傳聞多年的赴美IPO，再次邁出關鍵一步。

3月26日凌晨，距境外IPO獲證監會備案20天，茶姬控股有限公司（下稱：霸王茶姬）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，擬登陸納斯達克上市，股票代碼爲CHA，即“茶”的拼音。

自2021年奈雪的茶登陸港交所成爲“新茶飲*股”後，茶百道於2023年接棒登陸港股，今年2月和3月，古茗和蜜雪冰城相繼完成港股IPO。

目前，滬上阿姨赴港IPO也仍在推進中。如果霸王茶姬赴美IPO“快人一步”，那麼90後創始人張俊傑不僅將收穫“新茶飲美股*股”，也將成爲“新茶飲第五股”。

伴隨順利IPO，不僅將助推張俊傑、COO（Dengfeng Yin）收穫不少賬面財富，也將爲霸王茶姬背後的少數外部投資人XVC、琮碧秋實等帶來豐厚回報。

1. 七年多，昔日流浪少年長成茶飲大亨

1993年，原名張軍的張俊傑出生於雲南昆明（招股書顯示其現年30歲，據此計算出生時間爲1995年）。10歲時，伴隨父母相繼離世，他自此開啓了獨自流浪的7年，外界因此稱呼其爲“流浪少年”。

時間來到2010年1月，張俊傑在一家中國臺灣企業的奶茶店裏，從店員一路成長爲加盟商、代理商。工作之餘，他靠着一本字典和每天只睡五六個小時的拼勁，開始學字認字寫字，並在領悟“把握時機，智者方能成就非凡！”的深意後，爲自己取了“張俊傑”，這個飽含夢想和追求的名字。

從未停止過“上進”的張俊傑，曾擔任過大維飲品的區域副經理、特許經營合夥人，也曾在上海諾亞木木機器人技術有限公司擔任過合作部副部長，負責亞太區業務。然而，不甘於“爲他人工作”的他，悄然萌生了創業的想法。

那是2017年，彼時，中國茶飲市場已是一片紅海。如何在紅海市場中找到一條藍海通道，考驗着一衆剛剛破土而出的新茶飲品牌。首先，以喜茶、奈雪的茶爲代表的茶飲新勢力已經崛起；其次，CoCo、一點點等早期茶飲玩家已完成市場佔位，加盟勢頭一片火熱。

在張俊傑看來，看似白熱化的茶飲賽道，依然存在“細分賽道”上的大機會。從奶茶品類誕生，到品類細分（粉末奶茶、果味果茶、鮮果茶）最終走向品牌競爭，現製茶飲行業已經走過了20多個年頭。他認爲，茶飲賽道的產品終局形態依然會迴歸到 “茶”本身的競爭與“品牌價值”競爭兩個維度。

憑藉過往十餘年的奶茶行業經驗，張俊傑以奶茶對標咖啡的發展路徑爲出發點，在產品方面首先看到了茶飲行業健康化的發展趨勢。從“奶茶”原材料升級的角度，提出堅持走更高品質、更健康的新鮮現制路線。

在切入品類方面，霸王茶姫以原葉鮮奶茶爲主打，覆蓋鮮沏茶、鮮果茶、袋泡茶及茶文化周邊相關衍生產品等。在口味呈現上，霸王茶姬結合當下深受年輕消費者認同的健康茶飲觀念，以“咖啡+牛奶”的底層邏輯，打造出“原茶+鮮奶”的產品落腳點，突出茶與奶的天然香味，最終在產品上更清爽，更健康，更長久。

品牌定位方面，霸王茶姬致力於做東方茶文化的星巴克。從世界茶葉之鄉、茶馬古道發源地雲南出發，在2017年國力復興與文化復興的雙重時代背景影響下，霸王茶姬確定了“原葉鮮奶茶+東方新茶鋪”的品牌定位，與茶飲賽道其他品牌形成了鮮明的差異化競爭。

正是在經驗和眼光的加持下，短短七年多，昔日的“流浪少年”，如今已經成長爲茶飲大亨，以“後起之秀”的姿態，在與喜茶、奈雪的茶等數十個茶飲品牌的“貼身肉搏”下，站穩腳跟。

2. 自身實力+資本助力，海內外門店遍地開花

公開資料顯示，2017年11月，霸王茶姬*家門店在雲南省昆明市五一路誕生。此後3年多時間，霸王茶姬穩步成長，深耕雲南，厲兵秣馬，隨後進入廣西、貴州等市場，總門店數超過360家，站穩西南地區國風茶飲頭部品牌地位。

在國內門店不到100家時，霸王茶姬就已開始佈局海外，並於2019年8月在馬來西亞成功開設*家線下門店。此後，霸王茶姬海外擴張勢頭不減，隨後開業的甲洞店更創下當時馬來西亞茶飲單日出杯紀錄，當日出杯數達到1466杯。

