智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持中國太平(00966)跑贏行業評級和目標價17.30港元不變，目標價對應0.3x 2025e P/EV。太平當前交易於0.2x 2025e P/EV,該行維持公司2025/2026年盈利預測基本不變，同時基於公司假設調整影響對EV和NBV預期做出修正。該行稱中國太平新業務價值好於預期。

中金主要觀點如下：

新業務價值好於該行預期

中國太平公布2024年業績：假設調整前人民幣口徑壽險新業務價值(NBV)按年+94.2%至132.16億元(調整後NBV按年+23.8%至84.3億元)，好於該行預期，主要由於公司價值率改善好於該行預期;境內財險業務綜合成本率(CoR)按年-0.3ppt為98.1%;全年集團淨利潤按年+36.2%至84.3億港幣，稅前利潤按年+90%至221億港幣，符合該行預期。

壽險增長、業務品質領先行業

2024年太壽NBV按年+90%(除特別說明，本段使用假設調整前港幣口徑)，個險/銀保NBV分別+42%/400%，年化保費口徑價值率分別按年+12/+26ppt;個險13/25個月繼續率分別按年+2.5/5ppt至98.7%/95%，銀保13/25個月繼續率分別按年+0.6/1.7ppt至98.6%/97.6%，保持行業領先水平;人民幣口徑下壽險合同服務邊際較年初+0.5%至1916億元，新業務貢獻合同服務邊際按年+20.7%至180億元。

境內外財險、再保險業務盈利趨勢繼續向好

境內財險業務淨利潤按年+831%至8.04億港幣，整體承保盈利情況好於該行預期;境外財險及再保險業務均保持較為優秀的承保盈利水平。

稅前利潤大幅增長，預計未來股息政策保持穩健

太平稅前利潤按年+90%至221億港幣，符合該行預期，由於調整遞延所得稅資產，淨利潤按年+36.2%至84.3億港幣;總/綜合投資收益率分別按年+1.9/+5.3ppt至4.57%/10.32%，剔除綜合投資收益率包含債券公允價值變動帶來的收益776億港幣後該行預計同業可比綜合收益率為4.99%;除壽險外業務整體實現持續盈利;公司宣告2024年每股股利按年+16.7%至0.35港幣每股，對應派息率為17%。