智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，AI眼鏡的核心在於智能交互，語音是一種交互方式，但視覺交互能夠取得更好的效果，“AI+AR”或是下一代智能終端的解決方案。對於後續智能眼鏡行情的判斷，僅僅是靠新品發佈等催化不足以帶動新一輪行情。建議關注一是AI模型在眼鏡端的落地，帶來全新的體驗，從而激發消費者購買慾望；二是關注技術突破給用戶帶來全新的佩戴體驗，例如全綵micro-led、二維陣列光波導等技術的成熟，各種元器件的輕量化，電池續航能力的提升等，技術的突破既能提升用戶的佩戴體驗，也能帶來更多的交互場景與應用落地。

中信建投證券主要觀點如下：

智能眼鏡或許是承載AI應用的重要硬件形態

智能眼鏡卡位獨特，提供語音、手勢等多種交互方式，有望成爲下一代普及的智能終端。Ray-Ban Meta發佈帶火智能眼鏡賽道，主打語音交互和拍攝的AI眼鏡大量上市。AI眼鏡的核心在於智能交互，語音是一種交互方式，但視覺交互能夠取得更好的效果，“AI+AR”或是下一代智能終端的解決方案。

智能眼鏡能夠成爲一個什麼樣量級的產品？

樂觀者認爲智能眼鏡將替代今天的智能手機。在光學、顯示、續航、散熱、重量等所有細節都足夠理想的情況下，今天在手機上實現的功能大部分可以由智能眼鏡實現，但這是一個漸進式的過程，不會一蹴而就。前期可以考慮兩種情形：一是普通近視眼鏡購買者願意嘗試在眼鏡當中加入AI功能；二是TWS耳機購買者願意嘗試用智能音頻耳機替代，這兩種情形下，預計前期智能眼鏡有望成爲一個千萬量級的產品。

智能眼鏡投什麼環節？

上游硬件：關注單機價值量高，競爭格局好的環節。對AI/AR眼鏡進行拆解，按照單機價值量排序爲：芯片、光學、顯示、存儲等環節，可以在其中尋找彈性相對較大的標的，同時關注光學和顯示環節的技術突破與技術路徑選擇；整機：關注具備卓越產品力、完善供應鏈體系和強大生態圈的科技公司；代工：主要以3C類產品代工公司爲主，核心是綁定優秀的客戶以及高效的供應鏈管控能力；軟件與算法公司：通用大模型爲智能眼鏡提供了基礎的AI能力，建議重點關注眼鏡端特定的軟件算法提供商，例如手勢識別、語音交互、眼動追蹤等，優秀的軟件算法與硬件的不斷升級相結合，能夠爲消費者帶來更出色的交互體驗。

對於後續智能眼鏡行情的判斷，僅僅是靠新品發佈等催化不足以帶動新一輪行情。建議關注一是AI模型在眼鏡端的落地，帶來全新的體驗，從而激發消費者購買慾望；二是關注技術突破給用戶帶來全新的佩戴體驗，例如全綵micro-led、二維陣列光波導等技術的成熟，各種元器件的輕量化，電池續航能力的提升等，技術的突破既能提升用戶的佩戴體驗，也能帶來更多的交互場景與應用落地。

風險提示

技術發展不及預期：當下仍然缺乏能夠較好的平衡光效、視場角、生產良率的完美光學方案；Micro LED以微米級LED作爲像素髮光單元，具有高亮度、高對比度、高像素密度等優勢，目前被認爲是最適合AR的顯示技術，但當前生產工藝仍不成熟且全綵化存在難點。當前AR眼鏡與近視眼鏡仍然缺乏較好的兼容方案，近視患者難以獲得較好佩戴體驗。Sic等波導材料成本仍然較高，短期難以商用。

出貨量不及預期：受技術成熟度、用戶接受度、內容生態、其它AI端側新產品競爭影響，AI眼鏡出貨量可能不及預期。

競爭激烈使廠商利潤率下滑：當前發佈AI眼鏡廠商較多，且產品存在一定的同質化，因此價格或成爲一個競爭要素，進而導致整機廠以及上游產業鏈利潤率下滑。

法律及道德風險：攝像頭和語音採集功能或影響隱私安全，從而引發道德、法律風險，同時AI眼鏡接入大模型，可能面臨人工智能數據、版權方面的監管。