文｜《投資者網》崔悅晨

2025年3月16日，國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“國泰君安”）發佈了一系列重要公告，正式宣告與海通證券的合併重組完成，新成立的公司被命名爲“國泰海通證券股份有限公司”，註冊資本從原來的89億元大幅增加至176億元。

此次合併是新“國九條”實施後首例頭部券商整合案例，標誌着中國證券業正式邁入萬億級“航母”時代。

行業格局重塑

近年來，隨着中國經濟結構轉型加速以及金融市場對外開放步伐加快，國內證券行業的競爭日益激烈。爲了在這個複雜多變的環境中保持競爭力並實現可持續發展，頭部券商之間的整合成爲了必然趨勢。

自2023年中央金融工作會議提出“培育一流投資銀行”目標以來，證券行業併購重組加速推進。2024年，國務院發佈的新“國九條”進一步明確“支持頭部機構通過併購重組提升核心競爭力”，爲行業整合提供了政策支撐。

國泰君安與海通證券的合併，正是這一政策背景下的首例頭部券商重組案例，也被視爲新“國九條”實施的標誌性成果。

2024年三季報數據顯示，國泰君安的總資產爲9319.48億元，海通證券總資產爲6932.37億元。此次合併後，國泰海通證券的總資產將接近1.63萬億元，有望超越中信證券成爲行業內的領軍者。

若以2024年上半年業績來看，兩家券商的合併將顯著提升二者在行業中的地位和競爭力。合併後的公司營業收入、歸母淨利潤均提升至行業第二的位置，僅次於中信證券。這一規模優勢爲其在投行、資管、跨境業務等領域提供了更強的資源整合基礎。

業務版圖互補性強化

值得一提的是，兩家券商均屬上海地方國資體系，國泰君安的實控人爲上海國際集團，而海通證券第一大股東則爲上海國盛集團。

合併後，上海的金融國資資源將進一步集中，新公司將作爲上海國際金融中心的核心載體，對標高盛、摩根士丹利等國際投行，提升全球資源配置能力。

合併後的國泰海通證券將在多個業務領域展現出強大的協同效應。例如，在投行業務方面，海通證券在港股IPO承銷領域長期處於領先地位，而國泰君安則在國內A股市場擁有豐富的項目儲備。兩者結合將能夠提供覆蓋滬深港三地的全方位投資銀行服務。

此外，隨着國泰君安和海通證券合併重組落地，在3月18日，富國基金、海富通基金兩家公募機構雙雙發佈公告，“官宣”國泰君安正式成爲其主要股東。

公告顯示，合併後的新公司將持有海通期貨83.22%股權、海富通基金51%股權及富國基金27.775%股權，形成“證券+基金+期貨”的全牌照佈局。

截至2024年底，富國基金管理的公募管理規模達到10648.87億元，而海富通基金的管理規模則爲1721.63億元。

通過此次合併，國泰海通證券還將繼承海通證券原有的15個國家和地區的海外分支機構，這將與國泰君安現有的國內網絡形成互補，極大地促進了跨境投融資服務的發展。

這樣的國際化佈局不僅有助於提升國泰海通證券的全球影響力，同時也爲客戶提供一站式跨境金融服務解決方案打下基礎。這一舉措標誌着國泰海通證券正朝着具有國際競爭力的目標邁進。

合併後的應對與挑戰

儘管合併帶來了諸多利好，但在實際操作過程中仍面臨一系列挑戰。

首先，由於兩家公司在企業文化、激勵機制等方面存在差異，確保團隊順利融合是一個需要重點關注的問題。此外，考慮到反壟斷審查等因素的影響，整個交易流程可能比預期更長，並可能導致方案調整。短期內，整合所需的大量投入也可能對公司的盈利能力造成一定影響。

因此，國泰君安與海通證券在推進合併過程中，應加強內部溝通，同時需密切關注外部政策環境變化，靈活調整發展戰略，確保各項工作的有序推進。

國泰君安與海通證券的合併不僅是一次簡單的資產重組，更是中國證券行業發展史上的一個重要里程碑。它爲中國資本市場注入了新的活力，併爲其他金融機構提供了寶貴的經驗借鑑。

國泰海通證券的成立，象徵着中國券商開始擁有足以與國際投行競爭的規模。未來，新公司需要在跨境併購和全球資產配置等領域尋求突破，以縮小與高盛、摩根士丹利等國際巨頭的差距。相關數據顯示，2023年高盛投行業務收入約爲150億美元，而中信證券投行業務收入僅爲23億美元。

對於投資者來說，合併帶來的估值重構和業務增長紅利無疑是非常值得期待的。但是，也需要持續跟蹤整合進展及相關政策環境的變化，以便做出更爲明智的投資決策。

國泰君安與海通證券的合併，不僅僅是一次資本與業務的整合，更是中國金融深化改革、參與全球競爭的關鍵一步。未來，這艘“超級航母”能否真正駛向國際深海，取決於其是否能夠在保持規模優勢的同時，實現治理能力、創新能力和服務質量的全面提升。對於中國資本市場而言，這既是機遇，亦是考驗。（思維財經出品）■