儘管身處自動駕駛熱門賽道、手握自動駕駛核心技術，但在收入成本剪刀差效應下，知行科技（01274.HK）盈利能力受到擠壓。公司3月26日晚間披露的業績快報顯示，2024年公司總收入略有增長、營業成本增速快於收入增速，導致公司毛利率下滑，虧損擴大至2.88億元。2020年至今，知行科技累計虧損13.44億元。

　　核心產品毛利下滑吉利集團貢獻83.66%營收

　　知行科技主要在中國從事自動駕駛解決方案及產品的生產、研發及銷售，公司總部位於蘇州，於2023年12月20日在聯交所主板上市，理想汽車（02015.HK）、明勢資本、建銀基金、粵財中垠基金、國中創投、招商局集團、混改基金等機構以多種方式入股了知行科技。2024年，知行科技總收入為12.48億元，按年增長2.58%，歸屬於公司股東的淨虧損為2.88億元，按年虧損擴大47.78%。

　　知行科技的主打產品為SuperVision，該產品最為核心的部分——自動駕駛域控制器，其基礎版本由以色列公司Mobileye（Nadaq:MBLY）提供，知行科技在該基礎版本上將Mobileye開發的授權軟件與硬件組件整合，從而量身定製一個全功能自動駕駛域控制器，以滿足每種車型的獨特要求。2022年、2023年，知行汽車科技從Mobileye相關採購額佔公司同期採購總額的比例分別為69.2%、88.7%。

　　整體來看，知行科技的主要收入來源於銷售自動駕駛解決方案及其他產品以及提供服務。2024年，公司自動駕駛解決方案及產品銷售收入為11.93億元，按年增長5.50%，自動駕駛相關研發服務、銷售PCBA產品當期貢獻的收入均下滑（如圖）。

圖：知行科技分部業務收入資料來源：公司公告

　　知行科技沒有解釋收入增長幅度較小的具體原因。但公司指出，在過去的一年中，中國乃至全球市場第三方自動駕駛解決方案供應商的競爭依舊激烈，市場持續推動技術研發、產品迭代、體驗優化。同時，受制於孖展難度較高，導致部分第三方自動駕駛解決方案供應商退出市場，頭部供應商集中度將進一步提升。因此，智能駕駛產業鏈中，也隨之出現了不少收併購和供應鏈整合的機會。

　　儘管如此，投資者依然可以捕捉到一些值得警惕的信號——知行科技的相關產品銷量在大幅增加，但營收卻未顯著增長，公司主打產品似乎也在降價。

　　根據公告，2024年，知行科技向客戶交付了逾22.70萬套自動駕駛解決方案及產品，相較2023年增長75%。但由於公司的「市場定價戰略調整」，公司的自動駕駛控制器產品SuperVision的「銷售價格優化」導致公司2024年的毛利較2023年有所減少。

　　自動駕駛域控制器是自動駕駛解決方案的大腦，融合併處理來自汽車傳感器的數據，以作出自動駕駛決策並觸發車輛中的執行器。

　　自動駕駛控制器是知行科技自動駕駛解決方案和產品業務板塊中的最大收入來源。2024年，公司銷售自動駕駛域控制器收入為11.35億元，按年增加1.76%，銷售量較2023年增加47.4%。其中最大的亮點是全棧自研的自動駕駛域控制器產品iDC100及iDC300收入顯著增長，由2023年約1396萬元增加至2024年約9377萬元，該增長最主要是由於來自奇瑞汽車的iDC300收入增加約5917萬元。

　　儘管如此，吉利集團（指吉利汽車及其控股股東浙江吉利控股集團有限公司，連同其控制的附屬公司及合營企業，包括極氪及極星）依然是公司最大的客戶。2024年，來自吉利集團的收入為10.44億元，佔公司當期總收入的83.66%，2022年、2023年，這一比例為96.4%、93.3%，營收依賴度有所下降，但仍然很高。

