中概金融科技股的估值、業績“戴維斯雙擊”行情來了。

繼5年翻4倍的信也科技交出強勁的業績報後，日前，國內領先的消費數字科技服務商樂信（NASDAQ:LX）也發佈了極爲亮眼的成績單。

財報顯示，第四季度樂信淨利潤（Non-GAAPEBIT）同比激增32.5%，環比增長12.5%，實現連續三個季度環比大增；全年公司在營收增長、風險優化與技術賦能等多維實現了突破。

而逐季的盈利釋放下，不到3個季度，樂信（NASDAQ:LX）美股股價翻了5.4倍有餘，增幅遠超同期的信也科技。隨着消費市場復甦態勢顯現，樂信的戰略選擇與執行能力，或許爲行業提供重要的參考價值。

樂信資金成本6連降

利潤增長“錢”景光明

財報電話會議中，樂信CEO肖文傑直言：“得益於公司過去兩年風險、數據雙輪驅動，底層能力持續進化並轉化爲生產力，我們迎來又一個業績改善、增長的季度，新增資產質量持續改善，大盤資產質量持續提升。

財報顯示，2024年樂信實現營收142.04億元，同比增長8.8%；全年淨利潤11億元，同比增長3.2%。

其中，第四季度營收36.6億元，Non-GAAPEBIT利潤4.6億元，連續三個季度環比增長，增速創近兩年新高。而這一增長得益於交易額與在貸餘額的穩步提升。

具體來看，2024年，樂信通過精準的戰略調整實現了經營質量的全面提升：全年促成借款金額2120億元，年末管理在貸餘額1100億元，雖同比下降11.1%，但資產質量優化趨勢顯著，最早在第二季度資產質量拐點就已經顯現。

而到第四季度，其單季交易額達519.6億元，環比增速進一步增長；同期多個關鍵風險指標延續季度改善趨勢，包括新增資產早期風險指標FPD7環比下降約8%，FPD30+環比下降約9%；大盤資產入催率環比下降約4%，90+不良率環比下降3%。顯然，公司資產質量繼第三季度季度迎來拐點後繼續改善。

同時並帶來的則是其資金成本的優化：連續6個季度環比下降，四季度繼續下降26個基點，2024全年累計下降超200個基點。最終公司利潤空間得到持續釋放，盈利能力顯著增強，第四季利潤增速更是創下歷史新高。

除去內部經營質量得到優化外，用戶規模的持續擴張也爲其業務穩增長奠定基礎：全年註冊用戶數突破2.8億，同比增長8.6%；授信用戶達4510萬，增速6.8%，顯示出市場對其服務的認可度。

投資收益爆棚，

今年有望繼續在樂信“躺贏”？

而讓投資者更爲期待的是，基於業績改善和趨勢確立給予的支撐，樂信管理層對2025年業績給出了“今年利潤大幅增長充滿信心”的指引，同時分紅比例2025年起將從目前淨利潤20%提升至25%。

這意味着樂信業績持續走在確定增長的軌道上，並用實際行動回報股東。爲此，此次業績發佈後樂信（NASDAQ:LX）美股股價延續過去7個月的技術性走強趨勢，再度創下階段性新高價。

回看過去一年的投資收益表現，以樂信24Q4財報發佈前一日的收盤價10.53美元/ADS計算，相比較23Q4財報發佈日收盤價（2.14美元/ADS），持有樂信正股一年的收益率高達392%，年度收益率遠超同行和絕大多數在美上市的中概股；

與此同時，分紅收益也在逐季提升。同樣是約20%淨利潤分紅比例下，2024下半年的分紅將按照每ADS約0.11美元金額派發，相比較上半年（約0.072美元/ADS）增長了超50%。可以清晰看到投資者投資+分紅雙倍收益的豐厚程度。

考慮到今年利潤分紅比例進一步提高，若管理層2025利潤指引如期實現，加上樂信目前PE仍偏低，樂信股價上漲、分紅收益增加、分紅比例提升等多重收益也並非不可能繼續。

更何況市場端，消費金融需求驅動力的增強爲其今年利潤釋放帶來了不少底氣。

近期，鼓勵消費金融發展、助力提振消費的政策頻出：兩會期間政府工作報告將“大力提振消費”列爲年度工作任務之首，提出“實施提振消費專項行動”；國家金融監管總局印發通知，“發展消費金融、助力提振消費，更好滿足消費領域金融需求。”

而眼下，宏觀層面，部分經分經濟指標已在企穩。具體來看，去年第四季度開始城鎮調查失業率均值環比上一季的5.2%下降至5.03%；全國居民人均可支配收入同比增速則較上一個月的5.0%，提升至5.6%。

按照歷史規律，失業率降低、收入增速提升時，消費貸平臺的貸款質量通常向好。宏觀經濟企穩爲樂信壓降風險打下基礎。

持續優化的經營質量+豐厚的持有收益雙重驅動下，樂信技術性走強的大趨勢大概率仍未結束。

穿越週期：

肩負深化AI底層能力與全球化雙重任

回看樂信過於一年的經營表現，本質上是底層能力的持續進化重塑公司風控體系的可能性。

財報顯示，樂信第四季度研發投入了1.51億元，同比增長11.2%，重點用於AI模型迭代與場景策略重構。

研發投入也帶來了切實的效果。數據顯示，四季度其細分客羣識別準確性與穩定性環比提升15%和10%，場景端策略優化推動優質客羣佔比提高。體現在營收構成中，全年科技賦能服務收入同比增長14.7%，佔比提升至13.2%；第四季度科技賦能服務收入增速進一步增至41%，達6.02億元。這種"數據+科技"的雙輪驅動模式，降低了運營成本的同時更增強了業務的可持續性。

可以預見，面對行業變革，樂信未來預計仍將通過戰略投資開闢新的增長曲線。2024年，公司正式本地化部署DeepSeekR1大模型，未來將重點投入AI在風險管理、運營效率提升等領域的應用。

目前相關研發提效成果也很顯著：月均輔助生成代碼86萬次，質量改進建議21萬次，研發人員編碼效率提升35%。智能對話場景的優化使交互輪次增加，服務響應速度提升，爲用戶體驗升級提供了技術保障。

全球化佈局成爲另一大看點。樂信在墨西哥、印尼等地的業務已實現資產盈利性改善，經營穩定性增強。參考信也科技，這種區域性突破不僅分散了市場風險，更爲公司探索新興市場積累了經驗，不過其中難度也是不言而喻，尤其是在區域相關牌照獲取的高成本、高要求限制下。

但總體，結合國內消費復甦與海外市場拓展，樂信長期有望構建起雙循環的增長格局。

結語

儘管後續消費市場復甦節奏、監管政策變化以及技術迭代速度，都可能會影響樂信上述一系列戰略落地效果。但不可否認的是，在行業增長有限、格局出清與技術變革的多重背景下，樂信在盈利層面展現出了穿越週期的能力。

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