情況較2023年同期進一步擴大。

股價業績接連受挫，呷哺呷哺將何去何從？

市場消費疲軟，呷哺呷哺虧損持續

智通財經APP瞭解到，呷哺呷哺於2014 年成功於香港交易所主板上市，被業內稱爲"連鎖餐飲第一股"。公司在創立之初就以集團化管理模式經營，其中小火鍋品牌“呷哺呷哺”、中高端火鍋品牌“湊湊”爲公司營收主貢獻點。截至 2024 年 6月30日，集團於全球運營1072間餐廳。

自上市以來，呷哺呷哺的業績一直頗爲亮眼，2014年至2018年，公司營收持續增長，從22.02億元增長至47.34億元（人民幣，下同），複合年增長率達到約21%，淨利潤更是從1.41億元增至4.63億元，複合年增長率達到約35%。

但好景不長，自2019年開始，呷哺呷哺淨利潤便開始出現負增長，2021年公司更是首次出現年度虧損。數據顯示，2021年、2022年及2023年，公司分別實現虧損2.93億元、3.53億元及1.94億元，三年累計虧損達8.4億元。

據公司最新盈警顯示，2024年公司營收將出現下滑，虧損也將進一步擴大。公司預期2024年度收入爲48億元，較上年度減少約20%，而上年度淨虧損爲1.9億元，預期年度淨虧損則進一步擴大至3.9億元至4.1億元，爲上市以來的最大虧損。

對此呷哺呷哺表示，公司虧損擴大的原因來自兩個方面：一是因爲在市場競爭加劇、消費者消費疲軟等的背景下，公司下屬品牌營收同比下降，其中中高端品牌湊湊尚處虧損。二是公司因閉店及減值損失約2.6億元。

高端品牌“湊湊”遇冷

智通財經APP注意到，呷哺呷哺爲了探索新的業務增量於2016年推出高端品牌“湊湊”， 首創火鍋+茶飲新模式，與呷哺呷哺形成差異互補，據瞭解湊湊的人均消費價格是呷哺呷哺2倍。彼時較高的客單價非但沒有阻礙湊湊的擴張，反而帶動其實現了理想的翻檯率，使其成爲了呷哺呷哺的營收主力，爲呷哺呷哺之後的高端化計劃鋪路。

而近年來，湊湊的翻檯率、同店銷售增長率持續遇“冷”。

據財報數據顯示，2019年至2023年，湊湊的翻檯率分別爲2.9、2.5、2.5、1.9、2.0，不及同業3以上的翻檯率，而在同店銷售方面，湊湊已是連續4年負增長，2020年至2023年同店銷售增長率分別爲-9.5%、-0.9%、-22%、-9.7%。

有分析指出湊湊持續低迷的翻檯率或與其居高不下的客單價有關。2022年，餐飲逐步復甦，湊湊翻檯率跌破2，客單價達到近幾年峯值150.9元。2023年，湊湊翻檯率回升至2.0，客單價降至142.3元。

值得一提的是，2022年9月，公司推出“趁燒”品牌，通過進軍燒肉——這一餐飲賽道相對藍海的領域，試圖爲公司打造繼呷哺呷哺、湊湊品牌之後公司盈利的第三引擎。公司把“趁燒”的客單價定在了250元這條線上，遠高於人均60元的呷哺呷哺和150元的湊湊。可惜，在消費疲軟的當下，曾經大舉擴張的“趁燒”已從公司的財報中消失，成爲了“查無此人”但存在。

爲了留住客戶，呷哺呷哺還宣佈推行付費會員制。2023年5月，公司正式上線208元超級會員暢喫卡，這意味着將實現“正常經營+付費會員”的雙重營收模式。公司曾預測，付費會員有望給公司帶來至少6億元的會費收入，這部分的收入將成爲公司的新業績增長點。

但從實際表現來看，會員制度的表現非但不如預期般的理想，更是深陷輿論困境。據相關報道指出，有消費者投訴稱，辦理“暢喫卡”時承諾的優惠活動，如“每週二五折”“週三會員日半價”等，在未經提前告知的情況下被單方面取消，損害了消費者的合法權益。此外，部分消費者在要求退卡時遭遇阻礙，退款金額被強制扣除已使用的優惠券或贈品原價，呷哺呷哺被指存在“霸王條款”。

政策“強心針”持續

多重風險下，呷哺呷哺如何破局重生備受矚目。對此，呷哺呷哺表示，面對市場變化，公司從多個方面採取措施，包括優化供應鏈，降低平均採購單價；啓用新型物流中心以降低配送成本；開拓外賣業務；關閉低效餐廳等一系列措施。

與此同時，市場政策也在積極爲餐飲行業持續注入“強心針”。

此前，上海、成都等地也積極發放餐飲消費券以激活餐飲市場活力。而在3月13日召開的商務部例行新聞發佈會上，新聞發言人表示，今年商務部將會同有關部門，開展2025年“中華美食薈”活動，以“樂享中華美食，共創美好生活”爲主題，推出120餘項特色餐飲促消費活動，指導各地結合傳統節日、消費旺季、電影黃金檔、大型賽事和文體活動等，打造餐飲消費活動矩陣，培育餐飲消費新熱點。

中信證券研報稱，中央重視內需態度明確，餐飲作爲順週期代表直接受益，修復彈性較大。終端餐飲細分賽道龍頭率先上調價格反映競爭總體走向平穩，價格戰加劇可能性較低。東興證券則表示，餐飲消費有望提振。看好未來政策在消費環境、交易環境、政策環境方面的改革推動，看好食品飲料行業業績的整體提升。特別是餐飲消費，隨着方案落實，旅遊、商圈購物、線下體驗等消費得到提振，對餐飲消費將會有明顯的拉動。同時預期各地方的消費補貼也會加大餐飲的補貼力度，對餐飲行業將有積極的幫助。

綜合看來，呷哺呷哺業績承壓，昔日的主力品牌“湊湊”已成爲拖累公司業績的存在。隨着政策推動行業向好發展，呷哺呷哺外界成長環境向好。但公司能否把握機遇，成功翻身？這還需要投資者們的進一步關注。