智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，2025年初全國投資呈現逐步復甦態勢，固定資產投資邊際改善，同時基建投資迎來開門紅，而地產投資保持低位。考慮到本輪週期中供給主體的過度出清及補庫存的困難，導致後續投資仍將處於弱改善狀態，預計投資修復節奏也將顯著慢於以往週期，地產優化政策更加值得期待。該行認爲2025年基建投資復甦，順週期高彈性賽道投資價值凸顯。

申萬宏源主要觀點如下：

固定資產投資邊際改善，投資逐步復甦

國家統計局公佈2025年1-2月投資數據，全國固定資產投資累計同比+4.1%，增速較24年全年+0.9pct，製造業投資同比+9.0%，增速較24年全年-0.2pct，25年初至今全國投資逐步復甦。

基建投資迎來開門紅，水利投資提振明顯

據國家統計局數據，2025年1-2月基礎設施投資(全口徑)同比+9.9%，增速較24年全年+0.8pct，基礎設施投資(不含電力)同比+5.6%，增速較24年全年+1.2pct。細分結構看，交通運輸、倉儲和郵政業投資同比+2.7%，增速較24年全年3.2pct。水利、環境和公共設施管理業投資同比+8.5%，增速較24年全年+4.3pct。電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資同比+25.4%，增速較24年全年+1.5pct。分區域看，東部地區投資同比+1.5%，中部地區投資同比+6.0%，西部地區投資同比+5.3%，東北地區投資同比+11.6%。該行認爲，隨着中央政策的持續加碼，地方政府投資意願與能力迎來雙向修復，2025年基建投資有望溫和復甦。

2025年1-2月地產投資保持低位，開工走弱、竣工降幅收窄

根據國家統計局數據，2025年1-2月房地產投資同比-9.8%，較24年全年+0.8pct;開工同比-28.9%，較24年全年-5.9pct;竣工同比-15.6%，較24年全年+12.1pct。考慮到本輪週期中供給主體的過度出清及補庫存的困難，導致後續投資仍將處於弱改善狀態，預計投資修復節奏也將顯著慢於以往週期，地產優化政策更加值得期待。

風險提示：經濟恢復不及預期，基建投資不及預期，上市公司訂單低於預期等。

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