智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，基本維持安踏體育(02020)2025/26年EPS預測4.81/5.41元不變，當前股價對應19/17倍2025/26年市盈率，維持「跑贏行業」評級。考慮到板塊估值中樞上移，上調其目標價16%至120.92港元，對應24/21倍2025/26年市盈率。公司對運動消費發展充滿信心，指引2025年安踏品牌流水按年增長高單位數、FILA品牌流水按年增長中單位數、其他品牌流水按年增長30%以上。

中金主要觀點如下：

2024年業績符合該行預期

公司公布2024年業績：收入按年增長13.6%至708億元，歸母淨利潤按年增長52.4%至156億元，剔除Amer上市及配售帶來的一次性利潤貢獻後的扣非歸母淨利潤119億元、按年增長17%，符合該行的預期。

安踏、FILA兩大品牌穩健增長，其他品牌表現亮眼

分品牌看，1)主品牌安踏2024年收入按年增長11%至335億元，安踏冠軍、作品集、超級安踏等新業態取得突破，對比傳統門店的店效提升明顯;PG7、風暴甲等熱門款為安踏帶來生意增量並提升品牌影響力。2)FILA品牌收入按年增長6%至266億元，流水突破300億元，門店形象持續升級，鞏固高端時尚運動定位。3)其他品牌收入按年高增54%至107億元，其中迪桑特、KOLON分別增長35%+/ 60%+，月店效達到240/160萬元，充分捕捉快速增長的戶外市場增長紅利。

Amer正向利潤貢獻帶動扣非歸母淨利率改善

受益於聯營公司Amer Sports的2億元利潤貢獻，公司扣非歸母淨利潤達到119億元，按年增長17%，對應扣非淨利率按年提升0.4ppt。

賬面現金充沛，重視股東回報

營運資金方面，2024年公司庫存周轉天數按年持平、各品牌庫銷比保持健康水平;截至2024年末公司賬面淨現金314億元，財務狀況保持穩健。公司重視股東回報，2H24公告100億港元回購計劃，並擬派發2024年末期股息1.18港元/股，對應全年派息率51%。