【解剖大盤】

關稅推出，美股遭受反噬，納指跌超2%，港股因爲前面已經提前下跌，對此比較淡定，今天反而小幅上漲了0.41%。

美國總統特朗普宣佈自4月2日起對所有進口汽車及關鍵零部件徵收25%永久性關稅，符合美墨加協定的汽車零部件可免徵。歐盟、加拿大、德國、日本等國反對該措施，認爲將破壞多邊貿易體制。中國外交部郭嘉昆表示：貿易戰、關稅戰沒有贏家，沒有哪個國家的發展繁榮是靠加徵關稅實現的。另外再次向歐盟發出強硬信號，稱若歐盟與加拿大合作對美國造成傷害，將面臨更多關稅。接下來就看加拿大和歐洲如何報復，離4月2日還有幾天時間，中間還會反覆博弈，說到底就看誰更有牌，誰更扛得住。注意特朗普談到願意降低關稅來換取TIKTOK的購買權，什麼都是生意。商務部：美方就關稅問題接受磋商，中方將推進後續程序。這個動作出來，美國自身汽車也受到影響，日、韓這種在美國佔比較大的更不用說，中國車企沒啥影響，本來在美國就沒多少銷量。比亞迪(01211)今天還是漲的。其它下跌的更多是受情緒及基本面影響。

3月27日，中國人民銀行副行長宣昌能在博鰲亞洲論壇“不穩定世界中尋找貨幣與金融穩定”分論壇上致辭時表示，當前，國內外環境正在進行深刻變化，全球供應鏈不斷受到影響。中國國內經濟結構也在不斷調整。在不確定性加大的背景下，中國將根據國內外經濟金融形勢，擇機降準降息。這個降準降息提了好多次了，時間節點或許在美國正式公佈關稅之後，估計降準會先行一步。

市場爲了避開關稅戰的衝擊，選擇了往醫藥方向走，這塊刺激也比較多，近期國產創新藥頻頻放出對外授權交易公告。先是3月21日和鉑醫藥(02142)宣佈與阿斯利康達成戰略合作，作爲項目授權方，和鉑醫藥不僅將得到1.75億美元的首付款，還將收穫阿斯利康1.05億美元的股權投資，以認購前者9.15%的新發行股份。類似的案例持續發酵，3月24日，減肥藥巨頭諾和諾德宣佈將以2億美元的首付款買下聯邦制藥(03933)的新型減肥藥UBT251；次日，默沙東又以最高17.7億美元的里程碑付款買下恆瑞醫藥(600276.SH)的脂蛋白口服小分子項目，以獲得HRS-5346在大中華地區以外的全球範圍內開發、生產和商業化的獨家權利。這是一條創新藥企新的出海模式，這些成功案例會不斷刺激資本的投入，從而形成良性發展，相關品種信達生物(01801)、三生製藥(01530)、榮昌生物(09995)漲幅均超10%。還有其它一堆CXO類。

內需這塊也相當活躍，國家衛生健康委決定組織開展2025年人口高質量發展研究揭榜攻關活動，研究提出進一步完善生育支持措施、加強中長期政策儲備的建議。乳業類如蒙牛乳業(02319)漲超5%，更強的是新股，舒寶國際(02569)今日掛牌上市，盤中一度飆漲逾56%，公司主要在中國從事個人一次性使用衛生用品開發、生產及銷售，專注於歐亞大陸新興市場的嬰童護理類用品。根據弗若斯特沙利文報告，按2023年的出口額計，公司是中國出口俄羅斯的第二大嬰童護理一次性使用衛生用品出口商，按2023年嬰童護理一次性使用衛生用品出口額計，公司約佔3.7%的市場份額。次新類蜜雪集團(02097)、毛戈平(01318)均被帶動走勢強勁。餐飲的海底撈(06862)今天表現搶眼，通過調整菜品結構和價格、降低消費門檻，將2024年客單價降至97.5元，回到與2017年基本持平的水平，實現業績連續三年增長。2024年公司實現營業收入427.5億元、歸母淨利潤47.08億元，分別同比增長3.14%和4.65%；今天也漲超6%。餐飲今年特別卷，但只要順應市場策略成功，照樣能殺出盈利之路，包括百盛中國(09987)均很強。消費賽道最強的是泡泡瑪特(09992)，沒有競爭對手，而且本身模式非常好，做的是女人和小孩的生意，今天再度大漲超9%創歷史新高。