憑藉迅猛發展勢頭，霸王茶姬自然收穫了投資方的青睞。2021年10月，該公司宣佈已於當年上半年連續完成合計超過3億元的A輪和B輪融資。A輪融資由XVC和復星聯合領投；B輪融資由琮碧秋實領投，XVC跟投。而這，也是霸王茶姬“*”官方公開披露的一次融資。

招股書顯示，IPO前，張俊傑持有霸王茶姬19.9%A類股，及38.7%B類股，擔任公司COO的Dengfeng Yin持有7.1%A類股。機構股東中，XVC持有20.3%A類股，琮碧秋實持有10.6%A類股。

來源：霸王茶姬招股書

在自身實力和資本助力的雙重加持下，霸王茶姬的門店，不斷加速擴張。

招股書顯示，2022-2024年（下稱：報告期），霸王茶姬全球門店數分別爲1087家、3511家、6440家（其中加盟店6271家）。難能可貴的是，2023年和2024年，該公司閉店率僅爲0.5%和1.5%。

值得一提的是，2024年，霸王茶姬在北上廣深四個一線城市門店達696家，在新一線和二線城市的門店達3110家，高於其在三四線城市的門店數量。

截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家門店，覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國等地。2025年，該公司計劃在中國和全球範圍內新開1000-1500家門店。

招股書顯示，截至招股書提交時，霸王茶姬有207家新的霸王茶姬門店在中國及全球開業，另有442家門店正在籌備中。其中就包括，即將在美國洛杉磯落地北美市場的*家門店。

3. 小目標是“超越星巴克中國”

2024年5月在某次活動上，霸王茶姬創始人張俊傑分享了公司業務數據。“2023年，霸王茶姬GMV（商品交易總額）達到108億元，目前全球門店已突破4500家。2024年*季度，霸王茶姬單季度GMV超58億元，預計2024年GMV將超200億元。”他還定了一個小目標，“2024年霸王茶姬要全面超越星巴克中國區。”

結合霸王茶姬招股書，先看GMV，張俊傑口中的“將超200億元”，還是有些保守了。招股書顯示，2024年，霸王茶姬GMV爲295億元，同比增加173%。值得一提的是，該公司在中國市場（含中國香港）的單店月均GMV爲51.2萬元，遠高於同行。

再來看“超越星巴克中國”，這一豪言壯語。當地時間2024年10月30日，星巴克公佈的截至2024年9月29日的2024財年全年業績報告顯示：全年營業收入362億美元，同比增長1%；歸屬上市公司的淨利潤37.61億美元，同比減少8.82%。2024財年內，星巴克中國營收29.58億美元，同比下降1.4%。

此外，星巴克2025財年*季度財報顯示，星巴克中國實現營收7.44億美元，同比上漲1%。該公司全球淨開設377家新店，截至本季度末門店總數爲40576家，其中，中國門店數量爲7685家。

相較於星巴克的“穩定”甚至“退步”，霸王茶姬的發展勢頭可謂兇猛。報告期內，後者的營收分別約爲4.92億、46.40億、124.06億元；淨利潤分別約爲-9071.6萬、8.03億、25.15億元，淨利率分別爲-18.5%、17.3%、20.3%。

來源：霸王茶姬招股書

如果粗略將星巴克中國業績表現，從2024財年換算到2024全年，無論是門店數量還是營收規模，霸王茶姬仍與星巴克中國存在一定差距。

張俊傑口中的“2024年霸王茶姬要全面超越星巴克中國區”，似乎尚未成功。不過，疊加83.42%的門店擴張速度，以及167.35%的營收增速後，這個“小目標”將指日可待。不出意外的話，2025年內，霸王茶姬就將實現“全面超越星巴克中國區”。

需要注意的是，從瑞幸等咖啡品牌，再到霸王茶姬等茶飲品牌，“超越星巴克”，從來都不單單是一個品牌或者企業的發展目標，而是承載了中國品牌走向全球，打造“全球化知名品牌”的*願景。

招股書顯示，截至2024年12月31日，霸王茶姬的總資產爲66億元。其中，公司持有的現金及現金等價物爲47.55億元，存款爲1億元，應收賬款爲1.22億元，存貨價值爲1.32億元，預付款和其他流動資產爲3.15億元。

對於霸王茶姬而言，登陸美股，不僅能夠獲得更多的資金支持，用於門店擴張、供應鏈優化和數字化建設，還將提升品牌的知名度和影響力，進一步鞏固其在新茶飲市場的地位。隨着赴美上市進程的加速，霸王茶姬的未來發展值得期待。

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