金吾財訊 | 東方證券研報指，快手(01024)多模態視頻生產工具帶動內容生態新周期可期，關注優秀技術+產品。縱觀多個技術周期，技術平權趨勢下內容創作門檻的持續下降，帶動新平台新流量的發展。因此站在AI新周期「技術-社區-商業化」的敘事邏輯下，該行判斷隨着技術持續提升、算力成本持續下降，將帶動多模態視頻生產工具大規模使用，內容生態將在現有量級基礎上進一步指數級提升，形成下一代內容生態。站在該時點，現階段誰更具備進入下一周期的可能性且持續領先？以下為該行認為權重較高的因素：1）技術領先；2）具備數據資源優勢；3）有相應內容社區生態可供應用迭代。該行認為快手（可靈）在該邏輯下的卡位和當前領先優勢值得市場重視。該行認為，可以持續關注視頻生成模型的技術迭代，以及可靈在其中的競爭優勢和領先性，此外關注AI賦能現有業務。維持24-26年公司經調整歸母淨利潤為176/201/247億元，採用PE估值法，維持此前給予公司25年15x PE估值，25年公司經調整淨利潤201億元，對應合理價值為3,017億CNY，摺合3,269億HKD（港幣兌人民幣匯率0.923），目標價75.96港元/股，維持「買入」評級。