智通財經APP獲悉，在中國宏橋(01378)發佈2024年度業績後，傑富瑞發佈研報，維持其“買入”評級，上調目標價至17.7港元。儘管氧化鋁價格回調，但鋁價保持韌性疊加煤價走低，公司盈利仍具支撐

財報顯示，中國宏橋2024 年公司實現營收1561.7 億元(單位：人民幣，下同)，同比增長16.9%;實現歸母淨利潤223.7 億元，同比增長95.2%;基本每股收益2.36 元，同比增長95.2%。公司宣佈2024年下半年每股派息1.02港元，意味着67%的派息率，再次超出預期;此前2024年上半年派息率提高至56%，而過去幾年接近50%。全年股息總額爲每股1.61港元，派息率爲63%。

傑富瑞指出，得益於垂直整合的商業模式，中國宏橋生產成本相對穩定，因此充分享受了價格上漲的好處，即氧化鋁的單位毛利在2024年下半年增長了936元至1684元。經營現金流保持強勁，達到340億元，全年淨利潤(含少數股東權益)爲245億元。

本次財報的亮點是股息超預期。中國宏橋宣佈最終股息爲每股1.02港元，意味着2024年下半年派息率爲67%，此前2024年上半年派息率提高至56%，而過去幾年接近50%。全年股息總額爲每股1.61港元，派息率爲63%。股息增加顯示了公司對股東回報的重視。傑富瑞預計股價將因更好的派息而積極反應。

此外，較低的煤炭價格可能有助於部分抵消氧化鋁的逆風。在大約50%的電力自給率下，每噸煤炭價格降低100元可能導致淨利潤增加超過10億元。