智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，航空市場2月份受到與去年春運時間錯位的影響，運力運量增長呈現同比下降的態勢。該行認爲目前市場正在逐步走出傳統淡季，今年市場供給增長受限及旅客量自然增長的核心邏輯不變，持續展望2025全年尤其是淡季的票價改善。繼續看好航空板塊，供給邏輯確定性強，需求端具備彈性，在外部油匯變化配合下航司能夠釋放較大業績提升空間。

申萬宏源主要觀點如下：

2月民航市場由春運旺季轉入傳統淡季，因受到與去年春運時間錯位的影響，運力運量增長承壓

根據航班管家數據，2月民航旅客運輸量約爲6158萬人次，同比24年下降1.4%，日均同比24年增長2.1%;國內運力同比24年下降5.6%，日均同比24年下降2.2%;國內客流量同比24年下降3.5%，日均同比24年下降0.01%。國際客運航班超5.1萬班次，恢復至19年同期的86.3%，中國大陸赴日本、韓國、泰國航班量排列前三。

2月民航日均飛機利用率爲8.6小時，環比提升1%

根據航班管家數據，2月民航客運日均飛機利用率爲8.6小時，其中寬體機日均飛機利用率爲10.1小時、窄體機日均飛機利用率爲8.6小時、支線飛機日均飛機利用率爲5.5小時。

航司2月數據總體情況：各航司運力投放、旅客週轉量同比增幅分化

6家上市航司ASK運力投放同比24年增長情況如下：中國國航(-2%)、中國東航(+1%)、南方航空(-1%)、吉祥航空(-3%)、春秋航空(+2%)、海航控股(+6%);各航司RPK旅客週轉量同比24年增長：中國國航(-3%)、中國東航(+3%)、南方航空(+0.4%)、吉祥航空(-5%)、春秋航空(+0.5%)、海航控股(+6%);各航司旅客運輸量同比變化：中國國航(-5%)、中國東航(+1%)、南方航空(-3%)、吉祥航空(-8%)、春秋航空(+0.2%)、海航控股(-1%);春秋航空2月客座率繼續領跑各上市航司：中國國航(82.1%，較24年-0.5pct)、中國東航(85.1%，較24年+1.7pct)、南方航空(86.7%，較24年+1.1pct)、吉祥航空(85.5%，較24年-1.9pct)、春秋航空(91.4%，較24年-1.6pct)、海航控股(85.5%，較24年-0.4pct)。

各市場概況

國內市場：國內運力、旅客週轉量投放同比下降。ASK同比24年變化：中國國航(-8%)、中國東航(-5%)、南方航空(-6%)、吉祥航空(-15%)、春秋航空(-8%)、海航控股(-1%);RPK同比24年變化：中國國航(-7%)、中國東航(-1%)、南方航空(-4%)、吉祥航空(-14%)、春秋航空(-8%)、海航控股(-2%)。

國際市場：國際航班繼續增長，部分航司運力和運量超過2019年同期水平。ASK同比19年變化：中國國航(-4%)、中國東航(+9%)、南方航空(-3%)、吉祥航空(+122%)、春秋航空(+18%)、海航控股(-26%);RPK同比19年變化：中國國航(-9%)、中國東航(+5%)、南方航空(-5%)、吉祥航空(+105%)、春秋航空(+10%)、海航控股(-57%)。

地區市場：各上市航司地區市場運力投放出現分化。ASK同比19年變化：中國國航(-17%)、中國東航(-12%)、南方航空(-37%)、吉祥航空(-31%)、春秋航空(-77%)、海航控股(-46%);RPK同比19年變化：中國國航(-27%)、中國東航(-12%)、南方航空(-38%)、吉祥航空(-26%)、春秋航空(-78%)、海航控股(-26%)。

風險提示：油匯大幅波動、經濟增速不及預期、安全事故風險。

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