“穩”，或許會是大多數投資者讀完李寧（02331）的最新財報後感觸最深的關鍵詞。

在業績說明會上，李寧集團聯席CEO錢煒進一步解讀，“穩健經營不等於保守經營。我們2024年在穩健經營方面是該攻的攻、該控的控、該調的調。”

面對近年來不斷變化的消費市場環境，李寧以穩健經營爲核心，在戰略選擇上緊緊錨定“單品牌，多品類，多渠道”這一核心主線，以科技創新爲引擎不斷強化自身“專業運動”的品牌定位及競爭優勢。

在智通財經看來，李寧深謀遠慮的戰略定力，輔以靈活的戰術，這正是其能夠在複雜競爭中始終保持自身節奏穩健發展的最主要原因。而以剛披露的2024年度業績看，李寧的穩健底色更濃郁了：年內，公司實現營收286.8億元（人民幣，下同），同比上升3.9%；毛利率爲49.4%，同比提升了1個百分點；經營現金淨流入上升12.4%至52.7億元。

收穫穩健業績的同時，李寧還宣派末期股息每股20.73分，全年派息率較上一年度再次提升，至50%。

作爲國內最早創立的體育用品品牌之一，李寧依然是那個能夠不斷創造新可能的長青“選手”。2024年在市場的壓力測試下，李寧仍能成功“接住”挑戰，這背後公司究竟做對了哪些事情？

專業性爲基做強“單品牌”

過去幾十年裏，科技對於體育競技產生了深刻的影響。而對於李寧來說，立足於獨特的運動員基因，持續加大品牌專業能力投入，以運動科技創新不斷提升品牌價值，同樣也是其面對市場波動仍能處變不驚、穩健發展的制勝法寶之一。

根據最新財報，2024年李寧繼續深耕跑步、籃球、綜訓、羽毛球、乒乓球和運動生活六大核心品類。其中，跑步品類零售流水增長了25%。跑步品類近年作爲各大運動服飾品牌的“兵家必爭之地”。李寧之所以能在此延續強勁增長勢頭，與其愈發深厚的科技壁壘有着重要關聯。就拿最能體現品牌專業實力的鞋類來說，以“李寧䨻”等科技打造的三款核心跑鞋“超輕”、“赤兔”、“飛電”年內合計銷量突破了1060萬雙。

而在籃球品類市場，基於籃球運動的特點，李寧圍繞均衡、跑動、啓動、衝擊打造了籃球鞋矩陣，以細分的產品線設置，滿足不同類型球員的功能需求。憑藉矩陣功能的完備性、球鞋性能的專業性，以及球鞋設計的概念性，李寧在籃球鞋領域儼然立起了一面旗幟。財報顯示，憑藉卓越的性能和創新的設計，“伽馬”籃球鞋榮膺各大球鞋博主年度籃球實戰鞋王；而於年內全新發布的“韋德之道11”，依靠新穎設計、優越性能，一經推出也在市場上獲得了廣泛關注。

2024年，李寧硬核的專業性和科技創新力，也於年內再一次得到了強化。最近的例子是，這年11月李寧發佈了最新的鞋產品中底科技超䨻，打造業界“彈輕比天花板”；同時，李寧還發布了六款搭載超䨻科技的全新籃球鞋、跑鞋。

創新成果豐碩，這要歸功於李寧將“專業運動”刻進了品牌DNA裏，爲了追求專業李寧一直在加碼研發。2024年，李寧研發投入增加了9.3%，研發投入增速大於營收增速。

李寧對於運動科技創新的重視，也在很大程度上改寫了公司的歷史。將時間線拉長，李寧䨻科技平臺在過去6年裏已完成了4次應用突破，實現了從“單一技術”到“四大科技”並行的平臺化蛻變。而伴隨䨻科技平臺的不斷自我進化，李寧也得以進一步拓寬運動科技的應用邊界，提升品類擴容能力、產品矩陣化和產品系列迭代能力。

可以料見，在科技研發成果的加持下，李寧專業運動的品牌特點將更加深入人心，而這也會持續不斷的反映在公司後續的財務表現上，後續李寧的成長確定性和發展後勁均有望得到強化。

穩健發展的李寧經驗

毋庸諱言，近年來在複雜性和不確定性深度交織的環境裏，消費者更趨理性與謹慎。在此背景下，運動服飾行業上行壓力持續加大，市場參與者面臨的競爭烈度進一步上升。

在經濟學中，高質量供給可以創造出有效的需求。面對頗具挑戰的市場環境，李寧的基本面還能“穩”字當先，歸根結底這與其對於體育行業和各類運動項目有着超凡的洞察力及理解力，並能以此爲線索不斷創造、完成技術創新有着重大關聯。

從䨻到䨻科技平臺，正是基於自身對於體育運動的深刻洞察及獨到見解，李寧才能一次又一次引領行業的技術創新浪潮，通過不斷的創新向市場輸出優質供給來滿足、甚至於激發出新的需求。

而對於品牌來說，硬核創新所帶來的突出產品力也爲李寧在複雜競爭中搶佔消費者心智做出了巨大貢獻，這大概也是不論外部環境如何變化，李寧始終能保持穩健發展步調的最主要祕訣。

保持創新活力的同時，李寧也十分注重提升效率，以此來將好產品轉化爲好生意。2024年，李寧的庫存管理穩居行業領先水平，年內全渠道庫銷比維持在4個月，庫存週轉天數爲64天。

與此同時，爲進一步深化渠道佈局，鞏固生意發展根基，李寧也採取了雙管齊下的策略：一方面，在高層級市場公司密切關注門店的運營狀況，通過一系列精細化管理，推進優質店鋪整改，提升單店效率，同時加速關閉低效店鋪，從而保持自身在高層級市場優勢；另一方面，李寧也在新興市場大力“做加法”，通過多元化的銷售策略和靈活的市場反應能力，穩步提升新興市場佔有率。

目前，李寧除了繼續夯實以跑步、籃球、羽毛球、乒乓球爲代表的六大核心品類優勢之外，也在根據市場情況積極評估及拓展諸如戶外、網球、匹克球等新興運動品類的機會。由此也不難看出，在緊緊錨定“單品牌”目標的基礎上，李寧也並沒有固步自封，而是以進取者的姿態靈活捕捉新的商業機遇。而這樣的李寧，無怪乎穩健屬性一年更強似一年。

智通財經認爲，商業領域裏長期主義總是更耐人尋味，相比於追求短時間內的業績“爆發力”，早已成爲國民性品牌的李寧正在繼續把專業運動做到極致，穩健向前的同時，爲中國體育用品行業的高質量發展貢獻出李寧經驗和智慧。