智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，英偉達GTC大會發布多款AI軟硬件產品，標誌AI技術正式步入Agentic AI時代，算力需求或將迎來百倍增長。國內互聯網巨頭加速資本開支佈局AI基建，騰訊2024Q4資本開支同比增幅超200%，阿里計劃未來三年投入3800億元建設雲與AI基礎設施。該行看好AI新週期帶動算力-算法-應用生態三端依次持續推進，建議增加港股互聯網板塊配置倉位。核心推薦阿里巴巴-W(09988)、騰訊控股(00700)及快手-W(01024)。

東方證券主要觀點如下：

英偉達GTC大會發布多款重磅AI軟硬件產品

英偉達2025年GTC大會發布多款重磅產品和技術，硬件、基模與算法側均有明顯優化，AI算力規模與利用效率持續優化，大模型的Scaling law有望推動AI大模型持續實現突破。此外黃仁勳於GTC大會發布Agentic AI時代主題演講，宣佈AI將由生成式AI時代步入Agentic AI時代，屆時算力需求將會迎來百倍增長。該行認爲，一方面Deepseek的高效低成本的強大推理能力與本身MaaS服務的高毛利驗證了推理類AI的商業模式可行性，另一方面如Manus、新夸克等AI agent的出現首次展現了AI agent產品的範式，如GTC大會所述，算力將成爲AI時代不可或缺的資源。因此該行持續看好國內雲計算龍頭、算力基模領先的阿里巴巴與用戶基礎紮實、AI應用前瞻佈局的騰訊。

騰訊加碼AI投入CAPEX大幅增長，國內AI產業鏈邁入景氣週期

本週騰訊公佈2024Q4財報，2024年資本開支同比兩倍以上增長，參考機構預期計算，假設2025年CAPEX佔收入比例爲12%-15%，則對應騰訊2025年CAPEX爲864-1080億。結合前期阿里對未來3年投資3800億資本開支用於雲和AI硬件基礎設施建設的宏偉戰略，且字節跳動、百度等互聯網大廠及聯通、移動等運營商對AI投入態度均趨於積極樂觀，該行認爲本輪由Deepseek帶動AI產業鏈熱潮已推動行業步入景氣週期，持續時間和力度均有強力資本投入支撐，上游算力側的投入將有力轉化爲下游AI算力及大模型產品供給的增長，算力效率提升帶動的降本將明顯提升AI需求及B/C端滲透率，雲計算及AI應用服務有望迎來高增，從而帶動相關互聯網龍頭公司的雲及AI業務重估。

AI基模應用領先，看好騰訊AIToC應用龍頭地位

騰訊AI大模型佈局完善，擁有混元系列大語言模型與多模態大模型混元video與混元生圖等多款行業領先大模型，新發布深度思考大模型混元T1達到行業領先水平，AI基模技術國內領先。AI應用側，元寶於2月登頂app store免費榜首，DAU增長近20倍，此外還有微信這一國民級應用作爲用戶支撐。集團內部廣告、遊戲及微信多業務可依靠AI賦能，該行認爲騰訊AI應用側場景、用戶優勢明顯，有望取得AIToC應用龍頭地位。

本週AI行業重點動態

1)產業政策端：上海市政府發佈《促進服務業創新發展若干措施》明確提到支持AI產業發展，並頒佈產業基金及技術人才扶持等政策，有望帶動AI產業迎來系統性政策紅利。2)大模型端：崑崙萬維發佈首個多模態深度推理大模型R1V，首次將推理範式引入多模態大模型。3)算法端：METR團隊發現大模型平均每7個月可持續任務時長翻倍且準確率明顯提升，AI智能化持續加速。Zoom團隊開發新草稿鏈推理範式，有效提升AI大模型對簡單問題的解決效率並顯著降低算力消耗。4)AI應用端：字節跳動團隊發佈開源類Manus綜合AI agent產品TARS，在多個基準測試中表現出色。建議關注後續AI agent產品動態。

風險提示

行業發展及AI應用落地不及預期，假設條件變化影響測算結果，宏觀經濟風險，海外政策風險。