智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，當前保險板塊估值仍處於相對低位，近期長端利率反彈有望緩解險企配債壓力，同時港股市場資金的持續流入也有望持續提振H股保險估值表現，1Q25壽險利潤預計有所分化，財險有望繼續穩健增長。從政策面、資金面和基本面等來看保險板塊仍處於配置的舒適區。標的上，建議重點關注中國太保(601601.SH)、中國人壽(601628.SH)，關注新華保險(601336.SH)、陽光保險(06936)、中國平安(601318.SH)和中國財險(02328)。

民生證券主要觀點如下：

壽險及健康險：切換分紅險有望優化產品結構，保費規模預計有所分化，NBV整體有望保持穩健。總保費收入需要綜合考慮新單和續期的影響，續期方面，由於有歷年同期期交保單的支撐，預計各大上市險企續期保費仍將保持較快增長，新單保費則由於產品切換及去年預定利率的調整或有所承壓，總保費或有所分化。從基數方面來看，2024年1-3月國壽/平安壽/太保壽/新華/人保壽保費增速分別爲+3.2%/+0.9%/-5.4%/-11.7%/-8.2%，國壽相對基數較高，太保壽、新華和人保壽基數較低，預計新華、太保壽和人保壽1Q25總保費將保持較快增長。

渠道方面：各大上市險企持續深化轉型，打造多渠道專業化銷售能力，個險渠道人力規模基本築底並有望持續增長，銀保有望貢獻價值增量。1)個險：各大險企持續以高質量發展爲導向深入推動渠道轉型，加速向專業化、職業化轉型，個險人力規模已逐步企穩回升，業務結構持續優化，個險渠道NBV有望保持2024年全年較快增長態勢；2)銀保：持續推進“報行合一”，積極管控費用，有助於持續優化銀保渠道的產品結構、提升銀保渠道產品的新業務價值率，同時銀保合作數量限制的放開有助於頭部險企擴大銀保合作網點數量，銀保渠道有望繼續保持量價齊升的趨勢。

財險方面：預計規模穩健增長，COR有望改善並帶動承保利潤回升。2025年一季度自然災害和巨災賠付有望小幅改善，部分非車險業務出清也有望提升COR表現，頭部財險公司業績有望穩健增長。

資產端：1Q25長端利率下行趨勢明顯，權益投資表現或成勝負手，整體預計同比小幅承壓。從資產端來看，短期壓力更來自於當期新增保費的配置，但是需要關注到頭部險企存量配置的厚度，前期配置的長久期、相對高收益的債券品種以及近年來逐漸增強的高股息股票配置所貢獻的股息有望支撐淨投資收益。同時3月以來，10年期國債爲代表的長端利率波動加大且有所回調，我們預計配置盤爲主的險資有望積極把握利率回升機會進行“相對高點”的擇機配置以及利用波動積極進行交易增厚固收的收益。

風險提示：政策不及預期、資本市場波動加大、居民財富增長不及預期、長端利率下行超預期、險企改革不及預期。