智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，考慮到鋁價中樞價格有望抬升，上調中國宏橋(01378)盈利預測，預計2025/2026年歸母淨利潤分別為224.9/247.3億元(上調3.2%、9.8%)，新增2027年盈利預測，預計2027年歸母淨利潤為273.0億元，考慮到公司鋁行業龍頭地位，維持「增持」評級。公司發布2024年報，2024年公司實現營業收入1561.7億元，按年+16.9%;歸母淨利潤223.7億元，按年+95.2%。

光大證券主要觀點如下：

產品量價齊升支撐業績高增，氧化鋁價格按年增幅最高

公司歸母淨利潤創上市以來新高，主要系公司產品量價提升。2024年公司鋁合金產品銷量達到583.7萬噸，按年+1.5%，鋁合金產品銷售價格較2023年同期上升6.6%至17550元/噸(不含增值稅);2024年公司氧化鋁產品銷量約1092.1萬噸，按年+5.3%，氧化鋁平均銷售價格較2023年同期上升33.6%至3420元/噸(不含增值稅);公司鋁合金加工產品銷量76.6萬噸，按年+32.1%，鋁合金加工產品平均銷售價格較2023年同期上升2.5%至20324元/噸(不含增值稅)。

成本端煤價走弱，電解鋁中樞價格有望抬升

據外發報告《氧化鋁價格或現拐點，電解鋁景氣底部抬升——電解鋁行業系列報告之二》的測算，2024-2026年國內電解鋁供需格局呈現緊平衡且不斷向好趨勢，2024年過剩49萬噸、過剩24萬噸以及短缺35萬噸，電解鋁價格中樞有望上移。從原料端看，據WIND數據，截至2025年3月14日，秦皇島港動力末煤平倉價格681元/噸，較年初下滑11.2%，有望進一步夯實電解鋁板塊利潤走擴。

一體化龍頭全產業鏈佈局，高股息持續強化股東回報

公司建議派發末期股息每股102港仙，2024年度累計派息每股161港仙(2023年度：每股63港仙)。按照2025年3月14日收盤價計算，股息率為10.7%。上游鋁土礦可持續通過合資公司拓展幾內亞鋁土礦開發項目，確保集團擁有穩定的鋁土礦原料供應。截至2024年年報，公司國內氧化鋁年產能1,750萬噸，印尼氧化鋁年產能200萬噸，總年產能1,950萬噸;電解鋁的年產能約646萬噸。

電解鋁納入全國碳市場漸行漸近

2024年3月15日，生態環境部就鋁冶煉行業的《企業溫室氣體排放覈算與報告指南》和《企業溫室氣體排放覈查技術指南》公開徵求社會意見。這一舉措意味國內電解鋁行業或即將納入全國碳市場。據安泰科數據，使用火電生產電解鋁的噸二氧化碳排放量約13噸，而使用水電生產噸二氧化碳排放量僅為1.8噸。火電鋁後續將面臨成本上行壓力，或將推動電解鋁企業內部進行節能降耗和水電鋁的價格溢價。