　　2024年，公司獲得包括吉利汽車、極星、奇瑞汽車、東風汽車等知名OEM客戶及數個造車新勢力的35個新定點函，截至2024年底，公司合計有65個定點函。

　　研發費用按年增加成本管理壓力凸顯

　　財報顯示，知行科技2024年營收增速2.58%，但銷售成本增速高達5.62%，如此剪刀差效應使得公司虧損加劇。

　　結合知行科技的業務特點，其銷售成本主要包括所用原材料及耗材，生產自動駕駛產品所用的主要原材料包括車規級芯片、傳感器、電子元件及PCB、機械零件、緊固件和包裝材料。公司曾稱，在繼續增加產量的同時有效控制原材料及耗材成本的能力已經並將繼續顯著影響公司的財務業績。公司2024年的銷售成本變化印證了上述說法。

　　期間費用方面，2024年，知行科技的銷售費用為3039.3萬元，按年減少5.84%，主要是由於對銷售及營銷人員的以股份為基礎的付款減少；管理費用為5749.7萬元，按年減少31.48%，主要是由於對行政人員的以股份為基礎的付款減少及上市開支減少。2024年，公司沒有以股份為基礎的付款開支，2023年則為8510.5萬元。

　　不過，知行科技依然在加大研發投入，公司2024年的研發費用達2.81億元，按年增加29.56%，增加乃主要由於公司積極吸引市場頂尖的自動駕駛算法人才，人才投入增加。

　　2024年，知行科技擴大研發組織規模，分別在北京、上海、廣州、武漢成立了研發中心，研發人員從年初的292人擴展至年末的474人。2024年，公司擁有575名員工，按年增加51.32%，員工成本合計2.40億元，按年減少3.25%。

　　具體研發方面，公司保持了高效的迭代節奏，基於地平線征程3芯片的iFC3.0智能前視攝像頭及iDC300自動駕駛域控制器已經從2024年第二季度向頭部車企批量交付。同時基於地平線征程6的下一代自動駕駛域控制器已經獲得頭部車企的量產定點，預計會於近期投入量產。基於此，公司快速完善了基於國產芯片的產品線。在先進算法層面，公司在算力相對較低的TITDA4芯片上完成BEV模型的部署，同時在iDC500上團隊完成了BEV+Transformer的量產化部署。

　　截至2024年，知行科技共申請了250個發明專利，其中軟件及算法相關的共234個，佔比93.6%。2024年，公司獲得了52個軟件著作權，61個發明專利，其中軟件及算法相關的57個。

　　海外佈局方面，公司去年進一步加強了德國子公司的能力，為多家中國車企的出海提供本地化服務及技術支持，幫助客戶更快更高效地開展當地測試驗證等工作。報告期內，公司幫助多家中國車企通過了GSR(GeneralSafetyRegulation)法規認證，標誌着公司的產品已經完全符合出口歐盟的要求。同時德國子公司也直接服務於沃爾沃、極星等國際客戶，並積極拓展海外業務。

　　受上述諸多因素影響，知行科技2024年的銷售毛利率為7.2%，較2023年的9.94%減少2.74個百分點。

　　截至2024年末，公司資產負債率為42.15%，按年增加10.54個百分點。今年2月17日，知行科技完成H股配售，募資淨額為2.28億元，計劃用於提升高階智駕、駕艙一體解決方案及產品的研發，提升研發設施及生產設施的資本開支以及擴大海外銷售及服務網絡等。

圖：知行科技配售募資用途資料來源：公司公告

　　知行科技稱，2025年將成為全民智駕的元年，中國乃至全球，未來幾年自動駕駛功能的乘用車滲透率將大大增加，甚至普及至大量10萬元以下的經濟車型。公司將對現有產品線持續優化及完善，擴大自主製造能力，強化業務擴張；通過技術進步和供應鏈優化，向客戶提供更具成本效益的解決方案及產品；加大研發投入，鞏固技術領先地位；繼續深化、擴大及多元化整車廠（OEM）客戶羣；繼續與現有的國際頂級系統級芯片（SoC）供貨商合作，同時在與地平線機器人（09660.HK）戰略合作的基礎上，積極推進基於地平線征程系統芯片的產品及解決方案的研發及商業化落地。

（文章來源：經濟參考網）