智通財經APP獲悉，在Alphabet提高報價，宣佈以320億美元收購雲安全初創公司Wiz後，高盛與瑞銀髮布了研報對該交易進行點評。根據研報，高盛重申Alphabet“買入”評級和目標價220美元。瑞銀維持Alphabet“中性”評級，並給予目標價209美元。這兩家投行給出的目標價均高於谷歌此前的歷史最高價206美元。

谷歌母公司Alphabet和Wiz宣佈簽署一項最終協議，Alphabet將以320億美元的全現金交易收購Wiz(預計將於2026年完成，具體取決於公司的慣例成交條件，包括監管部門的批准)，這比去年報道的230億美元高出40%。

通過此次交易，Alphabet表示，其目標是：a)爲所有客戶提供一個統一的安全平臺，將Wiz的雲安全平臺與谷歌安全運營相結合;b)通過使用人工智能代理和Mandiant的專業知識爲網絡安全團隊提供支持;c)降低客戶的網絡安全成本;d)防止由於人工智能的進步而出現的新威脅和漏洞;e)增加對多雲環境安全的採用。

在之前的會議和公開財報電話會議上，Alphabet首席執行官Sundar Pichai和谷歌雲首席執行官Thomas Kurian都表示，這些都是谷歌雲的關鍵戰略重點領域。交易完成前，Wiz仍將是一家獨立的公司，交易完成後，Wiz的業績將作爲谷歌雲部門的一部分報告。Wiz將在關閉後繼續以開放的方式運營(並與其他領先的雲平臺合作)，谷歌雲和Wiz都重申了他們對行業標準和開源社區的承諾。

高盛仍然認爲Alphabet在當前(桌面和移動應用程序的混合)和未來潛在的計算領域(人工智能/機器學習、個性化與降低應用程序之間的摩擦)都處於有利地位。高盛仍然主張，從長期來看，大規模應用(集成10億以上的用戶應用程序)和計算規模的結合以投資和提高效率，仍然是人工智能的被低估的雙重敘事，特別是從人工智能貨幣化的“基礎設施”轉向“平臺”和“應用”層時。

高盛指出，谷歌目前的股價是其2026年GAAP每股收益預期的17倍，EV/FCF爲21倍，目前的股票回購授權(截至2024年12月31日)還剩下450億美元。

其次，瑞銀指出，此次谷歌的出價是Wiz上次估值(2024年5月)120億美元的2.7倍。因此，該交易價格爲Wiz的2025年預期ARR(約爲10億美元)的32倍，與Wiz的公開競爭對手10 -20倍的交易倍數範圍相比，存在較高溢價。

與Mandiant的交易類似，這提醒人們注意谷歌的增量投資矢量，但瑞銀認爲投資者將回到圍繞生成式AI 的更大問題——資本回報率(ROIC)、未解決的監管問題以及其更重要的特許經營市場份額損失的前景。

Mandiant的交易會成爲可參考的先例嗎?考慮到總體金額，瑞銀認爲谷歌顯然考慮到了潛在的協同效應——關鍵的矢量可能來自Wiz與谷歌的SecOps產品的整合，這可以幫助更好地匹配CrowdStrike(CRWD.US)和Palo Alto Networks(PANW.US)的平臺擴展努力，並提升交叉銷售能力。與Mandiant的交易提供了一些線索，谷歌此前曾披露，在截至24年第三季度的六個季度，也就是交易完成後約兩年的時間裏它，推動Mandiant的客戶採用率增長了4倍。因爲谷歌能夠在Wiz的產品中推動一個方向相似的上升。這可能會導致較低的交易倍數，更符合網絡安全領域的外部交易倍數。

瑞銀看到，圍繞安全數據/分析的能力在影響客戶的平臺購買決策方面變得越來越有影響力；因爲雖然現在還爲時過早，但擁有一個深度的安全分析堆棧和添加更多緊密集成的雲安全工具應該爲供應商提供更多的選擇，以便利用人工智能的進步，許多人認爲這些進步可以在更長的時間內顯著地自動化安全操作。Wiz的收入在五年內增長了5倍，擁有50%的《財富》100強企業的客戶，這使得它很可能在GCP競爭對手的平臺上獲得大量業務。

谷歌/Wiz指出，Wiz的產品將繼續在亞馬遜(AMZN.US)AWS、微軟(MSFT.US)Azure和甲骨文(ORCL.US)的雲平臺上運行和提供，瑞銀認爲這對客戶留存率是一個積極的因素。特別是在AI時代，瑞銀已經看到客戶對雲互操作性越來越適應。

這筆交易預計將於2026年完成，之後Wiz將成爲谷歌雲的一部分。另外，谷歌管理層還指出，其資本配置政策沒有改變。因此，瑞銀不改變其估值。以2026年GAAP預期攤薄後每股收益10.21美元的21倍爲基礎，瑞銀給予Alphabet的目標價保持在209美元。