在上海舉行的全球半導體行業盛會SEMICON China 2025上，深圳新凱來工業機器有限公司首次公開亮相，推出五款以中國名山命名的高端半導體設備，這些設備覆蓋半導體制造核心工藝，直指7nm以下先進製程，其中ALD“阿里山”設備更是挑戰國際巨頭壟斷的5nm以下原子層沉積技術，標誌着中國企業在半導體高端裝備領域邁出實質性步伐。然後盤中流傳了一份美媒的小作文：中國自主研發的EUV光刻機將於2025年第三季度進入試生產階段，實際量產可能在2026年開始，這種新方法引入了更簡單的設計，同時也更加節能。中芯國際計劃到2025年完成其5nm工藝的開發，他們實現了無EUV的7nm(N+2)工藝量產，並完成了5nm工藝的開發，以支持華爲Ascend910C的量產，中芯國際的5nm工藝成本比臺積電高40-50%，良率約爲三分之一。目前沒有證實，但中國EUV光刻機取得突破是遲早的事情，國產替代進程在加速推進，最受益的就是中芯國際，中國高端芯片就靠它了。前面也提到過今年高端產能已經很緊張，中芯國際(00981)今天漲超4%。

3月26日晚間，A股“燃氣大王”新奧股份(600803.SH)公告稱，擬以全資子公司新能香港作爲要約人，在先決條件達成後，向計劃股東提出私有化新奧能源的方案，並向新奧能源購股權持有人提出購股權要約。私有化方案溢價34.57%(註銷價80港元，停牌前收市價59.45港元),若交易成功，新奧能源將從港股退市，股東轉爲持有新奧股份H股，但也有概率不成功。最終新奧能源(02688)漲11.02%。

【板塊聚焦】

歐盟委員會公佈了47項戰略項目清單，旨在提升對鋰、鈷、鎳礦資源及稀土等關鍵原材料的本土生產能力，減少對外部依賴。這些項目分佈於比利時、德國、法國等13個歐盟成員國，涵蓋開採、加工和回收環節，計劃到2030年實現歐洲本土戰略原材料的提取、加工和回收能力分別滿足歐盟需求的10%、40%和25%。

歐洲和美國一樣，這類戰略物質都很匱乏，都想自主發展擺脫依賴，但難以改變中國主導全球稀土開採、電動汽車電池金屬加工及光伏板供應鏈的格局。因此，這類資源長期看仍具有重要戰略價值。

主要品種：鋰業的贛鋒鋰業(01772)、天齊鋰業(09696)；鈷業的洛陽鉬業(03993)；稀土沒有正宗的。

【個股掘金】

中國宏橋(01378)：淨利潤創歷史新高 鋁價上漲勢頭強勁

2025年鋁價預計將上漲7.8%，因爲鋁的需求增長率爲2.6%，而供應增長率爲2.0%。公司2024年收入1561.69億元，同比增加16.87%；淨利潤223.72億元，同比增加95.21%。基本每股收益2.36元，同比增長95.2%。擬派末期息102港仙，連中期息全年共派161港仙，增派98港仙。

點評：中國宏橋2024年淨利潤創歷史新高，高分紅帶來驚喜，公司實現了自2011年上市以來最大股東利潤，主要得益於全球鋁業的利好週期。中國宏橋作爲全流程一體化龍頭充分受益，擁有龐大氧化鋁與電解鋁產能，增長穩健、盈利能力高於同行、股息率有吸引力。公司具備靈活管理機制，充分依託雲南水電資源優勢轉移部分電解鋁產能，進一步實現成本領先。公司氧化鋁總年產能1950萬噸，其中國內年產能1750萬噸，印尼年產能200萬噸；電解鋁年產能約646萬噸，山東及雲南兩地分別爲497.1萬噸及148.8萬噸。公司擁有自供電和自有海外鋁土礦的成本、產能保障優勢。宏創控股2025年初公告，擬發行股份購買資產暨關聯交易預案，擬收購宏拓實業全部股權，以向包括魏橋鋁電在內的宏拓實業的現有股東發行新股作爲收購對價。宏拓實業具備氧化鋁/電解鋁產能分別爲1750/646萬噸，爲中國宏橋的核心鋁資產。鋁價上漲勢頭強勁，隨着電動汽車、太陽能電池板、機器人和5G應用等新興領域的發展，鋁需求有望穩步增長。鋁行業因產能限制，週期性減弱，利潤率有望長期維持高位，宏橋有望從中受益。

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