智通財經APP獲悉，3月17日，深圳市龍光控股有限公司公佈其整體境內債務重組方案。該重組方案涵蓋21筆債券，本金餘額合計219.62億元，提供了折價購回、資產抵債、債轉股、特定資產和全額展期留債等五個選項，以滿足不同類型投資人的需求。

有投資人透露，龍光已與投資人就重組方案進行了初步溝通，投資人整體反饋較爲積極正面，認爲方案基於當前市場環境及公司業務實際情況，設計相對合理且全面，爲投資人提供了靈活多元的退出路徑，具有較高的可行性和可操作性。

資產抵債開創行業先例 多元選項爲投資人提供靈活退出路徑

選項一，龍光擬籌集不超過5億元現金資源，以債券面值15%的價格向持有人進行折價購回。

分析人士認爲，此選項可實現最快退出，預計將獲得市場歡迎，重組方案通過後將首先進行購回，回收時間最短，希望短期快速退出的投資者會重點考慮該選項。目前，龍光整體境外債重組方案的折價回購價格同樣爲15%，境內外保持一致。

選項二，資產抵債，包括實物資產抵債和財產權信託份額抵債兩種模式。

分析人士認爲，該選項的優勢在於公司抵債資產項目類型豐富，包括龍光自持商業、寫字樓、酒店、可出售住宅等，區位涉及深圳、成都、南寧等多地，整體資產質量優質，具備較高價值。

以資產抵債模式下，投資人按每100元債券面值可以申報登記25元價值的實物資產，投資人以債券份額直接兌換實物資產，兌換後享有最大靈活性；信託模式下，每100元債券面值可以申報登記30份信託份額，投資人通過信託份額享有多項資產的收益權，同時龍光爲信託設置到期收購安排，在信託財產和公司到期收購的雙重保障下，持有人回收確定性得到提升。信託期限預計第3-5年分配資金，並有0.5%的頭部現金。

過往境內公開債市場上較少以資產抵債的做法，龍光本次拿出資產來推進抵債方案，展現出其以切實行動化解債務的誠意，給債券投資人提供了更直接的保障。

選項三、債轉股，公司控股股東龍光集團擬增發不超過5.3億股普通股股票，利用該部分定增股票抵償境內債券份額，轉股價爲6港元/股，與海外方案一致。

分析人士認爲，龍光集團屬港股通標的，股票流動性較好，投資人選擇該選項一定程度上可加快退出週期和現金迴流。目前，龍光集團股價已處於歷史低位，股票彈性空間較大，隨着一系列利好政策出臺、市場信心恢復，股價有望出現進一步反彈。

第四個是特定資產選項，龍光擬依託上海某商業項目，通過設立信託等合法方式，讓債券持有人享有該項目的收益權。每100元債券面值可以申報登記100份信託份額，信託期限預計爲15年，存續期內直接依靠項目經營性淨現金流受償，並有0.5%的頭部現金。

資料顯示，該商業項目總建築面積達13萬平方米，建築設計獨特、業態規劃豐富及地理位置頗爲優越，具有較高的商業價值，通過將優質的長期資產信託化，債權人能夠綁定資產未來的穩定收益。

最後一個是展期留債，未參與其他選項的債券剩餘本金展期9.5年，利息調整爲1%，自第5年期末開始分期兌付。

籌集多項額外資源 以切實行動展現企業誠意

值得關注的是，龍光此次債務重組還籌集額外的現金資源、股票資源加入到重組方案，當前艱難的市場環境及償債資源有限的情況下，這對困難重重的房企而言十分不易，體現了龍光以切實行動化解債務問題的誠意，在初步溝通中也得到了大部分投資者的理解。

萬聯證券投資顧問屈放表示，本次方案兼顧短中長期考慮，既緩解了短期的償債壓力，如展期、折價回購等，同時又有序釋放了中長期企業資產的價值，如以資產抵債或特定資產收益權抵償，可以更好的保護投資人利益。

屈放還指出，龍光此次將特定項目(如核心地段商業資產、優質在售樓盤)的未來收益權與化解債務相結合，不僅能夠在未來獲取更多收益，而且也更容易被債權人接受，這種做法對於很多房地產企業而言非常有幫助。

在中國企業資本聯盟副理事長柏文喜看來，龍光的多元化重組方式具有滿足債權人多樣化需求、增強市場信心及優化資產配置等特點。

他表示：通過提供多種選擇，龍光能夠更好地滿足不同債權人的風險偏好和收益預期。例如，一些債權人可能更傾向於現金回收，而另一些可能更看重資產的長期收益。

有市場分析人士指出，在本輪境內債券重組中，需要多元化、系統化且切實可行的方案，才能真正立足債務風險的化解，最大程度的照顧到多方利益的平衡，更好地保護投資人的整體利益。