過去的一年中，面臨產品同質化、價格戰、成本上漲等諸多挑戰，餐飲行業表現持續承壓。

國家統計局數據顯示，2024年全國餐飲收入55718億元，增長5.3%，儘管高於年初預計的3.1%的年增長率，但增速水平仍處於過去10年中去除疫情影響後的最低水平;同年，全國線下餐飲開店數和閉店數雙雙攀升，其中閉店數增長至409萬家，閉店率61.2%，愈發激烈的市場競爭推動市場加速洗牌。然而，在此情形下，達美樂比薩在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨家總特許經營商——達勢股份(01405)，卻於2024財年全面扭虧，業績指標全面向好、門店數量顯著增長，展現出穿越週期的穩健定力。

表現超出市場預期，達勢股份這份年報背後有哪些看點?下文將進行詳細分析。

業績與股價雙雙躍升 利潤進入正循環

根據業績公告，達勢股份於2024年上半年歸母淨利潤已成功扭虧爲盈，全年公司營收、利潤雙雙穩健增長，其中營收增長41.4%至43.14億元(人民幣，下同)，調整淨利潤增長至1.31億元，同比增速高達1394.2%;調整後EBITDA爲4.95億元，較2023年同期增長64.1%，調整後EBITDA利潤率爲11.5%，而2023財年爲9.9%。 

報告期內，達勢股份始終堅持“4D戰略”，在門店、產品、運營多個維度共同發力，在高質量的門店開發(Development)、高質價比的美味比薩(Delicious Pizza at Value)、高效的外送體驗(Delivery)和數字化能力(Digital)四個方面實現協同發展。

業績的良好增長勢頭反映到二級市場上，也讓達勢股份收穫了喜人漲幅。自2023年3月IPO以來，公司股價中樞不斷抬升，在2023年上漲了36%的基礎上再度全年上漲27%，併成功被納入香港恒生綜合指數、港股通及富時新興市場全盤含A股指數(FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index)、標普全球BMI指數(S&P Global BMI index)、可投資市場指數(MSCI ACWI IMI Index)等多項國際市場指數。

上市兩年來，公司股價已較發行價的46港元上漲近130%，市值突破130億港元，估值和流動性顯著提升。此外，在2月出爐的2024新財富雜誌最佳港股公司榜單中，達勢股份亦榮獲“消費產業最具成長性港股公司”獎項，彰顯了市場及投資者對公司價值的高度認可。

門店網絡高速擴張 單店盈利表現持續提升

2024年，達勢股份門店網絡擴張速度超預期，達成“千店”階段性里程碑。全年淨增加240家新店，其中220家新開門店位於一線城市以下、三線以上的新市場;截至2024年12月31日，公司在中國大陸的39個城市直接經營1008家門店，其中371家門店位於上海及北京，637家門店位於新市場。

報告期內，達勢股份堅持在現有市場“走得更深”、在新市場“走得更廣”的開店策略，持續深入下沉市場，通過門店網絡的快速鋪設形成規模效應。得益於靈活、可複製的小店型模式，達勢股份在有效降低門店租金、設備等成本的同時實現了高速擴張，新店數量和新城市數量雙雙創下歷史新高。

其中，新市場已成爲貢獻業績增量的主力，全年收入同比增長77.0%至26.65億元，收入份額從49.4%增加至61.8%;現有市場則保持穩健增速，全年收入同比增加6.8%至16.50億元，現有門店的同店銷售額繼續實現正增長。這是自2017年第三季度起，公司已連續30個季度實現同店銷售正增長。

與此同時，門店層級運營效率的提高、盈利表現的改善，也使得新開設門店能夠爲公司貢獻持續的健康現金流。2024年，門店經營利潤同比增長48.7%至6.24億元，門店營業利潤率爲14.5%，同比增加0.7個百分點;門店EBITDA增長44.2%至8.31億元，門店層面的EBITDA利潤率從18.9%提高至19.3%。

以2023年12月聖誕假期至2024年12月底期間公司在18個新城市開設的80家新門店爲例，該80家門店的平均投資回報期爲12個月內。

截至目前，公司仍有大量新市場處於滲透早期，未來隨着門店擴張加速，規模效應有望進一步提升。2025年1月和春節假期期間，達勢股份已入駐南昌等六個新城市。截至2025年3月14日，已完成2025年300家開店目標的56%，有望按時完成全年目標。

“品質美味+高質價比”品牌形象深入人心

身爲比薩外送人氣品牌，且在一線城市多年深耕，達勢股份已在中國市場積累了深厚的品牌勢能。截至2024年12月31日，按門店數量計，達美樂中國市場在達美樂比薩國際市場中排名第三。根據弗若斯特沙利文最新市場數據，按2024年中國比薩銷售額計，達美樂比薩在中國比薩市場中排名第二。

智通財經APP瞭解到，達勢股份使用中央廚房供應模式保證食物新鮮度與品質，積極推出本土化新品，自2018年已推出超過100種新品類。僅在2024年，公司就推出了具有地域特色的意大利雪球芝士多肉多芝比薩、韓式梨汁梅花肉比薩，“火山”餅底等多款特色新品;2025年開年，公司又全新推出招財進寶“鮑”富福“鰻”比薩、英式惠靈頓菲力牛排比薩等時令特色新品，不斷提升消費者的品牌認知度。

在產品定價上，達勢股份主打高性價比，推出三個價格帶的比薩產品，配合“接二連三比薩產品七折”、“超級周買一送一”等促銷活動，多款9寸手拍現做比薩價格低至27.3元，配合“外送30分鐘必達，超時送免費比薩券”的服務，極具性價比。

憑藉好喫、高質價比、種類豐富的產品與卓越的品牌運營，公司新開業門店人氣持續火爆，其中在瀋陽的首家門店在首30日內便突破了1,110萬元的銷售額，創下達美樂比薩全球系統新的全球紀錄。截至2024年12月31日，在達美樂全球超21,300家門店的首30日銷售排行榜中，達勢股份門店在前30名中佔據28個席位;截至2025年2月28日，達勢股份門店已包攬全球榜單中的前40名，短短數月間排名快速攀升，也從側面彰顯了門店銷售額增長的強勁動力。

與此同時，公司的忠誠會員數量從2023年底的1,460萬增長67.8%至2024年底的2,450萬人，忠誠會員的收入貢獻也從59.2%擴大到64.5%，品牌知名度與用戶粘性持續增強。

根據公司披露，在部分新進駐市場，由於堂食及外賣量持續高居不下，部分門店中主動暫停了配送服務，因此2024年配送服務佔總收入的比例由23年的59.2%下降至46.1%，每份訂單的平均銷售額也從86.8元小幅下降至82.1元。未來隨着新市場的外送業務逐步放開，預計將有效拉動同店銷售的增長。

小結

數據顯示，二線及以下城市的比薩滲透率仍然較低，下沉市場蘊藏着巨大的增量空間。達勢股份於比薩品類競爭中優勢突出，目前正處於開店“成長期”，尚有大量空白市場有待滲透。

憑藉高質量、精細化的門店運營，達勢股份連續多年業績保持增長態勢，基本盤穩健韌性獲得充分驗證。目前公司已迎來盈利拐點，預計不斷增強的規模效應將爲業績帶來更多增長彈性，二級市場亦有望迎來估值的顯著提升。