行業波動下，啤酒龍頭華潤啤酒也受到波及。

　　3月18日，華潤啤酒（00291.HK）公佈2024年業績，期內實現營業額386.35億元，同比下降0.76%；公司股東應占溢利爲47.39億元，同比下降8.03%。

　　2024年，華潤啤酒實現啤酒銷量約108.74億升，同比下降2.5%，綜合營業額微降1.0%；白酒業務則錄得4%的營業額增長。

　　行業開啓存縮量波動的新時代，但華潤啤酒執行董事及董事會主席侯孝海指出，華潤啤酒仍將追求增長作爲第一策略。“我們現在不太關心競爭的友商在做什麼，關鍵的是把我們自己的事情做好。”

　　與此同時，佈局近兩年的白酒業務仍是外界關注的焦點。就在去年12月，金沙酒業核心管理層再次發生變動。業績會上，華潤啤酒副總裁魏強指出，除了摘要酒，希望金沙酒品牌亦逐步恢復增長，通過雙品牌推動白酒業務的規模提升。

　　啤酒業務“量縮利增”，與歪馬送酒、胖東來合作

　　對去年交出的成績單，侯孝海直言表現符合預期，甚至比原先想象的還要好一點。

　　去年，啤酒行業面臨許多市場變化，華潤啤酒也出現了啤酒銷量、營業額的下降。管理層解釋，2024年啤酒業務下滑受多個因素影響，包括春節後消費市場收縮，尤其是餐飲和夜場下滑明顯，持續至10月份纔有所改善，對啤酒業務銷量造成較大沖擊；天氣方面，6-8月傳統旺季強降雨多，抑制了消費動力。“若這三個月中有一個月氣溫和雨水情況更適宜，我們啤酒銷量就有可能打平。”

　　侯孝海還提及，銷量的下降還與華潤啤酒去年7月推進“廠商命運共同體”建設有關。簡而言之，即華潤啤酒更加關注渠道商的庫存管理、均衡渠道提貨節奏。截至今年春節前，華潤啤酒整體市場庫存有所下降。

　　其他頭部啤酒企業也在主動進行庫存管理。如百威亞太（01876.HK）在財報中提及，去年第四季度中國市場銷量減少18.9%，其中原因之一便是積極減少庫存，該部分約佔銷量下降幅度的三分之一。而過往，爲了實現銷售目標、提升市場份額以及保證市場供應，啤酒商更多鼓勵渠道商大量囤貨。

　　而對於去年啤酒業務的成績，華潤啤酒在財報中稱爲“表現跑贏主要競爭對手”。此外，雖然銷量及營業額下滑，毛利、EBITDA均錄得增長，毛利率同比增長0.9個百分點至41.1%，帶動公司毛利率提升至42.6%，爲近五年新高。

　　華潤啤酒管理層解釋，這與華潤啤酒高端產品帶動有關。2024年，華潤啤酒平均銷售價格同比上升1.5%。時代財經從業績會瞭解到，去年華潤啤酒中檔及以上產品銷量佔比首次全年超過50%，其中喜力銷量增長接近20%，老雪、紅爵銷量均實現約100%增長。

　　近幾年，華潤啤酒發力追趕高端化，其中在2018年與國際巨頭喜力啤酒達成長期戰略合作關係，通過入股及併購解決了華潤啤酒高端化國際品牌缺失的問題，一舉打入12-15元價格帶。

　　不過當前啤酒消費持續分化，次高端的8元至10元成爲增長潛力較大的價格帶。侯孝海亦直言，目前12元以上價格帶增速放緩，碰到了一定的天花板，而底部的產品同樣在收縮。“發展最快的產品集中在8-10、10-12元兩個細分價格帶。”對此，華潤啤酒將持續打造“勇闖天涯SuperX”和“雪花純生”兩大對應產品。

