轉自：新華財經

新華財經上海3月24日電 中信建投證券首席策略官陳果發佈觀點稱，短期市場大概率進入震盪整固期，結構上應重視一季報及後續有望景氣向上方向。

陳果表示，經歷了春節後的強勢行情，部分資金兌現與觀望情緒上升。海外不確定性逐步定價，聯儲行動或落後於曲線，美國滯脹風險隱現；市場關注美國4月2日的關稅評估及之後動作，等待政策擇機加碼。短期市場大概率進入震盪整固期，結構上重視一季報及後續有望景氣向上方向，中期“AI+”仍是主線。

具體來看，上週三大指數集體回調，行業輪動加速，防禦性板塊補漲，AI/TMT持續資金撤出。上週滬深兩市單日成交金額萎縮至1.5萬億元附近，融資買入額周內連續下滑（日均回落至1500億元以下）。資金陷入存量博弈階段。

海外不確定性尚未定價，新興市場風險資產或承壓。首先，聯儲行動或落後於曲線，美國滯脹風險隱現。3月FOMC會議結束，美聯儲連續第二次暫停降息，維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%區間，符合市場預期。政策重心從平衡通脹就業轉爲側重勞動力市場穩定，經濟衰退預期或將持續強化，加劇滯脹風險；其次，市場關注美國關稅評估及之後動作，等待政策擇機加碼；此外，4月2日的關稅評估壓制市場情緒，中長期還需觀察美國未來滯脹風險、外需衝擊與內需韌性。

中觀層面關注業績驗證和產業新變化。交易層面，情緒指標見頂，邊際資金流入放緩，市場成交量萎縮，科技板塊資金兌現與流出，防禦性板塊補漲。貨幣政策寬鬆預期仍待驗證。業績驗證窗口臨近，業績增速與估值匹配度面臨再平衡需要。美聯儲政策搖擺，全球資金再配置擾動加劇。當前市場正從政策-估值轉向盈利階段，後續需關注3月PMI數據驗證經濟復甦強度以及一季報中有業績支撐的科技股。

開年經濟數據平穩，需求築底奠定中長期重估牛基礎。內需偏弱，外需景氣度受國際環境影響有所下滑。固定資產投資和消費領域出現邊際改善，但價格傳導效應尚未全面顯現。從生產端看，工業增加值超出市場預期。從需求側看。消費數據略低於市場預期，未來需繼續觀察居民的實際消費能力的恢復及地產指標的變化。

短期重視一季報景氣方向，中期“AI+”仍是核心主線。關注行業：有色、建材、地產、通信、電子、機械設備等。關注主題：國企改革、低空經濟等。

編輯：林鄭宏

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