　　當前，啤酒行業還面對着餐飲、夜場等過去傳統消費需求及場景減少的情況，啤酒巨頭們過往建立起來的傳統渠道面臨壓力。

　　據時代財經瞭解，去年下半年華潤啤酒開始重點部署即時零售渠道、新零售渠道，包括落地推進與胖東來、山姆的合作，將在2025年一季度逐步呈現。3月，華潤雪花啤酒與美團旗下歪馬送酒達成戰略合作，雙方將重點佈局歪馬送酒平臺，強化華潤啤酒在酒水專營店、閃電倉等新渠道的競爭力。

　　入主金沙酒業兩年，擬推貴州名酒提升規模

　　“2025年（的業績）值得期待。”侯孝海稱。

　　華潤啤酒透露，從今年首兩個月的初步數據顯示，華潤啤酒的啤酒銷量在去年高基數的情況下呈現單位數增長，爲全年表現打下基礎。侯孝海調侃，“只要三季度的天氣不搗亂，相信2025的表現會比我們想象的還要好。”

　　而白酒業務要面臨的難題則不僅僅是“天氣”。華潤啤酒的白酒業務主要由貴州金沙窖酒酒業有限公司（下稱“金沙酒業”）貢獻，2023年1月10日，華潤啤酒正式完成金沙酒業55.19%股權轉讓的交割，金沙酒業並表進華潤啤酒。

　　財報指出，在行業深度調整的背景下，2024年華潤啤酒的白酒業務實現營業額同比上升4%至21.49億元，毛利率同比上升5.6%至68.5%。這與此前預估的全年白酒業務30%以上的業務增長目標有不小偏差。2024年上半年，華潤啤酒白酒業務實現營業收入11.78億元，同比增長20.6%；EBITDA爲8.47億元，同比增長7.9%。

　　而據華潤啤酒在收購金沙酒業時披露，2021年全年及2022年上半年，金沙酒業營收分別爲36.41億元、20.01億元，淨利潤分別爲13.15億元及6.7億元。換言之，華潤啤酒入主以來，在醬酒熱退潮的大背景下，曾被成爲“醬酒黑馬”的金沙酒業業績較收購前不升反降。

　　當下，白酒價格則是外界關注的焦點。去年12月，金沙酒業新任董事長範世凱對外表示，摘要酒的定價不會進行調整，永遠不會“以價換量”，堅持摘要酒基礎產品實際成交價500至600元，並向上構建900元價位段產品。

　　摘要酒是金沙酒業2016年推出的高端品牌，在上一輪白酒景氣週期時建議零售價達千元以上。不過當前，摘要酒出現倒掛，據“今日酒價”公佈的數據，珍品摘要酒3月18日的批發價爲425元。華潤啤酒副總裁魏強也提及，當前白酒行業整個價格體系往下走，特別是頭部品牌，例如茅臺價格往下走也會影響其他白酒品牌，尤其摘要酒作爲一個次高端品牌，對於價格更爲敏感。

　　據華潤啤酒業績會上披露，去年華潤啤酒在摘要品牌的全國推廣上做了大量工作，全年摘要銷量較2013年同期增長35%，對華潤啤酒白酒業務貢獻超70%營業額。

　　除了持續推行大單品策略，魏強稱，去年公司考慮把金沙酒業另外一個品牌“金沙酒”逐步恢復銷售推廣，通過雙品牌運作來推動白酒的規模提升，“金沙酒在前幾年確實發展不是很好。”據悉，金沙酒曾是貴州老八大名酒之一。

　　而金沙酒業也在近幾年遭遇頻繁的人事變動。去年12月，魏強不再兼任金沙酒業董事長，金沙酒業原總經理範世凱兼任金沙酒業董事長，華潤系李濮出任金沙酒業總經理、營銷中心總經理。截至目前，華潤啤酒入主以來，金沙酒業管理層已經歷多輪變動，兩年內三次更換董事長、二次更換總經理人選。

　　隨着新一輪高管團隊上任，2025年華潤啤酒白酒板塊能否“逆襲”？

（文章來源：時代財經）